Повестка последних дней показывает, что в секторе черной металлургии полно политических и акционерных рисков:
• Городской портал Липецка gorod48.ru сообщает, что по итогам профилактический акции в Липецке у каждого десятого подозрение на рак. Скорее всего, это связано с работой металлургического комбината НЛМК: https://gorod48.ru/news/1890261/
• Коммерсант сообщает, что в Магнитогорске задержан бывший мэр Челябинска Евгений Тюфелев, который связан с владельцем ММК Виктором Рашниковым: https://www.kommersant.ru/doc/4189347
• Незыгарь сообщает о проблемах со здоровьем у владельца Северстали Алексея Мордашова и предполагает, что из-за этого возможна смена состава акционеров компании https://yangx.top/russicatop/6890
С учётом негативного информационного фона и негативной рыночной ситуации, текущая оценка металлургов необоснованно завышена. Если бы подобный информационный фон появился вокруг, например, Яндекса, акции компании сложились бы пополам.
@AK47pfl
• Городской портал Липецка gorod48.ru сообщает, что по итогам профилактический акции в Липецке у каждого десятого подозрение на рак. Скорее всего, это связано с работой металлургического комбината НЛМК: https://gorod48.ru/news/1890261/
• Коммерсант сообщает, что в Магнитогорске задержан бывший мэр Челябинска Евгений Тюфелев, который связан с владельцем ММК Виктором Рашниковым: https://www.kommersant.ru/doc/4189347
• Незыгарь сообщает о проблемах со здоровьем у владельца Северстали Алексея Мордашова и предполагает, что из-за этого возможна смена состава акционеров компании https://yangx.top/russicatop/6890
С учётом негативного информационного фона и негативной рыночной ситуации, текущая оценка металлургов необоснованно завышена. Если бы подобный информационный фон появился вокруг, например, Яндекса, акции компании сложились бы пополам.
@AK47pfl
Атон представил список 30 компаний по дивдоходности за следующие 3 года. В топе нефтянка - префы Татнефти и Башнефти. А один из худших секторов по дивдоходности — чёрная металлургия.
Производители стали будут давать доходность ниже 10% годовых даже несмотря на падение акций за последние полгода, считают аналитики Атона. Для Северстали, НЛМК, Евраза и ММК это ниже исторического уровня и не оправдывает всех экономических и политических рисков в отрасли.
@AK47pfl
Производители стали будут давать доходность ниже 10% годовых даже несмотря на падение акций за последние полгода, считают аналитики Атона. Для Северстали, НЛМК, Евраза и ММК это ниже исторического уровня и не оправдывает всех экономических и политических рисков в отрасли.
@AK47pfl
🔥 ОДИН ИЗ ГЛАВНЫХ БЕНЕФИЦИАРОВ НОВОЙ ДИВПОЛИТИКИ ГАЗПРОМА — ТГК-1. Только что Газпром объявил о плане перехода к дивидендам в 50% прибыли МСФО.
• Газпром объявил, что будет принимать новую дивидендную политику также в дочерних обществах. ТГК-1 — одна из самых недооценённых дочек Газпрома.
После увеличения дивидендов до 50% прибыли, ТГК-1 даст дивдоходность 13.4% за 2019 год и 13.6% за 2020 год.
• ТГК-1 имеет возможность увеличения пэйаута: показатель Net Debt/EBITDA у компании равен 0.44, а финансовые показатели растут за счёт программы ДПМ-1.
@AK47pfl
• Газпром объявил, что будет принимать новую дивидендную политику также в дочерних обществах. ТГК-1 — одна из самых недооценённых дочек Газпрома.
После увеличения дивидендов до 50% прибыли, ТГК-1 даст дивдоходность 13.4% за 2019 год и 13.6% за 2020 год.
• ТГК-1 имеет возможность увеличения пэйаута: показатель Net Debt/EBITDA у компании равен 0.44, а финансовые показатели растут за счёт программы ДПМ-1.
@AK47pfl
Акции ТГК-1 выросли с начала года в 2 раза меньше, чем акции ближайшего аналога - ОГК-2. При этом доходность ТГК-1 по итогам 2019 после повышения пэйаута будет на 50% выше.
@AK47pfl
@AK47pfl
Важная неделя: Оракулы Рубля. Конкурс на самый точный прогноз курса доллара на 31 декабря 2019 года.
#rub
Сейчас курс $1 = 63 руб.
• Рубль ниже 63, идёт на минимумы года - 62.50, который был достигнут в июне и июле. Экспортерам и Правительству такой рубль невыгоден. Нефть в рублях хоть и выше 4000, но можно больше, чтобы у нефтяников вообще были сверх доходы.
• Рубль в полном диссонансе с другими валютами ЕМ — бразильский реал на исторических минимумах, чилийский колумбийский песо тоже. Южноафриканский рэнд и мексиканский песо тоже не особо крепкие сейчас. Мягка риторика ФРС усилила положение рубля.
• Завтра заседание ЦБ. В него заложено снижение ставки 25 бп с 6.50% до 6.25%. Перед 15 декабря – дедлайн по торговым переговорам США-Китай – рубль выглядит ненадежно крепким, перекупленным.
• Прогнозы участников: источники РДВ 69, Sberbank 67, коммьюнити РДВ 66.9, JPMorgan 65.5, Raiffeisen 65 рублей за доллар.
@AK47pfl
#rub
Сейчас курс $1 = 63 руб.
• Рубль ниже 63, идёт на минимумы года - 62.50, который был достигнут в июне и июле. Экспортерам и Правительству такой рубль невыгоден. Нефть в рублях хоть и выше 4000, но можно больше, чтобы у нефтяников вообще были сверх доходы.
• Рубль в полном диссонансе с другими валютами ЕМ — бразильский реал на исторических минимумах, чилийский колумбийский песо тоже. Южноафриканский рэнд и мексиканский песо тоже не особо крепкие сейчас. Мягка риторика ФРС усилила положение рубля.
• Завтра заседание ЦБ. В него заложено снижение ставки 25 бп с 6.50% до 6.25%. Перед 15 декабря – дедлайн по торговым переговорам США-Китай – рубль выглядит ненадежно крепким, перекупленным.
• Прогнозы участников: источники РДВ 69, Sberbank 67, коммьюнити РДВ 66.9, JPMorgan 65.5, Raiffeisen 65 рублей за доллар.
@AK47pfl
Стоимость российских нефтяных компаний относительно Saudi Aramco
#toppicks
VTB Capital опубликовал отчёт по Saudi Aramco и русским нефтяникам. Максимально коротко:
• Доходы российских нефтяников в такой же степени подвержены влиянию внешних факторов, как и доходы Saudi Aramco.
• Доходность по госбондам РФ и Саудовской Аравии одинаковая => можно сравнять стоимость капитала для оценки Saudi Aramco и наших нефтяников.
• Инвесторы, которых Saudi Aramco удалось привлечь на развитых рынках, обратят внимание на конкурента со схожими показателями — Россию.
• Учитывая, что Россия в меньшей степени подвержена влиянию цен на нефть и общих макро шоков, IPO Saudi Aramco положительно скажется на акциях российских НК и приведёт к притоку средств нерезидентов.
Если применить стоимость капитала Saudi Aramco для наших нефтяников, то апсайд получается:
• Роснефть 80%
• ГПН 90%
• Лукойл 100%
• Сургут преф 147%
• Татнефть 162%
@AK47pfl
#toppicks
VTB Capital опубликовал отчёт по Saudi Aramco и русским нефтяникам. Максимально коротко:
• Доходы российских нефтяников в такой же степени подвержены влиянию внешних факторов, как и доходы Saudi Aramco.
• Доходность по госбондам РФ и Саудовской Аравии одинаковая => можно сравнять стоимость капитала для оценки Saudi Aramco и наших нефтяников.
• Инвесторы, которых Saudi Aramco удалось привлечь на развитых рынках, обратят внимание на конкурента со схожими показателями — Россию.
• Учитывая, что Россия в меньшей степени подвержена влиянию цен на нефть и общих макро шоков, IPO Saudi Aramco положительно скажется на акциях российских НК и приведёт к притоку средств нерезидентов.
Если применить стоимость капитала Saudi Aramco для наших нефтяников, то апсайд получается:
• Роснефть 80%
• ГПН 90%
• Лукойл 100%
• Сургут преф 147%
• Татнефть 162%
@AK47pfl
Перформанс российских акций за сегодня, в долларах США. Из всех акций индекса в минусе только акции Юнипро, которые торгуются первый день после дивотсечки.
@AK47pfl
@AK47pfl
Макроэкономика
• Дональд Трамп утвердил фазу 1 торговой сделки с Китаем и отменил тарифы, запланированные на 15 декабря. Взамен предусматривается покупка Китаем сельхоз товаров из США. Однако китайские медиа и представители пока не подтвердили, что сделка между странами заключена. Видимо, со стороны Трампа больше вопросов к сделке нет, но китайская сторона ещё не уверена в завершённости процесса — ранее представители КНР говорили, что объём закупки сельхоз продукции, требуемый США от Китая, слишком велик.
• На досрочных выборах в Палате общин в Великобритании большинство оказалось за Консервативной партией, возглавляемой Борисом Джоносоном. Джонсон заявил, что победа даёт ему мандат на выполнение Брексита — его целью является выход Британии из ЕС до 31 января 2020.
• Сегодня состоится заседание ЦБ РФ по вопросам ДКП, на котором примут решение о ключевой ставке. Консенсус аналитиков в Блумберге сходится к понижению ставки на 25 бп до 6.25%.
Что было вчера
• ГЭХ общался с Иркутскэнерго по вопросу приобретения угольных ТЭС.
• Аэрофлот в полтора раза увеличит парк дальнемагистральных самолетов.
• Банки привлекают средства с помощью повышенных ставок.
• Азиатский банк инфраструктурных инвестиций одолжит России $500 млн.
• Правление Газпрома одобрило новую дивидендную политику.
• Крупные компании и банки подписали кодекс этики использования данных.
• Роснефть выиграла у Сургутнефтегаза три участка недр на Таймыре.
Что будет сегодня
• Детский Мир: Последний день с дивидендом за 9М2019 (5.06 руб)
• США: Розничные продажи за ноябрь (16:30)
• Заседание Совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики
@AK47pfl
• Дональд Трамп утвердил фазу 1 торговой сделки с Китаем и отменил тарифы, запланированные на 15 декабря. Взамен предусматривается покупка Китаем сельхоз товаров из США. Однако китайские медиа и представители пока не подтвердили, что сделка между странами заключена. Видимо, со стороны Трампа больше вопросов к сделке нет, но китайская сторона ещё не уверена в завершённости процесса — ранее представители КНР говорили, что объём закупки сельхоз продукции, требуемый США от Китая, слишком велик.
• На досрочных выборах в Палате общин в Великобритании большинство оказалось за Консервативной партией, возглавляемой Борисом Джоносоном. Джонсон заявил, что победа даёт ему мандат на выполнение Брексита — его целью является выход Британии из ЕС до 31 января 2020.
• Сегодня состоится заседание ЦБ РФ по вопросам ДКП, на котором примут решение о ключевой ставке. Консенсус аналитиков в Блумберге сходится к понижению ставки на 25 бп до 6.25%.
Что было вчера
• ГЭХ общался с Иркутскэнерго по вопросу приобретения угольных ТЭС.
• Аэрофлот в полтора раза увеличит парк дальнемагистральных самолетов.
• Банки привлекают средства с помощью повышенных ставок.
• Азиатский банк инфраструктурных инвестиций одолжит России $500 млн.
• Правление Газпрома одобрило новую дивидендную политику.
• Крупные компании и банки подписали кодекс этики использования данных.
• Роснефть выиграла у Сургутнефтегаза три участка недр на Таймыре.
Что будет сегодня
• Детский Мир: Последний день с дивидендом за 9М2019 (5.06 руб)
• США: Розничные продажи за ноябрь (16:30)
• Заседание Совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики
@AK47pfl
Сегодня Мосбиржа стала одной из самых перегретых компаний на российском рынке. Мосбиржа стоит 12 (!) прибылей за 2019 год — это самая переоценённая компания в финансовом секторе РФ.
Сообщают, что 19 декабря Набсовет Мосбиржи рассмотрит новую программу мотивации, основанную на собственных акциях. Возможно, подорожание акций в октябре и ноябре было связано с выкупом акций с рынка для вознаграждения менеджмента. Акции выросли на 19% за два месяца без причин и оснований.
Также Набсовет обсудит дивиденд: дивдоходность составит ниже 7% с учётом текущей стоимости. Это ниже, чем дивидендная доходность большинства российских компаний.
@AK47pfl
Сообщают, что 19 декабря Набсовет Мосбиржи рассмотрит новую программу мотивации, основанную на собственных акциях. Возможно, подорожание акций в октябре и ноябре было связано с выкупом акций с рынка для вознаграждения менеджмента. Акции выросли на 19% за два месяца без причин и оснований.
Также Набсовет обсудит дивиденд: дивдоходность составит ниже 7% с учётом текущей стоимости. Это ниже, чем дивидендная доходность большинства российских компаний.
@AK47pfl
Русская нефтянка ещё может вырасти на ралли нефти и росте Saudi Aramco. Нефть $65 — максимумы за квартал, Saudi Aramco торгуется выше IPO на 15%.
По расчетам РенКап, каждые +$10 за баррель по Brent дают Газпромнефти и Роснефти рост FCF на 50%, Татнефти на 30%, а Лукойлу с Сургутнефтегазом на 20%.
Когда инвесторы начнут сравнивать Saudi Aramco с русской нефтянкой, могут решить переложиться в наши акции.
@AK47pfl
По расчетам РенКап, каждые +$10 за баррель по Brent дают Газпромнефти и Роснефти рост FCF на 50%, Татнефти на 30%, а Лукойлу с Сургутнефтегазом на 20%.
Когда инвесторы начнут сравнивать Saudi Aramco с русской нефтянкой, могут решить переложиться в наши акции.
@AK47pfl
В феврале и марте 2020 года ММК остановит производство на 2 станах горячекатанной стали. Это плохие новости для инвесторов компании: потери производства могут составить 1-1.5 млн тонн горячего проката. Это превышает средние продажи г/к проката за квартал.
Из-за остановки производства выручка может снизиться на $500-600 млн. Компания проведёт плановые работы:
• Февраль – стан 2000 мощностью 6 млн т в год.
• Март-июнь – стан 2500 мощностью 5 млн т в год.
Дивидендная доходность упадёт уже в следующем квартале и составит всего 1.88% - это мало для металлургов. Компания может выплатить дивиденды за счет свободных денежных средств, но это рисково, так как в случае рецессии компания без денежной подушки будет крайне тяжело нормально функционировать.
@AK47pfl
Из-за остановки производства выручка может снизиться на $500-600 млн. Компания проведёт плановые работы:
• Февраль – стан 2000 мощностью 6 млн т в год.
• Март-июнь – стан 2500 мощностью 5 млн т в год.
Дивидендная доходность упадёт уже в следующем квартале и составит всего 1.88% - это мало для металлургов. Компания может выплатить дивиденды за счет свободных денежных средств, но это рисково, так как в случае рецессии компания без денежной подушки будет крайне тяжело нормально функционировать.
@AK47pfl
Роснефть – главный бенефициар исключения газового конденсата из квоты России.
На встрече ОПЕК на прошлой неделе участники согласились с исключением газового конденсата из квоты России. Ранее газовый конденсат не был проблемой. Но сейчас его производство в России начинает расти в связи с чем и было принято решение по исключению его из квоты.
Роснефть - лидер по росту производства газового конденсата в России на данный момент. По информации IR Роснефти, на газовом проекте Роспан добыча газового конденсата может вырасти на 130 тыс. барр/сут за 2020 год, что составляет 2.7% от текущего уровня добычи ЖУВ.
Благодаря газовому конденсату, Роснефть сможет развиваться, несмотря на ограничения со стороны ОПЕК+, что выгодно выделяет её в сравнении с аналогами.
@AK47pfl
На встрече ОПЕК на прошлой неделе участники согласились с исключением газового конденсата из квоты России. Ранее газовый конденсат не был проблемой. Но сейчас его производство в России начинает расти в связи с чем и было принято решение по исключению его из квоты.
Роснефть - лидер по росту производства газового конденсата в России на данный момент. По информации IR Роснефти, на газовом проекте Роспан добыча газового конденсата может вырасти на 130 тыс. барр/сут за 2020 год, что составляет 2.7% от текущего уровня добычи ЖУВ.
Благодаря газовому конденсату, Роснефть сможет развиваться, несмотря на ограничения со стороны ОПЕК+, что выгодно выделяет её в сравнении с аналогами.
@AK47pfl
🔥 Стоимость алюминиевого бизнеса Русала опустилась ниже нуля и составляет -$100 млн. Именно по этой оценке сейчас можно купить бизнес, который генерирует EBITDA $1 млрд в год. Капитализация Русала составляет $7 млрд. Плюс $8.5 млрд долга, минус $2 млрд кэша и минус $13.6 млрд стоимость доли в Норникеле = -$100 млн.
У Русала на балансе $2 млрд кэша, часть которого могут быть направлены на дивиденды. В конце сентября на балансе Русала было $1.6 млрд кэша. С тех пор Русал получил $600 млн дивидендов от Норникеля, разместил бонды на $235 млн. За вычетом процентных платежей, капитальных затрат и за плюсом результатов алюминиевого бизнеса кэш на балансе Русала составляет около $2 млрд.
В дивидендах от Русала нуждается главный акционер группы - компания En+. Для акционеров Русала-En+ бизнесы связаны: алюминиевый бизнес Русал (и принадлежащий ему пакет в Норникеле) и энергетический бизнес En+. В этом году энергетический бизнес почти не сгенерировал кэша, при том что долг компании составляет $3.8 млрд. То есть Русал остаётся единственным генератором кэша в группе, и единственный способ профинансировать его - дивиденды Русала.
@AK47pfl
У Русала на балансе $2 млрд кэша, часть которого могут быть направлены на дивиденды. В конце сентября на балансе Русала было $1.6 млрд кэша. С тех пор Русал получил $600 млн дивидендов от Норникеля, разместил бонды на $235 млн. За вычетом процентных платежей, капитальных затрат и за плюсом результатов алюминиевого бизнеса кэш на балансе Русала составляет около $2 млрд.
В дивидендах от Русала нуждается главный акционер группы - компания En+. Для акционеров Русала-En+ бизнесы связаны: алюминиевый бизнес Русал (и принадлежащий ему пакет в Норникеле) и энергетический бизнес En+. В этом году энергетический бизнес почти не сгенерировал кэша, при том что долг компании составляет $3.8 млрд. То есть Русал остаётся единственным генератором кэша в группе, и единственный способ профинансировать его - дивиденды Русала.
@AK47pfl
РТС — долларовый индекс стоимости российских акций. Какие компании в него входят? По состоянию на 13 декабря 2019.
#numbers
Вес 10% и более:
Газпром 14.88%, Лукойл 14.08%, Сбербанк оа 13.68%.
Вес 3% и более:
Норникель 6.77%, Яндекс 5.21%, Новатэк 4.76%, Роснефть 4.51%, Татнефть оа 4.34%, Сургутнефтегаз оа 3.67%.
Вес 1% и более:
X5 Retail Group 2.12%, Магнит 2.00%, Полиметалл 1.80%, Сургутнефтегаз ап 1.79%, Алроса 1.72%, ВТБ 1.35%, Интер РАО 1.34%, Северсталь 1.29%, Полюс 1.29%, Мосбиржа 1.22%, Сбербанк ап 1.19%, НЛМК 1.11%.
Вес менее 1%:
Татнефть ап 0.85%, Транснефть ап 0.72%, ФосАгро 0.65%, ММК 0.62%, Русал 0.59%, Ростелеком 0.56%, Система 0.41%, Аэрофлот 0.41%, Пик 0.40%, ФСК ЕЭС 0.38%, Русгидро 0.36%, Группа ЛСР 0.28%, МКБ 0.25%, Юнипро 0.23%, Детский мир 0.21%, Лента 0.17%, Сафмар 0.17%, М.Видео 0.16%, Русснефть 0.13%.
@AK47pfl
#numbers
Вес 10% и более:
Газпром 14.88%, Лукойл 14.08%, Сбербанк оа 13.68%.
Вес 3% и более:
Норникель 6.77%, Яндекс 5.21%, Новатэк 4.76%, Роснефть 4.51%, Татнефть оа 4.34%, Сургутнефтегаз оа 3.67%.
Вес 1% и более:
X5 Retail Group 2.12%, Магнит 2.00%, Полиметалл 1.80%, Сургутнефтегаз ап 1.79%, Алроса 1.72%, ВТБ 1.35%, Интер РАО 1.34%, Северсталь 1.29%, Полюс 1.29%, Мосбиржа 1.22%, Сбербанк ап 1.19%, НЛМК 1.11%.
Вес менее 1%:
Татнефть ап 0.85%, Транснефть ап 0.72%, ФосАгро 0.65%, ММК 0.62%, Русал 0.59%, Ростелеком 0.56%, Система 0.41%, Аэрофлот 0.41%, Пик 0.40%, ФСК ЕЭС 0.38%, Русгидро 0.36%, Группа ЛСР 0.28%, МКБ 0.25%, Юнипро 0.23%, Детский мир 0.21%, Лента 0.17%, Сафмар 0.17%, М.Видео 0.16%, Русснефть 0.13%.
@AK47pfl
Самое важное за неделю:
#RDVweekly
1. Стоимость алюминиевого бизнеса Русала упала ниже нуля.
2. Какие акции выбрать, чтобы успеть на рождественское ралли?
3. Возможная причина роста акций Мосбиржи последние два месяца.
4. Спад продаж легковых автомобилей ударит по металлургам.
5. Восток-ойл Роснефти может стать новым Арктик СПГ-2.
@AK47pfl
#RDVweekly
1. Стоимость алюминиевого бизнеса Русала упала ниже нуля.
2. Какие акции выбрать, чтобы успеть на рождественское ралли?
3. Возможная причина роста акций Мосбиржи последние два месяца.
4. Спад продаж легковых автомобилей ударит по металлургам.
5. Восток-ойл Роснефти может стать новым Арктик СПГ-2.
@AK47pfl
Макроэкономика
• В пятницу представители США и Китая заявили, что страны пришли к соглашению по фазе 1 торговой сделки. США понизят тарифы, вводимые с 15 декабря. Китай взамен увеличит закупку сельхоз товаров из США.
• Китайская госкомпания Tewoo допустила самый крупный дефолт по долларовым бондам среди компаний с госучастием за последние 20 лет.
Что было вчера
• Сбербанк предлагает вкладчикам поучаствовать в p2b кредитовании.
• Детский мир открыл новый формат под вывеской detmir.ru.
• Мечел может нарушить условия контракта по Эльгинскому месторождению.
• Украина и Россия предварительно договорились по транзиту газа.
• Mail.ru Group планирует в 2020 году запустить собственный видеосервис, который будет подбирать ролики в зависимости от интересов пользователя.
Что будет сегодня
• Норникель: ВОСА по дивидендам (604,09 рублей)
• НЛМК: ВОСА по дивидендам за 3 квартал 2019
• Германия: PMI за декабрь (11:30)
• ЕС: PMI за декабрь (12:00)
@AK47pfl
• В пятницу представители США и Китая заявили, что страны пришли к соглашению по фазе 1 торговой сделки. США понизят тарифы, вводимые с 15 декабря. Китай взамен увеличит закупку сельхоз товаров из США.
• Китайская госкомпания Tewoo допустила самый крупный дефолт по долларовым бондам среди компаний с госучастием за последние 20 лет.
Что было вчера
• Сбербанк предлагает вкладчикам поучаствовать в p2b кредитовании.
• Детский мир открыл новый формат под вывеской detmir.ru.
• Мечел может нарушить условия контракта по Эльгинскому месторождению.
• Украина и Россия предварительно договорились по транзиту газа.
• Mail.ru Group планирует в 2020 году запустить собственный видеосервис, который будет подбирать ролики в зависимости от интересов пользователя.
Что будет сегодня
• Норникель: ВОСА по дивидендам (604,09 рублей)
• НЛМК: ВОСА по дивидендам за 3 квартал 2019
• Германия: PMI за декабрь (11:30)
• ЕС: PMI за декабрь (12:00)
@AK47pfl
🚫💾 ОПРОС:
Какой акции больше всего в Вашем портфеле?
Ответить можно всего один раз. В опрос включены 20 акций. Результаты будут обработаны в 18:45.
Какой акции больше всего в Вашем портфеле?
Ответить можно всего один раз. В опрос включены 20 акций. Результаты будут обработаны в 18:45.