Усиление присутствия рубля во внешнеторговых расчетах России

Почти половина от всего импорта товаров и услуг проходит в рублях. В ноябре 47.6% всего объема импорта было проведено в рублях, за последние три месяца в среднем 47.8%, с момента введения блокирующий санкций против Мосбиржи – 46.7% vs 39% в 1П24 (до санкций).

За 11м24 доля рублей в расчетах составила 42.5% vs 29.8% за 11м23 и 28.2% за 11м21. Резкое усиление присутствия рублей в расчетах по импорту началось с фев.24 и стабилизуется на уровне 47-48% с сентября.

Доля валют недружественных стран в импорте сократилась до исторического минимума в 17.8% по состоянию на ноябрь, в среднем 18.9% за три месяца, 20.2% с июля и 24.5% в 1П24.

За 11м24 доля валют недружественных стран в импорте составила 22.6% vs 35% годом ранее и 67.6% за 11м21.

В валютах нейтральных стран по импорту сейчас проходит 34.6% от стоимостного объема, с начала 2024 снижение в пользу рубля.

Эти данные весьма важны. Сейчас основной спрос на валюту формируется через импорт товаров и услуг, т.к. финансовые операции заблокированы и/или существенно ограничены из-за двусторонних ограничений (преимущественно на внешней стороны стран коллективного Запада). Концентрация рубля во внешнеторговых расчетах выступает стабилизатором курса рубля, снижая спрос на валюту.

В начале 2022 до момента, когда санкции начали действовать, на импорт товаров и услуг требовалось $20-22 млрд валют недружественных стран, теперь лишь $6-7 млрд в месяц.

Хватает ли валюты? Формально – да, хотя не вся валюта, полученная от экспорта автоматически доступна для расчетов по импорту.

По экспорту доля валют недружественных стран составляет 18.4% за три месяца – 19%, с начала июля – 17.7%, а в 1П24 – 19.7%, тогда как в момент санкций было 16.7%, т.е. нет никаких изменений по валютной структуре экспорта с точки зрения концентрации валют недружественных стран после введения санкций.

За 11м24 доля валют недружественных стран в экспорте составила 19% vs 32.2% за 11м23 и 84.5% за 11м21.

Доля рублей в экспорте стабилизируется около 40-43% (в ноябре было 43%), за три месяца – 42.6%, с июля – 41.7% vs 39.7% в 1П24.

За 11м24 доля рублей в экспорте незначительно выросла до 40.6% vs 39.3% за 11м23 и всего 14.4% за 11м21.

В ноябре торговый оборот составил 67 млрд, из них в рублях прошло 30.3 млрд или 45%, а перед началом СВО доля рублях была всего 19%.

чтобы закрепить эту положительную тенденцию, стабилизировать курс и облегчить импорт, нужно восстановить полную продажу валютой выручки, полученной в ин валютах.

За последние пять лет правительство под руководством Михаила Мишустина достигло значительных успехов в цифровизации государственного управления.

Эти преобразования направлены на повышение эффективности госаппарата, улучшение качества предоставляемых услуг и создание благоприятных условий для бизнеса.

Цифровизация государственных услуг: одним из ключевых достижений стало создание единой системы предоставления госуслуг, позволяющей ведомствам самостоятельно переводить услуги в электронный формат и оказывать их проактивно, в зависимости от жизненной ситуации пользователя. С начала года Социальный фонд России оказал свыше 120 млн услуг в электронном формате.

Модернизация Росстата: к 2030 году планируется полностью перевести систему государственной статистики на цифровые рельсы. Это включает внедрение новых методов сбора и анализа данных, что повысит точность и оперативность информации.

IT-платформа для разработки правовых актов: запуск стал важным шагом в цифровизации законодательного процесса. Платформа позволяет автоматизировать рутинные задачи, минимизировать ошибки и ускорить процесс согласования документов.

Цифровизация таможни: упрощение таможенных процедур и автоматизация процессов позволили сократить издержки на оформление товарных потоков, увеличить конверсию сбора пошлин и способствовать повышению товарооборота.

«Регуляторная гильотина» и упрощение лицензирования: благодаря отмене устаревших норм и правил, бизнес сэкономил более 200 млрд рублей. Продление эксперимента по упрощенной выдаче лицензий и разрешений также способствует снижению административной нагрузки на предпринимателей.

Искусственный интеллект в госуправлении: внедрение искусственного интеллекта (ИИ) стало одним из приоритетов. Минцифры уже тестирует генеративный ИИ на портале «Госуслуги», что открывает новые возможности для автоматизации и персонализации услуг.

Административная реформа и поддержка IT-отрасли: старт второго этапа административной реформы направлен на дальнейшее упрощение взаимодействия между госорганами и гражданами. Параллельно более 1,5 тыс. IT-компаний получили государственную поддержку в рамках программы «Цифровая экономика».

Образование и кадры для цифровой экономики: к 2030 году более 770 тыс. школьников, студентов и специалистов пройдут обучение IT-навыкам. Кроме того, налоговые льготы для IT-компаний и производителей электроники стимулируют развитие отрасли.

Налоговые льготы и поддержка науки: правительство также снизило налоговую нагрузку на предприятия, занимающиеся научными исследованиями.

Оптимизация госаппарата: в рамках административной реформы правительство планирует сократить 10% штатных мест для госслужащих, что станет возможным благодаря внедрению цифровых технологий и повышению эффективности работы государственных органов

Внедрение цифровых технологий, упрощение административных процедур и поддержка IT-отрасли создали основу для дальнейшего развития.

Однако остаются и вызовы: необходимо продолжать работу над повышением цифровой грамотности населения, укреплением кибербезопасности и устранением региональных диспропорций в доступе к цифровым услугам.

🇮🇱🤑🇷🇺Почему-то даже сейчас власти России так и не собрались «отдать должное» непревзойдённому приватизатору и реформатору, ельцинскому главе администрации, главе РАО ЕС и «Роснано». Хотя не видеть колоссальные политические и экономические его преступления перед страной просто невозможно. По непонятным причинам, вместо того, чтобы посадить в тюрьму, ему дали спокойно в марте 2022 года свалить из России. Если уж так получилось, то хотя бы сейчас нужно добиваться принудительного возвращения его в Россию. Ведь он и из-за границы будет творчески и масштабно пакостить России.

Но вместо требования об экстрадиции его в Россию, как отмечал весной прошлого года, следователи предъявили окончательные обвинения по делу о хищении из «Роснано» в 1,676 млрд рублей кому угодно, но только не Чубайсу-Сагалу. Следствие организатором преступления посчитало «неустановленное лицо» из руководства «Роснано», а членами организованной преступной группы – четверых соратников бывшего главы компании Чубайса. Среди них были названы бывший заместитель Чубайса в правлении Олег Киселев, экс-директор кипрской Nanoenergo Fund Limited («дочка» «Роснано») Олег Дьяченко, бывший гендиректор «Руснано Капитал» Ирина Рапопорт и бывший предправления банка «Пересвет» Александр Швец. Да, но что это за «неустановленное лицо»? Где сам Чубайс, как главарь банды? Да и Киселеву, Швецу и Рапопорт обвинения предъявлены заочно, так как они скрываются за рубежом.

Подробнее:
https://ruskline.ru/news_rl/2025/01/16/nepotoplyaemyi_iz_izrailya

Российский рынок акций вырос за месяц на 23.6%, что дальше?

С минимума 17 декабря 2024 по максимум 16 января 2025 рынок вырос на 23.6%. За последние 15 лет сопоставимый или более сильный рост за месяц был трижды: 24 ноября 2022 (24.4%) на фоне восстановления после мобилизационного шока (разрывы рынка в феврале 2022 вне расчетов), 14 апреля 2020 (27.2%) и несколько раз в 2009.

До этого рынок экстремально снижался в условиях одного из самых сильных медвежьих циклов (почти семь месяцев) за 15 лет. Перепроданность рынка в середине декабря была колоссальной по фундаментальным индикаторам (корпоративные мультипликаторы), макроэкономическим (отношение к ВВП, денежной массе, уровню накопленной инфляции и т.д.) и по техническим индикаторам.

Всего месяц назад концентрация уныния и пессимистичных настроений была запредельной – вероятно, сильнейшей за 15 лет по совокупности факторов.

Спустя месяц настроения изменились на диаметрально противоположные – один из мощнейших восходящих импульсов за 15 лет.

В декабре рынок падал так, словно бы наступил экономический кризис, а с 20 декабря растет так, будто бы наступил V-образный экономический рост в условиях дешевой ликвидности и монетарных стимулов.

С точки зрения экономики ничего не изменилось, с точки зрения геополитики все также бесперспективно в контексте контуров финализации, но изменились ожидания по ДКП.

Основным триггером роста рынка выступило решение ЦБ от 20 декабря, которое было самым мягким за 2.5 года на фоне самого жесткого, как минимум за 10 лет, октябрьского заседания.

Рынок воспринял пресс-релиз и пресс-конференцию как полную и безоговорочную капитуляцию Банка России в контексте "победить инфляцию любой ценой, не считаясь с потерями" в сторону более мягкого и сбалансированного подхода "поиска балансов и компромисса между инфляционными и экономическими рисками".

Именно неограниченная и ультимативная жесткость в иерархии приоритетов депрессировала рынок во втором полугодии 2024, и именно "слом парадигмы и капитуляция ЦБ" в конце декабря выступили триггером переоценки рисков и перспектив.
Рынок сейчас вернулся к уровням, которые наблюдались, когда ставка была 16%, инфляционные риски были умеренными, а экономика достаточно устойчивой.
Сейчас ставка 21% без внятной проекции намерений (ЦБ замолчал на месяц и находится в режиме ожидания), инфляционная диспозиция резко ухудшилась, а в экономике проявляются более явные признаки замедления.

Так что же дальше?
▪️Тезис "о полной и безоговорочной капитуляции ЦБ" несколько преждевременный. Монетарная конструкция, которая выстраивалась 1.5 года, сломлена – это факт, но нет контуров новой монетарной конструкции. Нужно больше информации, чтобы сделать выводы и очертить проекцию намерений.

Видимо, правительство и ЦБ пытаются найти компромиссный вариант, где инфляцию будут гасить комплексными мерами, а не только монетарными, но никакой конкретики пока нет.

▪️Макроэкономическая неопределенность усилилась. Риски рецессии более явные на фоне высокой стоимости фондирования, роста фискальной нагрузки на бизнес (налог на прибыль и дополнительные сборы), дефицита ресурсов, кадров и ограничений в росте производительности из-за отсутствия свободного доступа к высокопроизводительному оборудованию и технологиям.

▪️Геополитика крайне неопределенная – скорее вероятен сценарий эскалации, чем быстрого и эффективного урегулирования в пользу России (слишком разные позиции сторон).

▪️Санкционное давление возрастает, хотя адаптивность российского бизнеса и государства за три года значительно выросла.

▪️На рынке снята экстремальная перепроданность, но перспективы с точки зрения доходности от инвестиций – неопределенные. Ожидаемая дивидендная доходность рынка (в следующие 12 месяцев) при текущей капитализации около 10.8-11.3% по индексу Мосбиржи по собственным расчетам, но, во-первых, есть риски отмены или сокращения дивидендов из-за снижения прибылей компаний, а во-вторых, дивидендная доходность вдвое ниже безрисковой доходности денежного рынка.

Рынок остается дешевым, но фундаментальные ограничения не только не сняты, а еще более усиливаются.

Как ДКП Банка России влияет на кредитные ставки бизнеса?

В ноябре был пик ужесточения денежно-кредитных условий в финансовой системе РФ, но влияние было только на краткосрочные кредиты, тогда как среднесрочные и долгосрочные кредиты практически не отреагировали на цикл ужесточения с августа 2024.

В июле 2024 средняя ключевая ставка была 16%, тогда как кредиты от 1 до 3 лет имели средневзвешенные ставки 14.2%, а кредиты свыше 3 лет – 15.84%.

В ноябре 2024 средняя ключевая ставка стала 21%, среднесрочные кредиты (1-3 года) даже «подешевели» до 13.7% или на 0.5 п.п, а долгосрочные кредиты (свыше 3 лет) выросли всего на 2.2 п.п до 18% при росте ключевой ставки на 5 п.п и росте ставок денежного рынка на 5-7% п.п.

В статистике учитываются средневзвешенные ставки по вновь выданным кредитам (новые кредиты или рефинансирование существующих кредитов), а не средневзвешенная стоимость кредитного портфеля банков или компаний.

Снижение стоимости среднесрочных кредитов обусловлено высокой концентрацией льготных или субсидируемых государством корпоративных кредитов, которые составляют свыше 5 трлн руб, но здесь без учета кредитов под госгарантии, которые выдаются в основном ВПК.

Незначительный прирост стоимости долгосрочных кредитов связан с относительно дешевизной долгосрочного фондирования для банков. Обычно долгосрочные корпоративные кредиты имеют привязку больше к долгосрочным ОФЗ (5-10 лет), чем к ключевой ставке и денежному рынку.

Структура выдачи кредитов сильно изменилась. Если в 1П24 свыше 55% от всех новых кредитов были сроком до года, а теперь краткосрочных кредитов всего 41% в ноябре и 44% в среднем за последние три месяца.

Это связано с резким удорожанием краткосрочных кредитов, которые исторически имели высокую корреляцию с денежным рынком и высокую привязку к ключевой ставке.

В июле краткосрочные кредиты имели стоимость 17.8% годовых, 20.1% в сентябре, 20.9% в октябре, а в ноябре уже 22.8%.

Здесь нет ничего удивительно, т.к. краткосрочные кредиты следуют за денежным рынком и ключевой ставкой с минимальным расхождением, а спрэд составляет в среднем 1.3-1.8 п.п, а до 2015 спрэд был 3-4 п.п.

Почему спрэд сократился? После первых крымских санкций 10 лет назад многим крупным российским компаниям отсекли краткосрочное фондирование, что заставило их возвращаться в рублевое кредитование, а учитывая эффект масштаба, ставки для них ниже, чем для малых и средних компаний.

Есть еще одно важное изменение. Доля кредитов с плавающей или переменной ставкой достигла исторического максимума на уровне 55.8% в ноябре vs 52.1% в июл.24, 48% в ноя.23, 43.4% в ноя.22 и 39% в ноя.21, а в начале 2019 кредиты с плавающей ставкой были всего 29-30%.

Из общего кредитного портфеля на 80.4 трлн, почти 45 трлн кредитов привязаны к плавающим ставкам, а это ключевая ставка ЦБ плюс надбавка за риск.