На этой неделе трейдеры облигациями получили представление о том, как может выглядеть окончание цикла повышения ставки Федеральной резервной системой.
На фоне нестабильных условий торговли казначейские облигации провели свою лучшую неделю с середины июля после того, как несколько чиновников центрального банка отметили, что распродажа, которая привела доходность к многолетним максимумам, способствует достижению целей ФРС таким образом, что может предотвратить дополнительное ужесточение. Доходность резко упала, поскольку эти комментарии в сочетании со спросом на активы-убежища, вызванным конфликтом на Ближнем Востоке, создали более благоприятный фон для американских облигаций.
Это был резкий разворот. Рост доходности в последние недели казался неудержимым, поскольку ставка ФРС остаётся повышенной на неопределенный срок. Но, несмотря на ралли на неделе, многие инвесторы придерживаются своих ожиданий относительно более высоких ставок на более длительный срок и считают недавний рост хрупким. Ободренные низким спросом на аукционах казначейства, они ожидают дальнейшего роста долгосрочной доходности и в конечном итоге возвращаются к более высоким краткосрочным ставкам, к которым исторически они принадлежали.
“Важно находиться на территории ограничений”, - сказал Грег Питерс, соруководитель по инвестициям PGIM Fixed Income, в интервью #BloombergTelevision в четверг. “Кривая будет продолжать нормализовываться. Вы определенно увидите, что ставки на повышение будут расти, возможно, в течение следующих 12 месяцев есть небольшие возможности для снижения ставок, но ненамного. Я просто думаю, что мы должны переехать в эту более нормальную среду”.
Хрупкость роста рынка казначейских облигаций была в полной мере видна в четверг, когда рост был сведен на нет данными, показывающими, что инфляция в США остается повышенной, и слабым спросом на аукцион 30-летних облигаций, несмотря на самую высокую доходность с 2007 года. Шансы на еще одно повышение ставки на четверть пункта позже в этом году или к январю восстановились, в то время как масштабы снижения ставок на 2024 год сократились.
Кроме того, хотя 12-е повышение процентной ставки ФРС по-прежнему считается вероятным на менее чем 50%, несколько политиков на этой неделе заявили, что они открыты для дальнейшего повышения ставок, если это необходимо.
Что говорят стратеги Bloomberg...
“Львиная доля недавнего скачка доходности долгосрочных облигаций объясняется изменениями в восприятии участниками рынка позиции ФРС по денежно-кредитной политике. Склонность к риску и опасения по поводу инфляционных перебоев также играют свою роль”.
“Октябрьские аукционы в середине месяца позволят еще раз взглянуть на аппетит инвесторов к дополнительным долгосрочным рискам, а информация о выпусках казначейских облигаций продолжает оказывать давление на рынки”. - Ана Гальвао, старший экономист #BloombergIntelligence
@Bloomberg4you 🇺🇸 #BloombergEconomics
На фоне нестабильных условий торговли казначейские облигации провели свою лучшую неделю с середины июля после того, как несколько чиновников центрального банка отметили, что распродажа, которая привела доходность к многолетним максимумам, способствует достижению целей ФРС таким образом, что может предотвратить дополнительное ужесточение. Доходность резко упала, поскольку эти комментарии в сочетании со спросом на активы-убежища, вызванным конфликтом на Ближнем Востоке, создали более благоприятный фон для американских облигаций.
Это был резкий разворот. Рост доходности в последние недели казался неудержимым, поскольку ставка ФРС остаётся повышенной на неопределенный срок. Но, несмотря на ралли на неделе, многие инвесторы придерживаются своих ожиданий относительно более высоких ставок на более длительный срок и считают недавний рост хрупким. Ободренные низким спросом на аукционах казначейства, они ожидают дальнейшего роста долгосрочной доходности и в конечном итоге возвращаются к более высоким краткосрочным ставкам, к которым исторически они принадлежали.
“Важно находиться на территории ограничений”, - сказал Грег Питерс, соруководитель по инвестициям PGIM Fixed Income, в интервью #BloombergTelevision в четверг. “Кривая будет продолжать нормализовываться. Вы определенно увидите, что ставки на повышение будут расти, возможно, в течение следующих 12 месяцев есть небольшие возможности для снижения ставок, но ненамного. Я просто думаю, что мы должны переехать в эту более нормальную среду”.
Хрупкость роста рынка казначейских облигаций была в полной мере видна в четверг, когда рост был сведен на нет данными, показывающими, что инфляция в США остается повышенной, и слабым спросом на аукцион 30-летних облигаций, несмотря на самую высокую доходность с 2007 года. Шансы на еще одно повышение ставки на четверть пункта позже в этом году или к январю восстановились, в то время как масштабы снижения ставок на 2024 год сократились.
Кроме того, хотя 12-е повышение процентной ставки ФРС по-прежнему считается вероятным на менее чем 50%, несколько политиков на этой неделе заявили, что они открыты для дальнейшего повышения ставок, если это необходимо.
Что говорят стратеги Bloomberg...
“Львиная доля недавнего скачка доходности долгосрочных облигаций объясняется изменениями в восприятии участниками рынка позиции ФРС по денежно-кредитной политике. Склонность к риску и опасения по поводу инфляционных перебоев также играют свою роль”.
“Октябрьские аукционы в середине месяца позволят еще раз взглянуть на аппетит инвесторов к дополнительным долгосрочным рискам, а информация о выпусках казначейских облигаций продолжает оказывать давление на рынки”. - Ана Гальвао, старший экономист #BloombergIntelligence
@Bloomberg4you 🇺🇸 #BloombergEconomics
Новому руководителю обычно дается только один шанс навести порядок в доме, часто в течение первых нескольких недель работы. Таким образом, на Билла Оплингера из Alcoa Corp. оказывается давление, чтобы вывести крупнейшего американского производителя алюминия из депрессии.
Оплингер довольно быстро поднялся на первое место всего три недели назад, сменив Роя Харви, который возглавлял компанию с тех пор, как она отделилась от бизнеса по производству реактивных самолетов и автомобильных запчастей еще в 2016 году.
Новый босс хорошо известен акционерам, поскольку большую часть из более чем 20 лет своей работы в фирме он занимал должность финансового директора. Этот период включал в себя серию взлетов и падений на рынке алюминия и радикальную перестройку компании.
В среду на селекторном совещании по итогам третьего квартала Оплингер подробно рассказал о сокращении рабочих мест на австралийском глиноземном заводе, прежде чем объявить о сосредоточении внимания на “культурных изменениях”, которые включают более быстрое принятие решений, операционные изменения и повышение производительности.
Многострадальные инвесторы вряд ли будут оспаривать необходимость такого капитального ремонта. Компания теряла деньги пять кварталов подряд. Акции упали более чем на 40% в этом году, что является худшим показателем в индексе материалов средней капитализации Standard and Poor's.
По данным #BloombergIntelligence, алюминий, используемый во всем, от строительства до кухонной техники и автомобилей, может перейти от дефицита к небольшому профициту в 2023-25 годах. Как признал Оплингер, это был “довольно тяжелый год” для отрасли.
Помимо операционных изменений, неясно, что компания может сделать, чтобы изменить курс. В то время как некоторые конкуренты сделали ключевые приобретения в области переработки алюминия, #Alcoa увязла в проблемах с выдачей разрешений в Австралии, где она добывает сырье для плавки.
Оплингер сказал, что ожидает роста спроса в 2024 году, особенно в строительстве, но остаются вопросы относительно перспектив рынка.
Аналитики BI оценивают возможное снижение цен на 7% в следующем году на фоне переизбытка, а восстановление начнется только в 2025 году. Это говорит о том, что новому руководителю Alcoa предстоит долгий и трудный путь.
@Bloomberg4you 🇺🇸 #BloombergEconomics
Оплингер довольно быстро поднялся на первое место всего три недели назад, сменив Роя Харви, который возглавлял компанию с тех пор, как она отделилась от бизнеса по производству реактивных самолетов и автомобильных запчастей еще в 2016 году.
Новый босс хорошо известен акционерам, поскольку большую часть из более чем 20 лет своей работы в фирме он занимал должность финансового директора. Этот период включал в себя серию взлетов и падений на рынке алюминия и радикальную перестройку компании.
В среду на селекторном совещании по итогам третьего квартала Оплингер подробно рассказал о сокращении рабочих мест на австралийском глиноземном заводе, прежде чем объявить о сосредоточении внимания на “культурных изменениях”, которые включают более быстрое принятие решений, операционные изменения и повышение производительности.
Многострадальные инвесторы вряд ли будут оспаривать необходимость такого капитального ремонта. Компания теряла деньги пять кварталов подряд. Акции упали более чем на 40% в этом году, что является худшим показателем в индексе материалов средней капитализации Standard and Poor's.
По данным #BloombergIntelligence, алюминий, используемый во всем, от строительства до кухонной техники и автомобилей, может перейти от дефицита к небольшому профициту в 2023-25 годах. Как признал Оплингер, это был “довольно тяжелый год” для отрасли.
Помимо операционных изменений, неясно, что компания может сделать, чтобы изменить курс. В то время как некоторые конкуренты сделали ключевые приобретения в области переработки алюминия, #Alcoa увязла в проблемах с выдачей разрешений в Австралии, где она добывает сырье для плавки.
Оплингер сказал, что ожидает роста спроса в 2024 году, особенно в строительстве, но остаются вопросы относительно перспектив рынка.
Аналитики BI оценивают возможное снижение цен на 7% в следующем году на фоне переизбытка, а восстановление начнется только в 2025 году. Это говорит о том, что новому руководителю Alcoa предстоит долгий и трудный путь.
@Bloomberg4you 🇺🇸 #BloombergEconomics
Сезон отчетностей, как правило, - это время, когда инвесторы могут не обращать внимания на макроэкономические факторы и сосредоточиться на новостях конкретной компании, влияющих на динамику акций. Однако этот квартал оказывается совсем не типичным.
Отдельные акции, конечно, отреагировали на отчётности примерно через неделю с тех пор, как Корпоративная Америка начала отчитываться о результатах. Но конфликт на Ближнем Востоке и растущая доходность казначейских облигаций берут верх, заставляя составляющие индекса S&P 500 все чаще двигаться в унисон, поскольку глобальные события оказывают широкое влияние на рынки.
В течение четырех из шести торговых сессий с момента начала цикла отчетности 13 октября по меньшей мере 400 участников S&P 500 двигались в одном направлении. Это частота, которая не появлялась ни разу за сопоставимые недели в течение последних трех периодов отчётностей.
Такие согласованные действия — вверх и вниз — еще больше усложняют жизнь биржевиков в год, когда им не везло: только 37% активных менеджеров с крупной капитализацией превзошли индексы на конец сентября, показывают данные, собранные Bank of America Corp.
“Макроэкономика снова доминирует на биржах”, - сказал по телефону Куинси Кросби, главный глобальный стратег LPL Financial. “Ситуация на Ближнем Востоке, очевидно, оказывает давление на настроения”.
В сочетании с доходностью 10-летних облигаций, близкой к самой высокой с 2007 года, и угрозой закрытия правительства США в следующем месяце, “все вместе это усложняет жизнь активным покупателям акций”.
Сезон отчетностей за третий квартал начался неоднозначно. У большинства банков дела идут хорошо, но Tesla Inc., одна из крупнейших компаний в S&P 500, получивших рост акций в этом году, разочаровала.
Отличить победителей от проигравших, по крайней мере, сразу после публикации корпоративных результатов, было непросто: например, 92% участников S&P 500 выросли в понедельник, а за три других дня, начиная с 13 октября, по меньшей мере 82% акций двигались в том же направлении.
Инвесторы следят за доходами множества крупных технологических гигантов на следующей неделе, чтобы понять, не являются ли прогнозы Уолл-стрит слишком оптимистичными, когда рынок наказывает за результаты, которые не оправдывают ожиданий.
В целом, компании из S&P 500, которые превзошли прогнозы по прибыли на акцию и продажам, в течение дня после публикации отчетности не выросли в среднем на 0,1%, что значительно ниже нормы за последние шесть лет, показывают данные, собранные #BloombergIntelligence. Между тем, те, кто не дотянул, упали на 6,2%, что стало самой большой негативной реакцией за год.
Это может быть сигналом о том, что плохие новости, ориентированные на компанию, возможно, не были полностью учтены в конкретных акциях. Но это также говорит о том, что направление движения американских акций в последнее время в большей степени определяется макроэкономическими факторами, учитывая относительно сдержанную реакцию на повышение прибыли.
@Bloomberg4you 🇺🇸 #BloombergEconomics
Отдельные акции, конечно, отреагировали на отчётности примерно через неделю с тех пор, как Корпоративная Америка начала отчитываться о результатах. Но конфликт на Ближнем Востоке и растущая доходность казначейских облигаций берут верх, заставляя составляющие индекса S&P 500 все чаще двигаться в унисон, поскольку глобальные события оказывают широкое влияние на рынки.
В течение четырех из шести торговых сессий с момента начала цикла отчетности 13 октября по меньшей мере 400 участников S&P 500 двигались в одном направлении. Это частота, которая не появлялась ни разу за сопоставимые недели в течение последних трех периодов отчётностей.
Такие согласованные действия — вверх и вниз — еще больше усложняют жизнь биржевиков в год, когда им не везло: только 37% активных менеджеров с крупной капитализацией превзошли индексы на конец сентября, показывают данные, собранные Bank of America Corp.
“Макроэкономика снова доминирует на биржах”, - сказал по телефону Куинси Кросби, главный глобальный стратег LPL Financial. “Ситуация на Ближнем Востоке, очевидно, оказывает давление на настроения”.
В сочетании с доходностью 10-летних облигаций, близкой к самой высокой с 2007 года, и угрозой закрытия правительства США в следующем месяце, “все вместе это усложняет жизнь активным покупателям акций”.
Сезон отчетностей за третий квартал начался неоднозначно. У большинства банков дела идут хорошо, но Tesla Inc., одна из крупнейших компаний в S&P 500, получивших рост акций в этом году, разочаровала.
Отличить победителей от проигравших, по крайней мере, сразу после публикации корпоративных результатов, было непросто: например, 92% участников S&P 500 выросли в понедельник, а за три других дня, начиная с 13 октября, по меньшей мере 82% акций двигались в том же направлении.
Инвесторы следят за доходами множества крупных технологических гигантов на следующей неделе, чтобы понять, не являются ли прогнозы Уолл-стрит слишком оптимистичными, когда рынок наказывает за результаты, которые не оправдывают ожиданий.
В целом, компании из S&P 500, которые превзошли прогнозы по прибыли на акцию и продажам, в течение дня после публикации отчетности не выросли в среднем на 0,1%, что значительно ниже нормы за последние шесть лет, показывают данные, собранные #BloombergIntelligence. Между тем, те, кто не дотянул, упали на 6,2%, что стало самой большой негативной реакцией за год.
Это может быть сигналом о том, что плохие новости, ориентированные на компанию, возможно, не были полностью учтены в конкретных акциях. Но это также говорит о том, что направление движения американских акций в последнее время в большей степени определяется макроэкономическими факторами, учитывая относительно сдержанную реакцию на повышение прибыли.
@Bloomberg4you 🇺🇸 #BloombergEconomics
Покупка Occidental Petroleum Corp. частной компании CrownRock LP за 10,8 миллиарда долларов устанавливает новый порог в Пермском бассейне, поскольку производители борются за последние доступные буровые площадки в сланцевом бассейне.
Второй раз за четыре года главный исполнительный директор Вики Холлаб опередила конкурентов в расширении присутствия Occidental на нефтяных месторождениях Техаса и Нью-Мексико. Ее покупка #Anadarko за 55 миллиардов долларов в 2019 году выглядела ошибкой после падения цен на нефть во время пандемии. Последняя сделка предполагает, что "захват" земель в Пермском бассейне, возможно, вступает в свою заключительную стадию.
За это приходится платить.
Occidental выплачивает CrownRock примерно в 5,6 раза больше прогнозируемой прибыли на 2024 год — почти вдвое больше, чем Civitas Resources Inc., Earthstone Energy Inc. и Ovintiv Inc. в недавних сделках, согласно базирующейся в Осло Rystad Energy.
Оценка более сопоставима с покупкой Pioneer Natural Resources Co. корпорацией Exxon Mobil за 60 миллиардов долларов, приобретением настолько крупным, что оно практически равнозначно слиянию равных компаний, работающих там, сказал Rystad.
#Occidental вполне может переплачивать. Но Мэтт Бернстайн из Rystad считает, что высокая цена показывает, что руководители нефтяных компаний прекрасно понимают, что, если они не начнут действовать сейчас, других возможностей может не остаться.
За последнее десятилетие Пермское месторождение стало одним из важнейших нефтяных месторождений в мире, там добывается больше сырой нефти, чем в Ираке - втором по величине члене Организации стран—экспортеров нефти. Это связано с технологическими усовершенствованиями, предсказуемой геологией и нормативно-правовой средой с низким уровнем риска.
Его сильно фрагментированная собственность означает, что мелкие сделки являются обычным делом. Приобретения, достаточно крупные, чтобы изменить ситуацию для крупной нефтяной компании, однако, редки.
“Осталось не так уж много недвижимости на берегу моря”, - сказал Bernstein.
Теперь все взоры устремлены на Endeavor Energy Resources LP, частную компанию-гиганта, которая, по данным #Reuters, может стоить до 30 миллиардов долларов. Это цена, которую немногие фирмы, за исключением таких крупных компаний, как Exxon или ConocoPhillips, могут себе позволить, не влезая в огромные долги.
В сокращающийся список частных пермских операторов входят Mewbourne Oil Co., Franklin Mountain Energy LLC и Double Eagle Energy Holdings IV LLC, стоимость которых, вероятно, подскочила из-за сделки по #CrownRock.
Покупка Occidental “предвещает острую конкуренцию” по мере продолжения волны слияний и поглощений в бассейне, отметил в заметке Винс Пьяцца, старший аналитик #BloombergIntelligence. Это означает “потенциальный шок для других частных компаний”.
@Bloomberg4you 🇺🇸🛢 #BloombergEconomics
Второй раз за четыре года главный исполнительный директор Вики Холлаб опередила конкурентов в расширении присутствия Occidental на нефтяных месторождениях Техаса и Нью-Мексико. Ее покупка #Anadarko за 55 миллиардов долларов в 2019 году выглядела ошибкой после падения цен на нефть во время пандемии. Последняя сделка предполагает, что "захват" земель в Пермском бассейне, возможно, вступает в свою заключительную стадию.
За это приходится платить.
Occidental выплачивает CrownRock примерно в 5,6 раза больше прогнозируемой прибыли на 2024 год — почти вдвое больше, чем Civitas Resources Inc., Earthstone Energy Inc. и Ovintiv Inc. в недавних сделках, согласно базирующейся в Осло Rystad Energy.
Оценка более сопоставима с покупкой Pioneer Natural Resources Co. корпорацией Exxon Mobil за 60 миллиардов долларов, приобретением настолько крупным, что оно практически равнозначно слиянию равных компаний, работающих там, сказал Rystad.
#Occidental вполне может переплачивать. Но Мэтт Бернстайн из Rystad считает, что высокая цена показывает, что руководители нефтяных компаний прекрасно понимают, что, если они не начнут действовать сейчас, других возможностей может не остаться.
За последнее десятилетие Пермское месторождение стало одним из важнейших нефтяных месторождений в мире, там добывается больше сырой нефти, чем в Ираке - втором по величине члене Организации стран—экспортеров нефти. Это связано с технологическими усовершенствованиями, предсказуемой геологией и нормативно-правовой средой с низким уровнем риска.
Его сильно фрагментированная собственность означает, что мелкие сделки являются обычным делом. Приобретения, достаточно крупные, чтобы изменить ситуацию для крупной нефтяной компании, однако, редки.
“Осталось не так уж много недвижимости на берегу моря”, - сказал Bernstein.
Теперь все взоры устремлены на Endeavor Energy Resources LP, частную компанию-гиганта, которая, по данным #Reuters, может стоить до 30 миллиардов долларов. Это цена, которую немногие фирмы, за исключением таких крупных компаний, как Exxon или ConocoPhillips, могут себе позволить, не влезая в огромные долги.
В сокращающийся список частных пермских операторов входят Mewbourne Oil Co., Franklin Mountain Energy LLC и Double Eagle Energy Holdings IV LLC, стоимость которых, вероятно, подскочила из-за сделки по #CrownRock.
Покупка Occidental “предвещает острую конкуренцию” по мере продолжения волны слияний и поглощений в бассейне, отметил в заметке Винс Пьяцца, старший аналитик #BloombergIntelligence. Это означает “потенциальный шок для других частных компаний”.
@Bloomberg4you 🇺🇸🛢 #BloombergEconomics