В гораздо меньшей степени была также некоторая дополнительная безопасность в акциях с “низкой волатильностью”, которые с меньшей вероятностью будут агрессивно двигаться вместе с рынком. Между тем, это было ужасное время для удержания небольших компаний (которые, как правило, больше зависят от левериджа). Эти цифры взяты из количественной команды голландского управляющего активами Robeco Groep:

Но даже если бы существовала четко определенная количественная стратегия борьбы с волатильностью, похоже, что количественные портфельные менеджеры не смогли эффективно ее использовать. В наибольшей степени за многие годы их часы были очищены “фундаментальными" управляющими активами, которые используют большую осторожность. Эта поразительная диаграмма от Джозефа Мезриха, старшего аналитика по акциям компании Instinet LLC, показывает, насколько холодной была квантовая зима в последние три месяца:

Незначительное большинство неквантовых фондов необычно превзошли свой бенчмарк в течение первого квартала. Большинство квантов были уничтожены. Это происходит потому, что некванты сделали то, что часто может привести к недостаточной производительности, и быстро двигались, чтобы попытаться избежать худшего падения. На следующей диаграмме показана ошибка отслеживания, или степень, в которой фонды имели тенденцию отклоняться от своего базового ориентира. В течение первого квартала многие неквантовые управляющие фондами имели мужество резко отойти от дел. Кванты следовали своим правилам и несли полные потери:

С точки зрения эффективности рынка полезно видеть, как инвесторы делают свои собственные суждения и расходятся со своими ориентирами. Но это все еще поднимает вопрос о том, почему кванты поступили так плохо, и что другие управляющие фондами сделали, чтобы минимизировать ущерб. Я подозреваю, что они только накапливают неприятности. Одним из самых простых способов превзойти индекс была покупка интернет-акций FAANG, которые в этом году превзошли индекс S&P 500 на 18%. 

Фундаментальные менеджеры остаются впереди квантов, поддерживая их предчувствие, что Фаанги помогут им. Поскольку многие из Фаангов все чаще сталкиваются с правительствами, регуляторами и антимонопольными органами, это выглядит как надувающийся пузырь.

Что касается проблем квантов, Мезрич предполагает, что во всем виноваты все более низкие процентные ставки. Низкие ставки, как правило, уменьшают дисперсию в производительности между различными факторами и означают, что кванты получают небольшое вознаграждение, даже если они правильно расположены в правильном стиле или факторе:

Весь этот опыт отличается от реакции рынка на единственное отдаленно сопоставимое событие в эпоху международных рынков капитала - эпидемию испанского гриппа в конце Первой мировой войны. Мире посчитали ниже (“див” означает высоким уровнем дохода, в стоимость):

Все факторы, исключающие малые фишки, немного уменьшили бы ущерб на пути вниз, хотя некоторые факторы пошли хуже после этого, и только инвестиции в малые фишки явно превзошли рынок во время восстановления.  Учитывая ужасы, причиненные мелким капиталам, и приличные шансы на то, что правительство будет помогать, чтобы облегчить их проблемы с кредиторами, они могли бы, вероятно, возглавить восстановление после этого инцидента. Как только это произойдет. 

#Bloomberg @bloomberg4you

Доброе утро. Премьер-министр Великобритании находится в больнице, уровень смертности от вирусов в некоторых странах падает, а фьючерсы на акции начинают расти на этой неделе. Вот что движет рынками.

#Bloomberg @bloomberg4you

Джонсон госпитализирован

Премьер-министр Великобритании Борис Джонсон был доставлен в больницу, так как его врач посоветовал ему пройти “предупредительные” тесты, поскольку симптомы коронавируса, включая лихорадку, не прояснились. Это было насыщенное новостями воскресенье в Британии, когда королева Елизавета II сделала телевизионное обращение о вспышке болезни, эра Джереми Корбина официально закончилась, когда оппозиционная Лейбористская партия назвала своего нового лидера, а главный медицинский директор Шотландии ушел в отставку после пренебрежения руководящими принципами локаута. Все это происходит на фоне предупреждения о том, что британские меры могут быть ужесточены.

#Bloomberg @bloomberg4you

Надежды на уменьшение смертности

Четыре наиболее пострадавшие страны Европы сообщили о снижении темпов смертности от коронавируса. Италия зафиксировала самый низкий дневной показатель за последние две с половиной недели, в то время как число жертв в Испании сокращалось третий день подряд, а число погибших также сократилось в Великобритании и Франции. В США Нью-Йорк сообщил о своем первом снижении ежедневных смертей, но нам придется подождать, чтобы увидеть, является ли это пиком или просто мимолетное снижение, сказал губернатор Эндрю Куомо. Чиновники в городе были ошеломлены после того, как тигр в зоопарке заразился этой болезнью.

#Bloomberg @bloomberg4you

🤦‍♂️ Экс-чемпион мира по боксу Амир Хан: «Коронавирус пришел не из Китая. Это все из-за вышек 5G»:
@sportsru
@bloomberg4you

Акции начали неделю с прибыли

Мы находимся на пути к позитивному началу этой сокращенной торговой недели, когда европейские фьючерсы на акции растут сегодня утром, поскольку некоторые комментаторы становятся менее мрачными. Замедление темпов роста новых случаев заболевания коронавирусом в США может помочь повысить уровень цен на акции и снизить волатильность, считают в JPMorgan Chase & Co. Другие, такие как Morgan Stanley и Eaton Vance, воодушевлены беспрецедентными усилиями правительства и Центрального банка по стимулированию экономики, а также признаками пика пандемии в Европе.

#Bloomberg @bloomberg4you

⚡️Россия и Саудовская Аравия «очень, очень близки» к заключению сделки по нефти.: CNBC