Первичные дилеры Казначейства по облигациям будут испытывать трудности с обслуживанием долга в 50 триллионов долларов
- По мере роста государственного долга США компании, играющие важную роль в обеспечении бесперебойной работы крупнейшего рынка облигаций, предупреждают о риске растущего давления.
- Когда-то это был клуб, в который стремилось попасть каждое учреждение на Уолл-стрит: элитная сеть первичных дилеров, которые являются хранителями самого крупного и влиятельного в мире рынка облигаций — казначейских облигаций США.
- Уже не так сильно стремятся. Точно так же, как долговая нагрузка США готова превысить и без того рекордный уровень, различные силы сделали членство в этой жизненно важной когорте менее желанным. В качестве одного из показательных примеров, компания Кена Гриффина Citadel Securities в сентябре указала, что на данный момент она отложила свои давно разрекламированные планы по присоединению к группе, поскольку рост электронных торгов позволил ей занять место гиганта рынка, несмотря на то, что она не входит в число избранных контрагентов Федеральной резервной системы.
- Система первичных дилеров, созданная в 1960 году Федеральным резервом Нью-Йорка для обеспечения бесперебойного функционирования казначейского рынка, который с тех пор вырос почти до 29 триллионов долларов и является ориентиром для установления стоимости заимствований по всему миру, в настоящее время насчитывает два десятка участников, что примерно вдвое меньше, чем на пике в 1988 году, когда долг США составлял лишь малую часть от нынешнего и до волны банковских слияний.
- Те, кто остается в рядах, предупреждают о растущем давлении при выполнении своей роли. В интервью Bloomberg News они говорят, что становится все сложнее выполнять свои обязанности по размещению новых долговых обязательств на регулярных аукционах ценных бумаг Казначейства и поддерживать активный вторичный рынок, частично обвиняя постфинансовые нормативы, устанавливающие уровни капитала и левереджа, которые, по их словам, ограничивают их.
- Конечно, банкиры — от Джейми Даймона из #JPMorgan до остальных — всегда недовольны правилами, которые могут навредить их бизнесу. Но на критически важном рынке краткосрочного финансирования уже появились первые признаки стресса. В этом случае ограничения на возможность дилеров, связанных с банками, вмешиваться в процесс из-за проблем с балансом привели к периодическим скачкам ключевой ставки овернайт — наиболее заметным в 2019 году, что побудило ФРС вмешаться, но также и в сентябре этого года и сейчас, на пороге конца года.
- Не только первичные дилеры выражают обеспокоенность. Также многие инвестиционные компании, которые используют дилеров для покупки и продажи облигаций, и ещё несколько бывших высокопоставленных политиков, в том числе бывший президент ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли.
@Bloomberg4you 🇺🇸 #рынок #облигации #ФРС #долг #дилеры #опасения #экономика
- По мере роста государственного долга США компании, играющие важную роль в обеспечении бесперебойной работы крупнейшего рынка облигаций, предупреждают о риске растущего давления.
- Когда-то это был клуб, в который стремилось попасть каждое учреждение на Уолл-стрит: элитная сеть первичных дилеров, которые являются хранителями самого крупного и влиятельного в мире рынка облигаций — казначейских облигаций США.
- Уже не так сильно стремятся. Точно так же, как долговая нагрузка США готова превысить и без того рекордный уровень, различные силы сделали членство в этой жизненно важной когорте менее желанным. В качестве одного из показательных примеров, компания Кена Гриффина Citadel Securities в сентябре указала, что на данный момент она отложила свои давно разрекламированные планы по присоединению к группе, поскольку рост электронных торгов позволил ей занять место гиганта рынка, несмотря на то, что она не входит в число избранных контрагентов Федеральной резервной системы.
- Система первичных дилеров, созданная в 1960 году Федеральным резервом Нью-Йорка для обеспечения бесперебойного функционирования казначейского рынка, который с тех пор вырос почти до 29 триллионов долларов и является ориентиром для установления стоимости заимствований по всему миру, в настоящее время насчитывает два десятка участников, что примерно вдвое меньше, чем на пике в 1988 году, когда долг США составлял лишь малую часть от нынешнего и до волны банковских слияний.
- Те, кто остается в рядах, предупреждают о растущем давлении при выполнении своей роли. В интервью Bloomberg News они говорят, что становится все сложнее выполнять свои обязанности по размещению новых долговых обязательств на регулярных аукционах ценных бумаг Казначейства и поддерживать активный вторичный рынок, частично обвиняя постфинансовые нормативы, устанавливающие уровни капитала и левереджа, которые, по их словам, ограничивают их.
«За последние 10 лет объём выпускаемых ценных бумаг вырос почти в три раза, и ожидается, что в ближайшие 10 лет он увеличится почти вдвое, до 50 триллионов долларов, в то время как балансы дилеров не выросли в такой же степени»,— сказал Кейси Спеццано, руководитель отдела продаж и торговли ценными бумагами на первичных рынках в NatWest Markets и председатель Группы по практике работы на рынке казначейских ценных бумаг, организации, следящей за государственным долгом и спонсируемой ФРБ Нью-Йорка.
«Вы пытаетесь направить больше казначейских облигаций по тем же каналам, но эти каналы не становятся больше».
- Конечно, банкиры — от Джейми Даймона из #JPMorgan до остальных — всегда недовольны правилами, которые могут навредить их бизнесу. Но на критически важном рынке краткосрочного финансирования уже появились первые признаки стресса. В этом случае ограничения на возможность дилеров, связанных с банками, вмешиваться в процесс из-за проблем с балансом привели к периодическим скачкам ключевой ставки овернайт — наиболее заметным в 2019 году, что побудило ФРС вмешаться, но также и в сентябре этого года и сейчас, на пороге конца года.
- Не только первичные дилеры выражают обеспокоенность. Также многие инвестиционные компании, которые используют дилеров для покупки и продажи облигаций, и ещё несколько бывших высокопоставленных политиков, в том числе бывший президент ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли.
@Bloomberg4you 🇺🇸 #рынок #облигации #ФРС #долг #дилеры #опасения #экономика
👍3😁3❤1
Возникает противоположные ожидания на то, что следующий шаг ФРС будет в повышении, а не снижении ставки
- Это маловероятно, но среди группы заядлых трейдеров облигациями возникло предположение, что следующий шаг Федеральной резервной системы по процентным ставкам будет направлен на повышение, а не на понижение.
- Ожидания, появившиеся после того, как 10 января вышел в свет отчёт о резком росте числа рабочих мест, сильно контрастирует с консенсус-прогнозом Уолл-стрит о как минимум одном снижении ставки в этом году. Эта противоположная ставка остаётся в силе даже после того, как благоприятный отчёт по инфляции в среду укрепил позицию ФРС по снижению ставки и привёл к тому, что доходность казначейских облигаций США снизилась с многолетних максимумов.
- Согласно анализу Bloomberg Intelligence, проведённому по состоянию на закрытие торгов в пятницу, на основе опционов, привязанных к обеспеченной ставке финансирования овернайт, трейдеры в настоящее время оценивают вероятность того, что следующим шагом ФРС станет повышение ставок к концу года, примерно в 25%. До публикации данных о потребительских ценах эти ставки достигали 30%. Ещё неделю назад повышение ставок даже не рассматривалось — 60% трейдеров опционами делали ставки на дальнейшее снижение ставок ФРС, а 40% — на паузу.
- Как и во многих других случаях на финансовых рынках в наши дни, это, по сути, ставка на политику будущего президента Дональда Трампа. И она основана на идее, что тарифы и другие меры, введённые новой администрацией, приведут к росту инфляции, что вынудит ФРС пойти на попятную.
- Фил Саттл, бывший экономист Федеральной резервной системы Нью-Йорка, который сейчас руководит одноимённой консалтинговой компанией, считает, что ФРС повысит ставки в сентябре.
— сказал он в подкасте Macro Hive в пятницу.
- Саттл ожидает, что Трамп, который вступит в должность в понедельник, введёт пошлины и ограничит иммиграцию, тем самым повысив инфляцию. По его словам, в США уже наблюдается рост заработной платы.
- На данный момент мнение Саттла остаётся крайне радикальным. Трейдеры на рынке облигаций полностью заложили в цены снижение ставки на четверть пункта в этом году и примерно на 50% оценили вероятность второго снижения по сравнению с одним снижением неделей ранее. В четверг глава ФРС Кристофер Уоллер заявил, что политики могут снова снизить ставки в первой половине 2025 года, если данные по инфляции останутся благоприятными.
@Bloomberg4you 🇺🇸 #США #ставка #ФРС #экономика
- Это маловероятно, но среди группы заядлых трейдеров облигациями возникло предположение, что следующий шаг Федеральной резервной системы по процентным ставкам будет направлен на повышение, а не на понижение.
- Ожидания, появившиеся после того, как 10 января вышел в свет отчёт о резком росте числа рабочих мест, сильно контрастирует с консенсус-прогнозом Уолл-стрит о как минимум одном снижении ставки в этом году. Эта противоположная ставка остаётся в силе даже после того, как благоприятный отчёт по инфляции в среду укрепил позицию ФРС по снижению ставки и привёл к тому, что доходность казначейских облигаций США снизилась с многолетних максимумов.
- Согласно анализу Bloomberg Intelligence, проведённому по состоянию на закрытие торгов в пятницу, на основе опционов, привязанных к обеспеченной ставке финансирования овернайт, трейдеры в настоящее время оценивают вероятность того, что следующим шагом ФРС станет повышение ставок к концу года, примерно в 25%. До публикации данных о потребительских ценах эти ставки достигали 30%. Ещё неделю назад повышение ставок даже не рассматривалось — 60% трейдеров опционами делали ставки на дальнейшее снижение ставок ФРС, а 40% — на паузу.
- Как и во многих других случаях на финансовых рынках в наши дни, это, по сути, ставка на политику будущего президента Дональда Трампа. И она основана на идее, что тарифы и другие меры, введённые новой администрацией, приведут к росту инфляции, что вынудит ФРС пойти на попятную.
- Фил Саттл, бывший экономист Федеральной резервной системы Нью-Йорка, который сейчас руководит одноимённой консалтинговой компанией, считает, что ФРС повысит ставки в сентябре.
«Я считаю, что они вообще не будут снижать ставки. И это не безумная идея»,
— сказал он в подкасте Macro Hive в пятницу.
- Саттл ожидает, что Трамп, который вступит в должность в понедельник, введёт пошлины и ограничит иммиграцию, тем самым повысив инфляцию. По его словам, в США уже наблюдается рост заработной платы.
- На данный момент мнение Саттла остаётся крайне радикальным. Трейдеры на рынке облигаций полностью заложили в цены снижение ставки на четверть пункта в этом году и примерно на 50% оценили вероятность второго снижения по сравнению с одним снижением неделей ранее. В четверг глава ФРС Кристофер Уоллер заявил, что политики могут снова снизить ставки в первой половине 2025 года, если данные по инфляции останутся благоприятными.
@Bloomberg4you 🇺🇸 #США #ставка #ФРС #экономика
⚡2❤2🥰2🎅2👍1🍾1🤓1
Президент Федерального резервного банка Чикаго Остин Гулсби заявил, что центральному банку следует действовать более осторожно при снижении стоимости кредитов на фоне растущей неопределённости, вызванной действиями администрации Трампа.
— сказал Гулсби в понедельник в интервью программе #Marketplace на American Public Media.
Комментарии Гулсби перекликались с высказываниями двух его коллег, которые ранее в понедельник отдельно отметили возросшую неопределённость в отношении будущего экономики.
Президент Дональд Трамп, всего через две недели после вступления в должность, в субботу объявил о введении пошлин на товары из Мексики, Канады и Китая, трёх крупнейших торговых партнёров страны. Пошлины на товары из Мексики и Канады были отложены как минимум на месяц в понедельник после того, как президент заключил отдельные соглашения с лидерами этих стран.
Гулсби подчеркнул, что задача ФРС по оценке влияния тарифов будет непростой.
— сказал Гулсби. —
Он также указал на беседы, которые у него были с руководителями в его округе.
— сказал он.
@Bloomberg4you #политика #Трамп #ФРС #ставки #дкп
«Теперь мы должны быть немного более осторожными и осмотрительными в отношении того, насколько быстро могут снизиться процентные ставки, потому что есть риск, что инфляция снова начнёт расти»,
— сказал Гулсби в понедельник в интервью программе #Marketplace на American Public Media.
Комментарии Гулсби перекликались с высказываниями двух его коллег, которые ранее в понедельник отдельно отметили возросшую неопределённость в отношении будущего экономики.
Президент Дональд Трамп, всего через две недели после вступления в должность, в субботу объявил о введении пошлин на товары из Мексики, Канады и Китая, трёх крупнейших торговых партнёров страны. Пошлины на товары из Мексики и Канады были отложены как минимум на месяц в понедельник после того, как президент заключил отдельные соглашения с лидерами этих стран.
Гулсби подчеркнул, что задача ФРС по оценке влияния тарифов будет непростой.
«Будет трудно отличить признаки экономического перегрева от признаков того, что это просто временный результат эскалации торговой войны или каких-то других геополитических событий,
— сказал Гулсби. —
Мы пытаемся понять, в чём суть, и, возможно, нам придётся замедлить темпы достижения точки равновесия, когда у нас будет столько неопределённости».
Он также указал на беседы, которые у него были с руководителями в его округе.
«Должен сказать, что мои опасения в значительной степени связаны с бизнесменами, с которыми я разговариваю»,
— сказал он.
@Bloomberg4you #политика #Трамп #ФРС #ставки #дкп
Президент Федерального резервного банка Атланты Рафаэль Бостик заявил, что может пройти несколько месяцев, прежде чем станет ясно, как политика президента Дональда Трампа и другие факторы повлияют на экономику. Он предположил, что чиновники могут сохранять процентные ставки на прежнем уровне как минимум до конца весны.
Бостик повторил, что изменения, введённые Трампом, могут по-разному повлиять на экономику, что усиливает неопределённость в отношении экономики.
— сказал Бостик в четверг во время мероприятия в Бирмингеме, штат Алабама. —
В этот период заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке запланированы на 6-7 мая, 17-18 июня и 29-30 июля.
Бостик добавил, что направление развития экономики «во многом остаётся неопределённым».
Представители ФРС дали понять, что они ожидают сохранения процентных ставок без изменений в течение некоторого времени, пока не появятся новые доказательства того, что инфляция снижается до целевого уровня в 2%. В последние месяцы 2024 года ФРС снизила базовую процентную ставку на целый процентный пункт, доведя её до целевого диапазона от 4,25% до 4,5%.
Ранее в четверг член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер заявил, что он по-прежнему ожидает, что ФРС снизит ставки ещё два-три раза в этом году.
Инвесторы ожидают, что ФРС оставит ставки неизменными на заседании официальных лиц 18-19 марта. Но рынки прогнозируют три снижения ставок позже в этом году, согласно ценам во фьючерсных контрактах.
— сказал Бостик. —
Ранее в четверг Трамп отложил введение тарифов на значительную часть импорта из Мексики и Канады всего через несколько дней после того, как они вступили в силу. Ожидается, что 2 апреля, в новый крайний срок, президент также представит планы по введению так называемых взаимных пошлин на товары из разных стран мира, а также отраслевых пошлин.
На прошлой неделе Бостик заявил, что ФРС должна удерживать процентные ставки на ограничительном уровне до тех пор, пока не возьмёт под полный контроль стабильность цен.
@Bloomberg4you 🇺🇸 #США #ФРС #дкп #экономика
Бостик повторил, что изменения, введённые Трампом, могут по-разному повлиять на экономику, что усиливает неопределённость в отношении экономики.
«Вопрос в том, как всё это разрешится?»
— сказал Бостик в четверг во время мероприятия в Бирмингеме, штат Алабама. —
«Я был бы удивлён, если бы мы получили много ясности до конца весны и начала лета».
В этот период заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке запланированы на 6-7 мая, 17-18 июня и 29-30 июля.
Бостик добавил, что направление развития экономики «во многом остаётся неопределённым».
Представители ФРС дали понять, что они ожидают сохранения процентных ставок без изменений в течение некоторого времени, пока не появятся новые доказательства того, что инфляция снижается до целевого уровня в 2%. В последние месяцы 2024 года ФРС снизила базовую процентную ставку на целый процентный пункт, доведя её до целевого диапазона от 4,25% до 4,5%.
Ранее в четверг член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер заявил, что он по-прежнему ожидает, что ФРС снизит ставки ещё два-три раза в этом году.
Инвесторы ожидают, что ФРС оставит ставки неизменными на заседании официальных лиц 18-19 марта. Но рынки прогнозируют три снижения ставок позже в этом году, согласно ценам во фьючерсных контрактах.
«Только на этой неделе мы стали свидетелями довольно резких колебаний в отношении того, в каком направлении будет развиваться политика,
— сказал Бостик. —
Нужно запастись терпением и не забегать слишком далеко вперёд».
Ранее в четверг Трамп отложил введение тарифов на значительную часть импорта из Мексики и Канады всего через несколько дней после того, как они вступили в силу. Ожидается, что 2 апреля, в новый крайний срок, президент также представит планы по введению так называемых взаимных пошлин на товары из разных стран мира, а также отраслевых пошлин.
На прошлой неделе Бостик заявил, что ФРС должна удерживать процентные ставки на ограничительном уровне до тех пор, пока не возьмёт под полный контроль стабильность цен.
@Bloomberg4you 🇺🇸 #США #ФРС #дкп #экономика
Bloomberg.com
Fed’s Waller Still Sees Potential for Two to Three Cuts in 2025
Federal Reserve Governor Christopher Waller said he wouldn’t support lowering interest rates in March, but sees room to cut two, or possibly three, times this year.