Франция сообщила о самом большом росте числа новых случаев заболевания коронавирусом с начала мая, до того как страна вышла из почти двухмесячной изоляции. Испания, тем временем, вновь стала эпицентром пандемии коронавируса в Европе после того, как в течение этой недели было зафиксировано самое большое число ежедневных инфекций на миллион человек на континенте. В среду было зарегистрировано 3715 новых случаев заболевания, почти половина из которых была обнаружена в окрестностях Мадрида. Премьер-министр Педро Санчес, чья борьба с пандемией широко обсуждалась, находится в отпуске со своей семьей и не вышел, чтобы обратиться к общественности.
#Bloomberg @Bloomberg4you
#Bloomberg @Bloomberg4you
https://yangx.top/russica2/31619 также как и ЕдРо. У нас так завелось, что в названиях "всеядных" партий, обязательно фигурирует название нашей страны....это прямо фишка всеядности!
@Bloomberg4you
@Bloomberg4you
Telegram
НЕЗЫГАРЬ
Мы, конечно, знали, что Справедливая Россия кадрово всеядна и беспринципна. Партактив формируется по принципу берём всех, в том числе и со смутным прошлым, но эта история Караулки особенно понравилась.
Суть следующая. Отряд «Лиза Алерт» несколько дней разыскивал…
Суть следующая. Отряд «Лиза Алерт» несколько дней разыскивал…
Apple Inc. стала первой американской компанией, достигшей рыночной капитализации в $ 2 трлн в конце среды, после того как ее акции выросли почти на 60% в этом году. Для системы отсчета это превышает общую рыночную капитализацию всех акций в немецких DAX 30, французских CAC 40 или швейцарских SPI индексах. В декабре оценка Saudi Aramco ненадолго достигла $ 2 трлн, но с тех пор упала до $1,8 трлн. Среди американских компаний по пятам Apple идет Amazon.com Inc. и корпорация Microsoft, обе имеют рыночную капитализациию под $1,7 трлн.
#Bloomberg @Bloomberg4you
#Bloomberg @Bloomberg4you
Delivery Hero SE заменит несуществующую платежную компанию Wirecard AG в престижном немецком бенчмарке DAX в понедельник, объявил владелец индекса. Акции компании выросли почти на 50% с января, так как локауты увеличили спрос на доставку продовольствия на ее ключевых рынках. Присоединение к DAX может еще больше подтолкнуть акции, поскольку трекинговые фонды вынуждены увеличивать свой вес. Тем не менее, добавление берлинской фирмы может вызвать некоторые споры, поскольку она еще не оформила ни одного прибыльного года, что вызывает вопросы о благоразумии включения ее в число признанных тяжеловесов, таких как Siemens AG и SAP SE.
#Bloomberg @Bloomberg4you
#Bloomberg @Bloomberg4you
До 3 ноября Соросятам надо расшатать "режимы" непокорных стран СНГ, иначе премии не будет.
@Bloomberg4you
@Bloomberg4you
Дно Чёрного моря
Турция обнаружила в Черном море энергию, скорее всего природный газ, сообщили в среду два человека, непосредственно знакомые с этим вопросом. Эти двое поговорили после того, как президент Реджеп Тайип Эрдоган пообещал доставить туркам “хорошие новости” в пятницу, которые откроют новую эру для нации.
Бенчмарк Borsa Istanbul 100 Index также вырос на 3% после выступления Эрдогана, в то время как акции нефтеперерабатывающего завода Turkiye Petrol Rafinerileri AS, or Tupras и нефтехимического производителя Petkim Petrokimya Holding AS подскочили на 7,6% и 9,9% соответственно.
#Bloomberg @Bloomberg4you
Турция обнаружила в Черном море энергию, скорее всего природный газ, сообщили в среду два человека, непосредственно знакомые с этим вопросом. Эти двое поговорили после того, как президент Реджеп Тайип Эрдоган пообещал доставить туркам “хорошие новости” в пятницу, которые откроют новую эру для нации.
Бенчмарк Borsa Istanbul 100 Index также вырос на 3% после выступления Эрдогана, в то время как акции нефтеперерабатывающего завода Turkiye Petrol Rafinerileri AS, or Tupras и нефтехимического производителя Petkim Petrokimya Holding AS подскочили на 7,6% и 9,9% соответственно.
#Bloomberg @Bloomberg4you
Анонс
Азиатские фондовые индексы оказались под давлением в четверг после того, как протокол заседания Федеральной Резервной Системы сигнализировал об умеренном оптимизме по поводу роста во втором полугодии и о том, что китайско-американская напряженность закипела.
Европейские и американские фьючерсы также указывают на более низкое открытие. В утренней повестке дня прибыли фигурируют голландская платежная фирма и победитель блокировок Adyen NV, шахтёр Antofagasta Plc и производитель цемента CRH Plc. Во второй половине дня мы получим квартальную прибыль от бегемота электронной коммерции Alibaba Group Holdings Ltd., а также еженедельные первичные заявки на пособие по безработице в США.
#Bloomberg @Bloomberg4you
Азиатские фондовые индексы оказались под давлением в четверг после того, как протокол заседания Федеральной Резервной Системы сигнализировал об умеренном оптимизме по поводу роста во втором полугодии и о том, что китайско-американская напряженность закипела.
Европейские и американские фьючерсы также указывают на более низкое открытие. В утренней повестке дня прибыли фигурируют голландская платежная фирма и победитель блокировок Adyen NV, шахтёр Antofagasta Plc и производитель цемента CRH Plc. Во второй половине дня мы получим квартальную прибыль от бегемота электронной коммерции Alibaba Group Holdings Ltd., а также еженедельные первичные заявки на пособие по безработице в США.
#Bloomberg @Bloomberg4you
И, наконец, вот что интересует Кормака Маллена сегодня утром
Но это продолжалось недолго. Не успел индекс S&P 500 подняться до нового максимума закрытия во вторник, как в среду он снова упал вниз, завершив сессию вблизи своих минимумов, а фьючерсы теперь указывают на дальнейшее снижение в четверг. Конечно, еще слишком рано предполагать что-то зловещее, и потребуется гораздо больше, чем скромный день (или два), чтобы положить конец этому ралли акций в США. Но примечательным в комментариях о новом рекорде - помимо некоторой степени недоверия - было постоянное повторение того, что ралли не отражало движения по широкой полосе акций, ни в США, ни во всем мире.
Равновзвешенный кузен S&P 500 все еще на 7% ниже своего рекорда, а глобальный показатель акций MSCI, исключая американские, остается на 20% ниже своего пика, который был достигнут в 2007 году. Кроме того, процент участников S&P 500, достигших даже годового максимума, во вторник составил всего 6% по сравнению с 4% как для европейского индекса Stoxx 600, так и для мирового индекса MSCI. Эти уровни были уже в подростковом возрасте, когда мировые акции достигли новых максимумов в дни, предшествовавшие пандемии, еще в феврале. Ралли было быстрым, но все лодки не были подняты.
#Bloomberg @Bloomberg4you
Но это продолжалось недолго. Не успел индекс S&P 500 подняться до нового максимума закрытия во вторник, как в среду он снова упал вниз, завершив сессию вблизи своих минимумов, а фьючерсы теперь указывают на дальнейшее снижение в четверг. Конечно, еще слишком рано предполагать что-то зловещее, и потребуется гораздо больше, чем скромный день (или два), чтобы положить конец этому ралли акций в США. Но примечательным в комментариях о новом рекорде - помимо некоторой степени недоверия - было постоянное повторение того, что ралли не отражало движения по широкой полосе акций, ни в США, ни во всем мире.
Равновзвешенный кузен S&P 500 все еще на 7% ниже своего рекорда, а глобальный показатель акций MSCI, исключая американские, остается на 20% ниже своего пика, который был достигнут в 2007 году. Кроме того, процент участников S&P 500, достигших даже годового максимума, во вторник составил всего 6% по сравнению с 4% как для европейского индекса Stoxx 600, так и для мирового индекса MSCI. Эти уровни были уже в подростковом возрасте, когда мировые акции достигли новых максимумов в дни, предшествовавшие пандемии, еще в феврале. Ралли было быстрым, но все лодки не были подняты.
#Bloomberg @Bloomberg4you
Минута до полуночи
Мир не так уж сильно изменился. То, что говорит Федеральная резервная система, все еще имеет большое значение. Для доказательства посмотрите на реакцию рынка в тихую среду в августе, когда были опубликованы протоколы последнего заседания Федерального комитета по открытым рынкам. Мы уже слышали лоск председателя о дискуссии, которую провел комитет, и есть идеальные моменты, чтобы представить новое направление политики прямо вперед, на ежегодной встрече центральных банков на следующей неделе в Джексон-Хоул, штат Вайоминг (которая, к сожалению для банкиров, будет виртуальной в этом году, лишая их возможности подышать свежим воздухом) и на заседании FOMC в следующем месяце.
Но даже в этом случае в протоколе было одно предложение, которое перевернуло рынки. Значимыми были следующие слова: "многие участники пришли к выводу, что предельные значения доходности и целевые показатели не являются оправданными в нынешних условиях, но должны оставаться одним из вариантов”.
Это ни к чему не обязывает ФРС. Год назад, возможно, действительно было бы замечательно услышать, что ограничения на доходность облигаций, очень прямое вмешательство в работу свободных рынков, должны “оставаться вариантом". И ФРС также оставляет открытым множество других радикальных вариантов: "многие участники" также прокомментировали, что "возможно, будет уместно сформулировать сообщения о текущих покупках активов комитета в большей степени с точки зрения их роли в содействии благоприятным финансовым условиям и поддержке экономического восстановления". Это означает, что ФРС больше не рассматривает свои покупки активов как спасательную миссию для неликвидного рынка, а как оружие для стимулирования экономики — и это, в свою очередь, означает, что крупные покупки активов будут с нами в течение длительного времени. Такие вещи, как правило, хороши для цен на активы.
Но то, что отразилось на рынках, было языком контроля кривой доходности. Если ”многие" участники не считают, что это необходимо, это сильный намек на то, что этого не происходит. И отдельная фраза сказала нам: "из тех участников, которые обсуждали этот вариант, большинство рассудило, что предельные значения доходности и целевые показатели, скорее всего, обеспечат лишь скромные выгоды в нынешних условиях". Мало того, что контроль кривой доходности не гарантирован, многие из них думают, но это не очень помогло бы, если бы это было предпринято.
Результатом стала внезапная и резкая коррекция 10-летней реальной доходности:
Мир не так уж сильно изменился. То, что говорит Федеральная резервная система, все еще имеет большое значение. Для доказательства посмотрите на реакцию рынка в тихую среду в августе, когда были опубликованы протоколы последнего заседания Федерального комитета по открытым рынкам. Мы уже слышали лоск председателя о дискуссии, которую провел комитет, и есть идеальные моменты, чтобы представить новое направление политики прямо вперед, на ежегодной встрече центральных банков на следующей неделе в Джексон-Хоул, штат Вайоминг (которая, к сожалению для банкиров, будет виртуальной в этом году, лишая их возможности подышать свежим воздухом) и на заседании FOMC в следующем месяце.
Но даже в этом случае в протоколе было одно предложение, которое перевернуло рынки. Значимыми были следующие слова: "многие участники пришли к выводу, что предельные значения доходности и целевые показатели не являются оправданными в нынешних условиях, но должны оставаться одним из вариантов”.
Это ни к чему не обязывает ФРС. Год назад, возможно, действительно было бы замечательно услышать, что ограничения на доходность облигаций, очень прямое вмешательство в работу свободных рынков, должны “оставаться вариантом". И ФРС также оставляет открытым множество других радикальных вариантов: "многие участники" также прокомментировали, что "возможно, будет уместно сформулировать сообщения о текущих покупках активов комитета в большей степени с точки зрения их роли в содействии благоприятным финансовым условиям и поддержке экономического восстановления". Это означает, что ФРС больше не рассматривает свои покупки активов как спасательную миссию для неликвидного рынка, а как оружие для стимулирования экономики — и это, в свою очередь, означает, что крупные покупки активов будут с нами в течение длительного времени. Такие вещи, как правило, хороши для цен на активы.
Но то, что отразилось на рынках, было языком контроля кривой доходности. Если ”многие" участники не считают, что это необходимо, это сильный намек на то, что этого не происходит. И отдельная фраза сказала нам: "из тех участников, которые обсуждали этот вариант, большинство рассудило, что предельные значения доходности и целевые показатели, скорее всего, обеспечат лишь скромные выгоды в нынешних условиях". Мало того, что контроль кривой доходности не гарантирован, многие из них думают, но это не очень помогло бы, если бы это было предпринято.
Результатом стала внезапная и резкая коррекция 10-летней реальной доходности:
Тем временем акции отказались от роста, задавая тон, который продолжается в Азии на момент написания статьи, в то время как золото также пережило резкую распродажу. ФРС может не думать, что YCC-это большое дело, и думать, что есть лучшие идеи для накачки рынков и экономики, но инстинктивная реакция рынка предполагает, что инвесторы не согласны. Они думают, что контроль кривой доходности - это большое дело, и им не нравится намек на то, что этого не произойдет в США.
То, что они так себя чувствуют, говорит нам кое-что о рынке. Как показано на следующем графике от Citigroup Inc., как показывает глобальный инвестиционный стратег Роб Бакленд, последняя доза QE была получена иначе, чем те, которые ей предшествовали. Кампании QE, последовавшие за последним финансовым кризисом, показали большую волатильность рынка облигаций, а также рост доходности по мере продолжения покупок активов. На этот раз ФРС не столько успокоила рынок, сколько обезболила его:
То, что они так себя чувствуют, говорит нам кое-что о рынке. Как показано на следующем графике от Citigroup Inc., как показывает глобальный инвестиционный стратег Роб Бакленд, последняя доза QE была получена иначе, чем те, которые ей предшествовали. Кампании QE, последовавшие за последним финансовым кризисом, показали большую волатильность рынка облигаций, а также рост доходности по мере продолжения покупок активов. На этот раз ФРС не столько успокоила рынок, сколько обезболила его:
Как я уже отмечал ранее, рынки ведут себя так, как будто контроль кривой доходности уже установлен. В результате номинальная доходность осталась на прежнем уровне, в то время как инфляция резко выросла. Это очень необычно и напоминает послевоенную политику, известную теперь как “финансовые репрессии”, когда доходность была намеренно ограничена, чтобы помочь правительству погасить долги, понесенные для борьбы с войной. Как показывает этот график из Бакленда, реальная доходность (определяемая как номинальная доходность минус текущая инфляция, а не прогнозируемая инфляция) только что стала отрицательной впервые с 1950-х годов:
Если рынкам так не понравились эти комментарии о контроле кривой доходности, это говорит о том, что сейчас много денег покоится на том, что ФРС проводит очередную дозу финансовых репрессий и позволяет инфляции расти. Вот некоторые последствия:
Реальная доходность и банки
Никто так не страдает от низкой реальной доходности, как банки. Относительная производительность крупных американских банков упала в этом году, что напрямую связано с падением реальной доходности. Такая низкая доходность затрудняет банкам получение прибыли от кредитования. За последние 10 лет, как показывает график, относительные показатели акций банков практически идеально отслеживали реальную доходность. Единственное большое исключение произошло в 2012 году, когда обещание ФРС “бесконечности QE” привело реальную доходность к новому минимуму, в то время как акции банков выросли. В тот момент (правильное) убеждение состояло в том, что QE на самом деле не было вечным. На этот раз инвесторы ведут себя так, как будто это постоянный факт жизни:
Никто так не страдает от низкой реальной доходности, как банки. Относительная производительность крупных американских банков упала в этом году, что напрямую связано с падением реальной доходности. Такая низкая доходность затрудняет банкам получение прибыли от кредитования. За последние 10 лет, как показывает график, относительные показатели акций банков практически идеально отслеживали реальную доходность. Единственное большое исключение произошло в 2012 году, когда обещание ФРС “бесконечности QE” привело реальную доходность к новому минимуму, в то время как акции банков выросли. В тот момент (правильное) убеждение состояло в том, что QE на самом деле не было вечным. На этот раз инвесторы ведут себя так, как будто это постоянный факт жизни:
Это достаточно рационально, если вы верите, что ФРС действительно собирается выбрать контроль кривой доходности. Банк Японии стал первым крупным центральным банком, принявшим явное таргетирование кривой доходности в начале 2016 года. Японские банки уже целое поколение пребывали в состоянии депрессии. Но, как показывает следующая диаграмма, они пережили новые беды за пять лет существования YCC:
Тем временем оценки банков упали до уровня, едва ли превышающего уровень Надира 2011 и 2012 годов, когда банковская отрасль была вынуждена иметь дело с имброглио потолка долга в США и кризисом суверенного долга еврозоны. В настоящее время банки США торгуют менее чем за балансовую стоимость, в то время как банки еврозоны торгуют менее чем за половину своей балансовой стоимости:
Это очень дешево. Если бы они были оценены по предположению YCC в течение многих лет в будущем, возможно, такая дешевизна оправдана. Если есть способ создать пост-Ковидное восстановление без такого явного вмешательства на рынках облигаций, банки вполне могут оказаться слишком дешевыми.
Международные рынки и инфляционные потрясения
Между тем, если ФРС серьезно относится к тому, чтобы позволить инфляции подняться намного выше 2%, а в протоколах есть много формулировок, которые предполагают, что это так, это также имеет последствия для международного распределения активов. Несколько месяцев назад мы пережили, возможно, самый большой дефляционный шок в истории. С тех пор инфляционные ожидания во всем мире неуклонно растут. И эта следующая диаграмма, от Бакленда в Citi, показывает, что растущие инфляционные прорывы хорошо коррелируют с показателями фондового рынка-вероятно, потому, что любая вера в рост инфляции имеет тенденцию подразумевать веру в то, что экономика имеет достаточно жизни, чтобы генерировать некоторый спрос:
Между тем, если ФРС серьезно относится к тому, чтобы позволить инфляции подняться намного выше 2%, а в протоколах есть много формулировок, которые предполагают, что это так, это также имеет последствия для международного распределения активов. Несколько месяцев назад мы пережили, возможно, самый большой дефляционный шок в истории. С тех пор инфляционные ожидания во всем мире неуклонно растут. И эта следующая диаграмма, от Бакленда в Citi, показывает, что растущие инфляционные прорывы хорошо коррелируют с показателями фондового рынка-вероятно, потому, что любая вера в рост инфляции имеет тенденцию подразумевать веру в то, что экономика имеет достаточно жизни, чтобы генерировать некоторый спрос:
Мир, в котором инфляция может быстро расти, - это мир, в котором развивающиеся рынки могут хорошо работать, наряду с США, это не так здорово для Европы или Японии, которые гораздо глубже погружены в дефляционную динамику. Пока что это отражает не более чем отскок от дефляционного шока. Но что, если это будет продолжаться?
Реальная доходность, секторы и безубыточность
В общем, есть три возможных пути. Первые два предполагают, что номинальная доходность остается привязанной, и поэтому либо разрывы растут, а реальная доходность падает, либо разрывы падают, а реальная доходность растет. Это привело бы к некоторым явным победителям и проигравшим, которые Бакленд ловко суммирует следующим образом:
В общем, есть три возможных пути. Первые два предполагают, что номинальная доходность остается привязанной, и поэтому либо разрывы растут, а реальная доходность падает, либо разрывы падают, а реальная доходность растет. Это привело бы к некоторым явным победителям и проигравшим, которые Бакленд ловко суммирует следующим образом:
