Теперь мы все ищейки коронавируса

Требуется много цифр, чтобы составить хотя бы приблизительную картину мировой экономики. Но мы жаждем простоты и часто одержимы одним числом за раз — кривой доходности, скажем, или Балтийским сухим индексом. Самое горячее число в эти дни-новые случаи заболевания коронавирусом.

Американские акции выросли сегодня, несмотря на ускоряющееся распространение болезни из Уханя. Но в Китае, где торги возобновились после того, как были заморожены в течение нескольких недель, акции пережили худшую распродажу с 2015 года. Китай, вероятно, просто догонял волнение, которое уже было на других рынках, пишет Джон Аверс. Но это напоминание о том, что Китай, как и весь остальной мир, будет нервничать до тех пор, пока коронавирус не достигнет пика, пишет Шули Рен. И пока нет никаких признаков, что он это делает.

Центральный банк Китая поспешил на помощь рынку, выразив надежду, что стимулирующие меры уменьшат экономический ущерб. На самом деле реакция Китая в целом была менее ужасной, чем на SARS в 2003 году. Конечно, это не было здорово, вдохновляя на некоторые сравнения с Чернобылем, ядерной катастрофой 1986 года, которая вроде как помогла покончить с Советским Союзом. Но нет никакого риска внезапной перестройки, вспыхнувшей в Пекине из-за коронавируса, пишет Клара Феррейра Маркес.

Нефтяной рынок все еще не уверен, что все хорошо, с ценами на нефть Nymex, падающими ниже $50 за баррель. ОПЕК боролась с переизбытком предложения и падением спроса еще до начала кризиса, отмечает Джулиан Ли. Поскольку Китай является одним из крупнейших потребителей нефти, у нефтяного картеля нет иного выбора, кроме как сократить добычу еще больше, чем она уже есть.

Более дешевая нефть - это, по крайней мере, луч надежды для азиатских авиакомпаний, столкнувшихся с замедлением роста перевозок. И вирус должен быть достаточно недолговечным, чтобы авиакомпании могли пережить его в любом случае, пишет Дэвид Фиклинг. Но кризис добавляет к общему уровню стресса уже измученных азиатских рабочих, пишет Рэйчел Розенталь. Это напоминание о том, что работодатели во всем мире должны уделять больше внимания психическому здоровью своих работников.

В это неопределенное время мы, по крайней мере, можем быть уверены, что независимо от того, как долго продлится этот кризис, он не вернет рабочие места в США, как заявил на прошлой неделе министр торговли Уилбур Росс. Как отмечает Ной Смит, у производителей, бегущих из Китая, есть много вариантов ближе, чем в США, и те, кто строит заводы здесь, как правило, загружают их роботами. Но эй, болезнь может помочь боссу Росса, президенту Дональду Трампу, переизбраться, предполагает Тайлер Коуэн.

Готовы к корректировке

Коронавирус заставляет переосмыслить почти все в Китае, даже заставляет страну готовиться к тому, чтобы приспособиться к более медленным темпам экономического роста. Чиновники оценивают, стоит ли смягчать целевой показатель экономического роста на 2020 год, в то время как государственные импортеры сжиженного природного газа рассматривают возможность объявить себя неспособными выполнить некоторые обязательства по поставкам грузов-известные как форс — мажорные обстоятельства — по словам людей, знакомых с этим вопросом. И власти в Пекине надеются, что США согласятся на некоторую гибкость в отношении обязательств в рамках их первой фазы торговой сделки, говорят люди, близкие к ситуации. Две трети китайской экономики останутся закрытыми на этой неделе, поскольку несколько провинций предприняли чрезвычайный шаг по продлению лунных новогодних каникул, чтобы помочь обуздать распространение болезни, которая унесла более 360 жизней,с подтвержденными случаями, достигающими почти 17 400. Вот краткое изложение этих соображений. Тем временем в Азии усиливается давление, требующее снижения ставок, чтобы обуздать экономические последствия вируса.

Игра в ожидание

Пройдет некоторое время, прежде чем Китай потратит миллиарды долларов на американские сельскохозяйственные товары в рамках торговой сделки Дональда Трампа. С тех пор как в середине января был подписан пакт, скептически относятся к способности Китая купить столько, сколько было обещано, — на 50 миллиардов долларов. И хотя глава Archer-Daniels-Midland, одного из ведущих мировых торговцев сельскохозяйственными товарами, заявил, что азиатская нация выполнит свои обещания, большая часть ее покупок может произойти только во второй половине 2020 года. Более того, китайские официальные лица теперь говорят, что надеются на то, что США согласятся на некоторую гибкость в своих обещаниях, поскольку распространение смертельного коронавируса угрожает замедлить внутренний рост, хотя США говорят, что не получали никакой такой просьбы. ”Я думаю, что проблема серьезна, и Китай, скорее всего, избежит любой большой спешки в покупке товаров из-за торговой сделки на данный момент", - сказал Майкл Макдугалл, управляющий директор Paragon Global Markets в Нью-Йорке. Это может задержать улучшение для американских фермеров, основного избирательного блока для президента Трампа, поскольку он готовится к переизбранию в конце этого года. 

Заряд батареи

Tesla выросла больше всего с 2013 года, поднявшись пятый день подряд в понедельник и добавив более $100 за акцию, поскольку поток хороших новостей еще больше повысил настроения инвесторов. Акции выросли на 21% до $ 786,14, что является самой высокой ценой за всю историю. Откуда взялся этот толчок? Ранее Panasonic, которая производит аккумуляторы для Tesla, заявила, что бизнес стал прибыльным в квартале, закончившемся 31 декабря, с финансовым директором Panasonic Хирокадзу Умэдой, рассказывающим журналистам в Токио в понедельник, что быстрый рост производства Теслы помог поднять этот бизнес. Еще один импульс пришел от аналитика Argus Билла Селески, который повысил свою целевую цену на Tesla до $ 808 с $ 556, отражая рост доходов от устаревших автомобилей Model S и Model X, а также высокий спрос на новую модель 3. Акции Tesla выросли на 79% только за один 2020 год и утроились с тех пор, как в середине октября были опубликованы результаты третьего квартала.

Златовласка и зараза

Мы все теперь эпидемиологи-любители. Но по мере того, как обеспокоенное население по всему миру пыталось понять, какой именно прогресс делает новый коронавирус, и насколько большую угрозу он представляет как для жизни человека, так и для экономической деятельности, в понедельник появилось множество новых доказательств того, как может выглядеть экономический мир без страха за здоровье последних двух недель.

Первый рабочий день каждого месяца приносит кучу экономических данных, возглавляемых опросами менеджеров по снабжению производственного сектора, которые в каждой стране фиксируются так, что уровень 50 отмечает разделительную линию между расширением и сокращением. Исследования пока не выявили никакого влияния вируса, поэтому они дают хорошее представление о том, вызвана ли недавняя крайняя медвежья активность на рынке облигаций только эпидемией или более фундаментальными тенденциями. И они предполагают, что ситуация действительно улучшилась, как многие думали в конце прошлого года, в тот момент, когда вирус захватил новости. На этой диаграмме показаны цифры опроса для Германии, недавно ставшей больным человеком мирового производства, Еврозоны, Китая и США:👇

На первый взгляд, уверенность в том, что промышленное производство достигло дна и начало восстанавливаться к концу прошлого года, выглядит подтвержденной (хотя китайский показатель, как и многие другие статистические данные из страны, кажется подозрительно стабильным около уровня 50). Повсеместное закрытие фабрик и ограничения на поездки в Китае гарантируют, что в следующем месяце их число должно быть значительно ниже.

Между тем, если мы посмотрим на детали опросов для США, мы увидим, что выглядит как классический бум пополнения запасов. Как новые заказы, так и запасы были подавлены в течение большей части прошлого года, поскольку бизнес держался на фоне неопределенности в торговле. Новые заказы подскочили выше 50, что говорит о том, что пришло время для удовлетворения давно отложенных требований. Если компании не могут выполнить заказы из существующих запасов, они должны будут сделать больше; это классический бизнес-цикл в работе:👇

Другие цифры со всего мира подтвердили, что экономика выглядит не так уж плохо. Как отметил мой коллега по маркетингу Ye Xie, южнокорейский экспорт также заметно улучшился (он снизился в годовом исчислении, но намного меньше, чем в предыдущие месяцы). Со временем экспорт Кореи, как правило, тесно коррелирует с производством США, и это также поддерживает картину производственного сектора, который достиг дна и начал восстанавливаться — даже если он остается в плохом состоянии. 👇

Производственные данные помогли рынку облигаций перейти в менее экстремальное положение: доходность выросла, а кривые несколько снизились по сравнению с открытой позицией, достигнутой в конце прошлой недели. Таким образом, обреченность, написанная на рынках облигаций, немного снизилась. 

Мания на американском фондовом рынке, однако, движется очень быстро. Волнение было сконцентрировано в небольшом количестве крупных акций, и они продолжают расти. Действительно, индекс NYSE Fang+, который включает в себя ряд доминирующих интернет-компаний и несколько других модных акций, включая Tesla Inc., получил его лучший день с прошлого января.  👇

Что касается самой Tesla, то производитель электромобилей, уже поднявшийся на 263% с июня, вырос еще на 19,8%. Сейчас он торгуется на 21-кратной балансовой стоимости. Мне это кажется дорогим. Индекс S&P 500 в целом остается лишь на 2,4% ниже своего рекорда, установленного в прошлом месяце. 

Между тем сырьевые рынки продолжают вести себя классическим образом, которого можно ожидать, когда возникают проблемы с экономикой Китая. Западно-Техасская промежуточная нефть недолго торговалась ниже $ 50 за баррель, впервые с начала роста в конце 2018 года. Он избежал дальнейшего снижения во вторник на торгах в Азии, но явно все еще сигнализирует о серьезных проблемах для экономики Китая. 

И что это нам дает? Очень разные сценарии остаются живыми, но мне кажется, что преобладающее убеждение состоит в том, что эпидемия прервала то, что в остальном выглядело как отражательная картина.

Винсент Deluard, глобальный макро-стратег в международной Cumberland Advisors Inc. в Сан-Франциско предполагает, что коронавирусная паника вмешалась в движение к рефляции - позицию, которую, по-видимому, подтверждают производственные данные. Он рекомендовал перейти к активам, которые традиционно выигрывают от инфляционной среды, таким как развивающиеся рынки и сырьевые товары, но признает, что сейчас это очень трудный призыв, пока не станет ясен полный масштаб эпидемии. 

Тем временем Дэвид Коток, ветеран рынка, возглавляющий компанию Cumberland Advisors Inc., предполагает, что наиболее вероятный сценарий выглядит следующим образом: Китай позволил вирусу распространиться слишком далеко, прежде чем принять меры, и теперь у него мало выбора, кроме как принять меры, которые окажут серьезное воздействие на его экономику. Он также рискует потерять доверие к торговым переговорам и ослабить свои позиции. В то же время в остальном мире эпидемия усиливает давление на правительства и центральные банки, требуя, чтобы условия оставались легкими. Поскольку процентные ставки держались на низком уровне, а акции только что скорректировались вниз, он перешел к покупке американских акций в понедельник, истощая свои наличные.

Его повествование немного напоминает традиционный сценарий "Златовласки“, когда экономика "не слишком горяча“ для более высоких процентных ставок и ”не слишком холодна" для роста, чтобы пострадать. На этот раз врагом Златовласки оказался коварный и страшный вирус, а не три медведя. Хотя опасность эпидемии сохраняется, и хотя она продолжает подрывать китайскую активность, которая имеет существенное значение для большей части мировой экономики, ей ничего не остается, как сохранять деньги очень доступными — и это, как мы все хорошо знаем к настоящему времени, — поддерживает акции. Перед лицом болезней и инфекций альтернативы американским акциям нет. Между тем, китайские акции и ореол развивающихся рынков, зависящих от них, будут страдать. И ничто не имеет значения больше, чем ущерб, который может нанести вирус. 

Горд публикацией моего лонгрида о современной России и будущем на The Saker. Он - аналитик, честен, любит Россию, публикует соответственно. Переложу на русский к концу недели.

«... The above analysis of the Russian economy over last 10 years leads up to the conclusion that there must be something more than the purely economic factors that have been in play all-time long, making Russia undergo clearly under-par growth last ten years.

The impotent government had been kicking the can down the road too long, doing little to fight corruption. In the meantime, the elites also grew impotent delivering scarcity of meaningful accomplishments in their homeland to be really proud of but enjoying hundreds of million dollars worth yachts, contently presuming that their money was good enough for the West. The abundance of second citizenship or green card among not only business elites but across all elites, including the top government officers, has become a national threat. However, geopolitics took over in 2014. In West’s books, Russia crossed the red line with the reuniting with Crimea and the military involvement supporting the rebels in Eastern Ukraine. The Russian elites were caught off guard. It is really excruciating now for the government to play a catch-up game wrestling the entrenched corruption.

The January 2020 reshuffling of Russia’s government has a clear economic underlying rationale — to turn around the years-long underperformance of the economy. However, looking forward, the country faces the problem that dwarfs the challenge of the ongoing structural economic revamp, which so far gains little traction with investors and entrepreneurs investments-wise.

It is corruption and the lacking-in of law enforcement that, in the long term, drag the economy down, providing breeding soil for groupthink in government ranks, self-censorship in media, brain drain, and messed up social values rather than just taking away from investments.

One might think that the change of Russia’s tack is part of the 2024 presidential election game. While this is undoubtedly the case, this all is merely part of ongoing Russia’s wakening and finally dealing with the economic policy execution issues.

More importantly, though, it is the end of the government’s impotence. Targeting 3+% GDP growth, the government is in dire need to strike a long-term deal with Russian businesspeople, making them start investing to reach the 25% off GDP target for capital investments. The government is to offer a substantial increase in government spending, effectively guaranteeing the investment returns.

In the way stands Russian-style “business as usual”- embezzlement. It will be dealt with, as this is a must. Yet, this is not enough. The eradication of corruption is the most significant moving part in the longer-term country’s fate-defining question about whether Russia manages to defend its sovereignty or, otherwise, Russia is bound to be subdued by the technologically more developed part of the world.»

Формулируя смыслы, Проект Кино

Доброе утро. О смертельном исходе от коронавируса сообщили в гонконгской компании, Alphabet Inc. просел после того, как раскрыл продажи для своего бизнеса YouTube и результаты от демократических собраний Айовы были отложены. Вот что движет рынками.

Вирусная смерть в Гонконге

Смерть от коронавируса была зарегистрирована в Гонконге, что является только вторым смертельным исходом за пределами материкового Китая, где число случаев превысило 20 000. Между тем, акции азартных игр Макао упали после того, как "игрополис" попросил казино приостановить работу на полмесяца, так как город обнаружил, что один из сотрудников был заражен. Однако запасы в Азии в целом восстановились, и Всемирная организация здравоохранения заявила, что распространение нового вируса может остаться "минимальным и медленным", если вспышка будет подавлена в источнике и страны будут сотрудничать.

YouTube Разочаровывает

Alphabet Inc. сообщил о квартальной выручке, которая не соответствовала оценкам аналитиков о снижающемся росте поисковой рекламы, в то время как разочаровывающие цифры продаж для YouTube были главным фокусом. Рекламный бизнес видеоплатформы принес в 2019 году $15,1 млрд продаж, что на 36% больше, чем в предыдущем году, что значительно ниже, чем предполагали многие аналитики. Хотя технологический гигант постоянно говорил, что YouTube является основным источником роста, он не раскрывал детали до понедельника. В ходе расширенных торгов акции упали более чем на 4%. 

Задержки в Айове.

Результаты долгожданных демократических собраний в Айове были отложены после того, как партийные чиновники обнаружили “несоответствия” в результатах собраний на некоторых участках. Кандидаты начали делать вариации своих заявлений после собрания, когда стало ясно, что задержка может быть обширной и аудитория национального телевидения уменьшилась, в то время как предварительные результаты нескольких участков, сообщенные Associated Press, указывали на близкую битву между четырьмя лучшими кандидатами. Вот свежая информация о том, почему Айова имеет значение.

(Майкл Блумберг, основатель и мажоритарный владелец #Bloomberg_LP, материнской компании #Bloomberg_News, разыскивает кандидата в президенты от Демократической партии.)

Фунт, евро в фокусе

Фунт за ночь упал еще больше. В понедельник валюта имела самое большое внутридневное снижение по отношению к доллару за последние семь недель, поскольку и Великобритания, и Европейский Союз пообещали жесткие позиции в преддверии переговоров по торговому соглашению теперь, когда начался переходный период. Вот взгляд на избирательный риск, который Борис Джонсон будет испытывать при жестком подходе. Оставаясь на валютных рынках, трейдеры евро имеют свежие комментарии относительно цели Европейского центрального банка по инфляции, чтобы подумать после того, как президент Бундесбанка Йенс Вайдманн указал, что он может быть открыт для изменения цели. Единая валюта оставалась стабильной всю ночь.