​​Первичные дилеры Казначейства по облигациям будут испытывать трудности с обслуживанием долга в 50 триллионов долларов

- По мере роста государственного долга США компании, играющие важную роль в обеспечении бесперебойной работы крупнейшего рынка облигаций, предупреждают о риске растущего давления.

- Когда-то это был клуб, в который стремилось попасть каждое учреждение на Уолл-стрит: элитная сеть первичных дилеров, которые являются хранителями самого крупного и влиятельного в мире рынка облигаций — казначейских облигаций США.

- Уже не так сильно стремятся. Точно так же, как долговая нагрузка США готова превысить и без того рекордный уровень, различные силы сделали членство в этой жизненно важной когорте менее желанным. В качестве одного из показательных примеров, компания Кена Гриффина Citadel Securities в сентябре указала, что на данный момент она отложила свои давно разрекламированные планы по присоединению к группе, поскольку рост электронных торгов позволил ей занять место гиганта рынка, несмотря на то, что она не входит в число избранных контрагентов Федеральной резервной системы.

- Система первичных дилеров, созданная в 1960 году Федеральным резервом Нью-Йорка для обеспечения бесперебойного функционирования казначейского рынка, который с тех пор вырос почти до 29 триллионов долларов и является ориентиром для установления стоимости заимствований по всему миру, в настоящее время насчитывает два десятка участников, что примерно вдвое меньше, чем на пике в 1988 году, когда долг США составлял лишь малую часть от нынешнего и до волны банковских слияний.

- Те, кто остается в рядах, предупреждают о растущем давлении при выполнении своей роли. В интервью Bloomberg News они говорят, что становится все сложнее выполнять свои обязанности по размещению новых долговых обязательств на регулярных аукционах ценных бумаг Казначейства и поддерживать активный вторичный рынок, частично обвиняя постфинансовые нормативы, устанавливающие уровни капитала и левереджа, которые, по их словам, ограничивают их.

«За последние 10 лет объём выпускаемых ценных бумаг вырос почти в три раза, и ожидается, что в ближайшие 10 лет он увеличится почти вдвое, до 50 триллионов долларов, в то время как балансы дилеров не выросли в такой же степени»,

— сказал Кейси Спеццано, руководитель отдела продаж и торговли ценными бумагами на первичных рынках в NatWest Markets и председатель Группы по практике работы на рынке казначейских ценных бумаг, организации, следящей за государственным долгом и спонсируемой ФРБ Нью-Йорка.

«Вы пытаетесь направить больше казначейских облигаций по тем же каналам, но эти каналы не становятся больше».

- Конечно, банкиры — от Джейми Даймона из #JPMorgan до остальных — всегда недовольны правилами, которые могут навредить их бизнесу. Но на критически важном рынке краткосрочного финансирования уже появились первые признаки стресса. В этом случае ограничения на возможность дилеров, связанных с банками, вмешиваться в процесс из-за проблем с балансом привели к периодическим скачкам ключевой ставки овернайт — наиболее заметным в 2019 году, что побудило ФРС вмешаться, но также и в сентябре этого года и сейчас, на пороге конца года.

- Не только первичные дилеры выражают обеспокоенность. Также многие инвестиционные компании, которые используют дилеров для покупки и продажи облигаций, и ещё несколько бывших высокопоставленных политиков, в том числе бывший президент ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли.

@Bloomberg4you 🇺🇸 #рынок #облигации #ФРС #долг #дилеры #опасения #экономика

​​Ведущие банки Уолл-стрит отказались от некогда популярного альянса

Citi, BofA, Goldman Sachs входят в число компаний, покидающих NZBA

- В течение месяца крупнейшие банки Уолл-стрит покинули то, что было одним из самых популярных клубов в сфере международных финансов.

- Альянс Net-Zero Banking — группа, созданная для того, чтобы помочь кредиторам сократить выбросы углекислого газа, — в следующей последовательности был покинут - Goldman Sachs Group Inc., Wells Fargo & Co., Citigroup Inc., Bank of America Corp. и Morgan Stanley. JPMorgan Chase & Co., крупнейший банк США, похоже, станет следующим.

- Эти шаги отражают стремление американских банков защитить себя от растущего политического давления по мере того, как Дональд Трамп возвращается в Белый дом, по словам людей, знакомых с ситуацией. И #NZBA готовится к новым случаям ухода из альянса в США, сообщила глава секретариата Сара Кеммитт членам организации в письме от 31 декабря, с которым ознакомился #Bloomberg. Она сослалась на «политическую обстановку».

- В то же время реальное влияние выхода из NZBA неясно. Согласно данным, собранным Bloomberg, банки в совокупности увеличили финансирование углеводородной промышленности с момента создания альянса в 2021 году.

- По словам Джилл Фиш, профессора делового права в Университете Пенсильвании, членство в NZBA, было скорее «демонстрацией добродетели», чем «значительным влиянием на климат».

- Активисты теперь требуют, чтобы правительство вмешалось и нанесло удар по Уолл-стрит. Некоммерческая организация Environmental Advocates NY призывает власти штата Нью-Йорк ввести правила и законы, которые обяжут банки, работающие в крупнейшем финансовом центре мира, принимать меры по борьбе с изменением климата.

- Как показало расследование #Bloomberg, волна ухода банков из NZBA последовала за закулисной напряжённостью, которая нарастала более двух лет. В 2022 году #JPMorgan и Morgan Stanley были среди банков, выступавших против обязательных целей по климатическому финансированию. Затем NZBA смягчила некоторые требования, и банки "сдались".

- Но по мере того, как Республиканская партия становится всё более враждебной по отношению к организациям, заботящимся о климате, финансовая отрасль меняет свою позицию.

- Глобальная температура быстро растет, однако банки продолжают получать краткосрочную прибыль, оставаясь на стороне производителей ископаемого топлива. Поэтому “огорчительно и неудивительно”, что Уолл-стрит отворачивается от альянсов net zero, сказал Кен Пакер, который преподает устойчивое развитие в Школе Флетчера при Университете Тафтса в Медфорде, штат Массачусетс.

@Bloomberg4you 🇺🇸 #США #банки #климат #альянс #УоллСтрит #экономика

​​Прибыли крупных банков США растут по мере того, как эпоха Байдена подходит к концу

- Несмотря на все волнения Уолл-стрит по поводу программы роста Дональда Трампа, крупнейшие банки заканчивают годы правления Байдена на высокой ноте.

- Четыре крупных кредитора, которые в среду отчитались о результатах за весь год, отметили второй по прибыльности год за всю историю 2024 года, уступив только первому году Джо Байдена на посту президента. Доходы группы от торговли и кредитования выросли благодаря изменению процентных ставок, в то время как комиссии за инвестиционные банковские операции выросли на 32% по сравнению с "дохлым" 2023 годом — и руководители прогнозируют, что это только начало.

- JPMorgan Chase & Co. стал первым банком в истории США, годовая прибыль которого превысила 50 миллиардов долларов. В Citigroup Inc. три из пяти основных сегментов — благосостояние, личное банковское обслуживание в США и услуги — показали рекордную выручку за год.

- Конечно, дополнительный рост прибыли произошел в четвертом квартале, поскольку победа Трампа на выборах и его намеки на политику вызвали колебания рынка. Но это был не единственный фактор, поскольку более высокие, чем ожидалось, показатели занятости опровергли ожидания будущего снижения ставок Федеральной резервной системой.

- Такие скачки помогли трейдерам Goldman Sachs Group Inc. получить рекордную прибыль за год. В #JPMorgan подразделения, работающие с акциями и продуктами с фиксированным доходом, показали лучший результат за четвёртый квартал.

- Тем временем количество корпоративных сделок увеличилось. Даже Wells Fargo & Co., у которого из крупнейших банков самое незначительное присутствие на Уолл-стрит, увеличил годовой доход от инвестиционных банковских услуг на целых 62%.

- Bank of America Corp. и Morgan Stanley публикуют результаты в четверг.

- Акции Wells Fargo растут на фоне сокращения расходов банка
Многие банкиры «танцевали на улице» после победы Трампа, заявил генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон руководителям компаний на глобальном саммите в середине ноября. Руководители компаний давно критиковали администрацию Байдена за её программу регулирования, обвиняя её в том, что она делает кредитование менее прибыльным.

- В связи с возвращением Трампа руководители банков в среду сделали несколько прощальных заявлений в адрес уходящей администрации.

«Среди руководителей компаний произошли изменения в настроениях,

— сказал аналитикам Дэвид Соломон из Goldman Sachs. —

Похоже, что в 2025 году нас ждёт попутный ветер».

- Он предсказал более «конструктивные» обсуждения с регулирующими органами и раскритиковал стресс-тестирование кредиторов, проводимое ФРС, заявив, что оно даёт результаты, «которые мы не можем понять». Даймон сказал, что власти должны найти баланс между экономическим ростом и безопасностью банков. По его словам, речь идёт о

«разработке прозрачных, справедливых, целостных правил, основанных на тщательном анализе данных».

- Теперь руководители банков ожидают, что надзорные органы Трампа ослабят контроль, отменят некоторые правила и сократят или прекратят кампанию по требованию к кредитным организациям, которые слишком велики, чтобы обанкротиться, иметь больше капитала для защиты от экономических потрясений.

- А это значит, что после получения прибыли в 2024 году у руководителей банков будет больше уверенности в том, что они смогут увеличить выплаты акционерам.

- В среду утром акции #Citigroup продемонстрировали самый большой скачок с момента победы Трампа после того, как компания объявила о планах выкупить свои акции на сумму 20 миллиардов долларов в ближайшие годы. Это произошло, несмотря на решение банка снизить прогноз по прибыли.

@Bloomberg4you 🇺🇸 #США #банки #отчетность #Трамп #экономика

​​Ставки на более крупное ралли казначейских облигаций стремительно растут в преддверии решения ФРС

Трейдеры в облигациях увеличивают бычьи ставки на казначейские облигации США в преддверии решения Федеральной резервной системы по процентной ставке в среду в надежде, что председатель Джером Пауэлл подаст сигнал о снижении ставки в марте.

По свопам заложена примерно 30-процентная вероятность того, что в марте политики США снизят базовую процентную ставку, хотя на этой неделе ФРС, как ожидается, подавляющим большинством сохранит ставки на прежнем уровне. Поскольку инфляция оказывается устойчивой, основное внимание будет приковано к пресс-конференции Пауэлла во второй половине дня и любым намёкам на перспективы следующего заседания через пару месяцев.

Трейдеры возлагают большие надежды на его комментарии. Ожидания дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики возросли в начале этой недели на фоне обвала акций технологических компаний. Из-за стремления к отказу от рисков доходность двухлетних казначейских облигаций упала до минимума более чем за месяц, что вызвало волну ставок на рост доходности казначейских облигаций. Последний опрос клиентов JPMorgan Chase & Co., опубликованный во вторник, показал самую большую чистую длинную позицию по государственному долгу США почти за 15 лет.

Хеджирование на случай возможного снижения ставки в марте имеет смысл после того, как в декабре инфляция замедлилась, а член ФРС Кристофер Уоллер заявил в этом месяце, что смягчение политики к середине года возможно. Главным вопросом, конечно, остаются тарифные планы президента Дональда Трампа и их влияние на экономику.

Учитывая отсутствие ясности в отношении тарифов, “это может привести к тому, что Пауэлл отложит мартовское снижение ставки из соображений целесообразности”, несмотря на то, что рынок труда, похоже, стабилен, сказал в заметке стратег Citigroup Inc. по ставкам Эдвард Эктон.

Другим признаком того, что длинные позиции по казначейским облигациям растут, является открытый интерес к фьючерсам — или величина нового риска, которому подвергаются трейдеры, — по 10-летним облигационным контрактам, особенно после роста цен на облигации в понедельник. Что касается опционов, то сделка на последних сессиях также была нацелена на более крупный рост облигаций. Прибыль по позиции выросла из-за роста активов-убежищ в понедельник.

За неделю до 27 января чистая длинная позиция клиентов #JPMorgan выросла до максимума с октября 2010 года. Чистые длинные позиции выросли за неделю на шесть процентных пунктов до максимума с ноября 2023 года, в то время как короткие позиции остались на прежнем уровне. В последний раз, когда клиенты JPMorgan занимали такую чистую длинную позицию, доходность 10-летних облигаций США составляла около 2,6%.

Премия за хеджирование казначейских облигаций впервые с конца прошлого года сместилась в сторону колл-опционов по сравнению с пут-опционами, при этом основной сдвиг произошёл во время резкого перехода к «качественным» активам в понедельник. Смещение в сторону защиты от более значительного роста цен на облигации также было отмечено в недавних сделках, когда торговля с премией в размере около 72 миллионов долларов была направлена на хеджирование снижения доходности в ближайшие недели.

@Bloomberg4you 🇺🇲 #США #трежерис #облигации #обзор #опрос #экономика #рынок

​​Золототорговцы продают слитки Банка Англии со скидкой из-за тарифных разногласий

Золото в хранилище Банка Англии торгуется с дисконтом по отношению к более широкому рынку, поскольку опасения по поводу возможных тарифов Трампа вызывают ажиотажный спрос на слитки, из-за чего выстраиваются многонедельные очереди для их получения.

По словам людей, непосредственно знакомых с ситуацией, дилеры предлагают цены на золото в Банке Англии с дисконтом более чем в 5 долларов за унцию по сравнению со спотовыми ценами в Лондоне.

Размер расхождения крайне необычен, поскольку золото в Банке Англии обычно торгуется по тем же ценам, что и на остальной части Лондонского рынка, где слитки переходят из рук в руки в хранилищах, расположенных в нескольких минутах езды и управляемых JPMorgan Chase & Co., HSBC Holdings Plc и другими компаниями. По словам трейдеров, предыдущие надбавки и скидки, обусловленные торговой активностью центральных банков, обычно составляли не более нескольких десятков центов за унцию.

Разрыв в поставках возник из-за того, что трейдеры по всему миру спешат доставить золото в США до возможного введения тарифов, чтобы получить более высокие цены. Президент США Дональд Трамп не нацеливался конкретно на драгоценные металлы, разжигая торговую войну, но трейдеры обеспокоены тем, что они могут быть включены в общие тарифы, которыми он угрожает.

В условиях, когда трейдеры работают на опережение, сотрудники Банка Англии с трудом справляются с нагрузкой, а растущие очереди делают золото в его хранилищах менее привлекательным, чем слитки, хранящиеся в более доступных коммерческих хранилищах по всему Лондону.

Банк Англии хранит более 400 000 золотых слитков на сумму более 450 миллиардов долларов по текущим ценам, в основном от имени других центральных банков, но также и от имени нескольких ключевых золотодобытчиков. Это лишь часть из более чем 8000 тонн золота, хранящегося в Лондоне, согласно данным #LBMA, но большая его часть принадлежит биржевым фондам, центральным банкам и другим инвесторам, которые, возможно, не пожелают продавать.

В последние месяцы цены на золото на нью-йоркской бирже #Comex превысили международные ориентиры, поскольку трейдеры закрывали короткие позиции, опасаясь введения тарифов администрацией президента Дональда Трампа. С тех пор эти спреды снизились, но в Лондоне по-прежнему наблюдается дефицит свободно доступного золота, поскольку трейдеры, продававшие фьючерсы по высоким ценам, стремятся приобрести металл, чтобы выполнить свои обязательства.

Об этом можно судить по ставкам аренды слитков на один месяц, которые подскочили примерно до 4,7%, что намного выше обычного уровня, близкого к нулю. Ставка отражает доход, который владельцы слитков в лондонских хранилищах могут получить, сдавая свой металл в краткосрочную аренду.

Согласно данным, собранным #Bloomberg, форвардные цены на золото на один месяц в настоящее время ниже спотовых. Такая структура, известная как бэквордация, крайне необычна для рынка золота.

Некоторые центральные банки стремятся получить прибыль, предоставляя взаймы своё золото, когда процентные ставки повышаются. Поскольку они в основном хранят своё золото в Банке Англии, это означает, что слитки в его хранилище часто являются ключевым источником ликвидности в периоды напряжённости на рынке.

«Узкое место возникло из-за наплыва банков, занимающихся драгоценными металлами, которые хотели взять золото взаймы у центральных банков в Банке Англии, а также из-за того, что Банк Англии не является коммерческим хранилищем и не готов к этому, что привело к образованию очередей»,

— сказал Роберт Готтлиб, бывший трейдер драгоценными металлами и управляющий директор #JPMorgan.

@Bloomberg4you 🇬🇧 #Великобритания #золото #ажиотаж #рынок #экономика