После фантастической отчётности Лукойла сразу несколько инвестдомов повысили прогнозы по дивидендам и таргет прайсам. В частности, оценки подняли РенКап и ВТБ:
• Ренессанс Капитал поднял целевую цену на 9% до $109.3 за акцию и прогноз по дивидендам на 22% до 458 рублей за 2019 год.
• ВТБ Капитал увеличил целевую цену на 12% до $101 и прогноз по дивиденду на 33% до 406 рублей по итогам 2019 года.
Инвестдома по всему миру обратят внимание на нефтегазового мэйджора с двузначной доходностью, что приведет к росту акций Лукойла. Пока все аналитики не представили новые прогнозы, еще несколько дней у Лукойла будет в блумберге заниженный прогноз по FCF и дивидендам. После повышения данных прогнозов, бумагой заинтересуются крупные инвесторы.
Источники РДВ обновляют оценку фундаментальной стоимости Лукойла до 8000 рублей за акцию. Лукойл будет продолжать увеличивать объемы дивидендов за счет оптимизации операционных расходов и капитальных затрат.
@AK47pfl
• Ренессанс Капитал поднял целевую цену на 9% до $109.3 за акцию и прогноз по дивидендам на 22% до 458 рублей за 2019 год.
• ВТБ Капитал увеличил целевую цену на 12% до $101 и прогноз по дивиденду на 33% до 406 рублей по итогам 2019 года.
Инвестдома по всему миру обратят внимание на нефтегазового мэйджора с двузначной доходностью, что приведет к росту акций Лукойла. Пока все аналитики не представили новые прогнозы, еще несколько дней у Лукойла будет в блумберге заниженный прогноз по FCF и дивидендам. После повышения данных прогнозов, бумагой заинтересуются крупные инвесторы.
Источники РДВ обновляют оценку фундаментальной стоимости Лукойла до 8000 рублей за акцию. Лукойл будет продолжать увеличивать объемы дивидендов за счет оптимизации операционных расходов и капитальных затрат.
@AK47pfl
7 причин купить акции Русала:
1. Алюминиевый бизнес Русала стоит 1.4 EBITDA – меньше, чем любая компания на российском рынке, кроме особых случаев, вроде Сургутнефтегаза.
2. Русал вернётся к выплате дивидендов. Головная организация Русала - En+, имеет высокую долговую нагрузку, энергетический бизнес испытывает проблемы со свободным денежным потоком. В такой ситуации дивиденды от Русала просто необходимы En+.
3. Русал имеет высокий показатель FCF yield на российском рынке - 14% в 2019 и 18% в 2020. Компания имеет возможность платить дивиденды.
4. Русал обладает 27.8% одного из самых дивидендных активов – Норникеля. Его дивиденды полностью покрывают долговую нагрузку Русала и позволяют иметь стабильно высокий FCF.
5. Цены на алюминий восстановятся в 2020 году. Около 20% предприятий по добыче алюминия работают в убыток при текущих ценах, исторически в убытке находилось только 10% мощностей.
6. Текущее снижение цен на алюминий нивелируется дешевеющей ценой на электроэнергии для Русала. Расходы на электроэнергию в 3 квартале уменьшились на 21%.
7. Русал полностью восстановится от санкций в 1 квартале 2020. Уже сейчас контракты Русала рассматривается на рыночном уровне.
@AK47pfl
1. Алюминиевый бизнес Русала стоит 1.4 EBITDA – меньше, чем любая компания на российском рынке, кроме особых случаев, вроде Сургутнефтегаза.
2. Русал вернётся к выплате дивидендов. Головная организация Русала - En+, имеет высокую долговую нагрузку, энергетический бизнес испытывает проблемы со свободным денежным потоком. В такой ситуации дивиденды от Русала просто необходимы En+.
3. Русал имеет высокий показатель FCF yield на российском рынке - 14% в 2019 и 18% в 2020. Компания имеет возможность платить дивиденды.
4. Русал обладает 27.8% одного из самых дивидендных активов – Норникеля. Его дивиденды полностью покрывают долговую нагрузку Русала и позволяют иметь стабильно высокий FCF.
5. Цены на алюминий восстановятся в 2020 году. Около 20% предприятий по добыче алюминия работают в убыток при текущих ценах, исторически в убытке находилось только 10% мощностей.
6. Текущее снижение цен на алюминий нивелируется дешевеющей ценой на электроэнергии для Русала. Расходы на электроэнергию в 3 квартале уменьшились на 21%.
7. Русал полностью восстановится от санкций в 1 квартале 2020. Уже сейчас контракты Русала рассматривается на рыночном уровне.
@AK47pfl
⚡️ «За 9 месяцев мы заработали 11% див доходности вместе с байбэком. Мы считаем, что текущая цена акций существенно ниже справедливой», — менеджмент Лукойла на конференц-звонке.
@AK47pfl
@AK47pfl
РДВ — это место, где зарождается новый трейдинг. Трейдинг в эпоху экстенсивного развития информационных технологий.
@AK47pfl
@AK47pfl
Дивидендный портфель – почему он должен быть у каждого?
#marketslearn
Можно получить часть доходов компании через инвестиции в ее акции. Используя свое монопольное положение компании зарабатывают сверхприбыль. Прибыль в свою очередь распределяют акционерам в виде дивидендов.
Как отбирать акции в дивидендный портфель?
1. Инвестировать в компании, которые занимают сильное положение на своем рынке – монополисты на рынке своего товара. Или в компании, которые имеют низкую себестоимость. Уоррен Баффет – самый известный инвестор в американские акции – советует покупать именно монополии. Эти компании умеют зарабатывать стабильную прибыль.
2. Инвестировать в компании, которые не перегружены долгом. Высокий долг несет в себе высокие риски: при ухудшении ситуации на рынке все деньги компании уйдут на выплаты кредиторам. Средств на дивиденды не останется.
3. Инвестировать в тех, кто показал готовность делиться с акционерами прибылью через дивиденды. Если компания не платит дивиденды, то ее высокая прибыль для акционера не имеет значения.
4. Инвестировать в дешевые бумаги — вложения в которые быстро окупаются через дивиденды. То есть имеют высокую дивидендную доходность: отношение дивидендов к цене акции – высокое число. Многие компании имеют сильное положение на рынке и стабильную прибыль, но их акции уже стоят дорого.
Эксперты РДВ позже представят примеры дивидендных портфелей.
@AK47pfl
#marketslearn
Можно получить часть доходов компании через инвестиции в ее акции. Используя свое монопольное положение компании зарабатывают сверхприбыль. Прибыль в свою очередь распределяют акционерам в виде дивидендов.
Как отбирать акции в дивидендный портфель?
1. Инвестировать в компании, которые занимают сильное положение на своем рынке – монополисты на рынке своего товара. Или в компании, которые имеют низкую себестоимость. Уоррен Баффет – самый известный инвестор в американские акции – советует покупать именно монополии. Эти компании умеют зарабатывать стабильную прибыль.
2. Инвестировать в компании, которые не перегружены долгом. Высокий долг несет в себе высокие риски: при ухудшении ситуации на рынке все деньги компании уйдут на выплаты кредиторам. Средств на дивиденды не останется.
3. Инвестировать в тех, кто показал готовность делиться с акционерами прибылью через дивиденды. Если компания не платит дивиденды, то ее высокая прибыль для акционера не имеет значения.
4. Инвестировать в дешевые бумаги — вложения в которые быстро окупаются через дивиденды. То есть имеют высокую дивидендную доходность: отношение дивидендов к цене акции – высокое число. Многие компании имеют сильное положение на рынке и стабильную прибыль, но их акции уже стоят дорого.
Эксперты РДВ позже представят примеры дивидендных портфелей.
@AK47pfl
Макроэкономика
• Трамп подписал билль, защищающий демократию в Гонконге. Китай уже пообещал жёстко ответить на это действие. Подписанный билль может стать камнем преткновения для заключения торговой сделки и подписания фазы 1, так как Китай расценивает его как вмешательство во внутренние дела страны.
Что было вчера
• Россия добивается от ОПЕК изменения квот на добычу нефти.
• ЦБ может освободить банки от сбора биометрии в мини-офисах.
• Северсталь в четыре раза увеличила объем реализации новых видов продукции.
• ФАС продлила рассмотрение ходатайства Яндекс.Такси по покупке группы Везет до конца года.
• Лукойл понизил прогноз верхней планки капитальных затрат на 2019 с 490 млрд рублей до 470 млрд рублей.
• Суд Швеции отказался удовлетворить апелляцию Газпрома в споре с Нафтогазом.
• Глава Нафтогаза назвал 13 декабря дедлайном для нового контракта на транзит российского газа.
Что будет сегодня
• QIWI: последний день с дивидендом $0.28
• США: выходной
@AK47pfl
• Трамп подписал билль, защищающий демократию в Гонконге. Китай уже пообещал жёстко ответить на это действие. Подписанный билль может стать камнем преткновения для заключения торговой сделки и подписания фазы 1, так как Китай расценивает его как вмешательство во внутренние дела страны.
Что было вчера
• Россия добивается от ОПЕК изменения квот на добычу нефти.
• ЦБ может освободить банки от сбора биометрии в мини-офисах.
• Северсталь в четыре раза увеличила объем реализации новых видов продукции.
• ФАС продлила рассмотрение ходатайства Яндекс.Такси по покупке группы Везет до конца года.
• Лукойл понизил прогноз верхней планки капитальных затрат на 2019 с 490 млрд рублей до 470 млрд рублей.
• Суд Швеции отказался удовлетворить апелляцию Газпрома в споре с Нафтогазом.
• Глава Нафтогаза назвал 13 декабря дедлайном для нового контракта на транзит российского газа.
Что будет сегодня
• QIWI: последний день с дивидендом $0.28
• США: выходной
@AK47pfl
За следующие 13 месяцев Лукойл выплатит 830 рублей на акцию, это 13.6% от текущей цены:
Лукойл выплатит 510 рублей по итогам 2019 года:
• 192 руб. на акцию за 6 месяцев - к выплате в декабре-январе.
• 318 руб. финальный дивиденд за 2019 год, в том числе 120 рублей за 3-ий кв. 2019, в котором Лукой потратил кэш на оферту - к выплате в июле 2020 года.
Лукойл может выплатить 320 рублей за первое полугодие 2020 года - к выплате в декабре 2020 года.
Лукойл - голубая фишка с отличным корпоративным управлением в нефтяном секторе, защищенном от ослабления рубля.
@AK47pfl
Лукойл выплатит 510 рублей по итогам 2019 года:
• 192 руб. на акцию за 6 месяцев - к выплате в декабре-январе.
• 318 руб. финальный дивиденд за 2019 год, в том числе 120 рублей за 3-ий кв. 2019, в котором Лукой потратил кэш на оферту - к выплате в июле 2020 года.
Лукойл может выплатить 320 рублей за первое полугодие 2020 года - к выплате в декабре 2020 года.
Лукойл - голубая фишка с отличным корпоративным управлением в нефтяном секторе, защищенном от ослабления рубля.
@AK47pfl
Как изменится дивидендная доходность Норникеля в зависимости от цены на базовые металлы. Текущая дивидендная доходность Норникеля равна 10.4% по итогам 2019 года.
@AK47pfl
@AK47pfl
НКНХ преф: дивиденды за 2019 год составят 7.44 рубля на акцию, а по итогам 2020 года компани выплатит 9.61 рубль на акцию. дивидендная доходность 10.5% и 12.8%. По итогам 2018 года компания заплатила дивиденд за 3 предыдущих года в размере 36.5 млрд рублей. Это 50% чистой прибыли за 2016-2018 годы. Источники РДВ считают, что компания продолжит платить 50% прибыли в ближайшие годы.
@AK47pfl
@AK47pfl
Префы НКНХ могут выстрелить: спред между обычкой и префом сейчас составляет около 17 рублей, при этом его обычное значение 9-10 рублей.
Из-за этого, префы НКНХ дают дивдоходность на 30% (!) выше обычки. Появившийся спред будет сходиться с учётом одинаковых дивидендных выплат по акциям.
@AK47pfl
Из-за этого, префы НКНХ дают дивдоходность на 30% (!) выше обычки. Появившийся спред будет сходиться с учётом одинаковых дивидендных выплат по акциям.
@AK47pfl
Ещё один триггер для роста НКНХ — IPO Сибура.
Сибур выйдет на IPO в начале - середине 2020 года, после запуска комплекса Запсибнефтехим.
Капитализация Сибура на IPO оценивается минимум в $30 млрд. То есть, оценка Сибура по нижней границе показателя EV/EBITDA будет 8.0х. НКНХ сейчас оценен в 2 раза дешевле: 3.9 EV/EBITDA.
Потенциал НКНХ до минимальной оценки Сибура составляет 110%.
@AK47pfl
Сибур выйдет на IPO в начале - середине 2020 года, после запуска комплекса Запсибнефтехим.
Капитализация Сибура на IPO оценивается минимум в $30 млрд. То есть, оценка Сибура по нижней границе показателя EV/EBITDA будет 8.0х. НКНХ сейчас оценен в 2 раза дешевле: 3.9 EV/EBITDA.
Потенциал НКНХ до минимальной оценки Сибура составляет 110%.
@AK47pfl
Башнефть vs. Газпромнефть. У акций Башнефти и ГПН много общего:
• Занимаются добычей и переработкой нефти в России
• Есть крепкий мажоритарный акционер-госкомпания
• Мало акций в свободном обращении
Газпромнефть прозрачная и понятная для миноритариев:
• Прогрессивная дивидендная политика => дивидендная доходность одна из лучших в секторе
• Хорошая работа IR служб, отчетность и раскрытие на мировом уровне
• Высокие стандарты корпоративного управления
• Существенная часть вознаграждения топ-менеджеров зависит от динамики акций
В Башнефти — обратная ситуация. Менеджмент не мотивирован на увеличение доходности миноритариев: дивиденды не растут, компания развивается не так быстро, как ГПН.
Итог — сильнейшее отставание акций Башнефти от сектора и от той же Газпромнефти.
Только лишь увеличение пэйаут до 50% прибыли по МСФО приведет к удвоению акций. Фундаментальная цена 2677 рублей у префов.
@AK47pfl
• Занимаются добычей и переработкой нефти в России
• Есть крепкий мажоритарный акционер-госкомпания
• Мало акций в свободном обращении
Газпромнефть прозрачная и понятная для миноритариев:
• Прогрессивная дивидендная политика => дивидендная доходность одна из лучших в секторе
• Хорошая работа IR служб, отчетность и раскрытие на мировом уровне
• Высокие стандарты корпоративного управления
• Существенная часть вознаграждения топ-менеджеров зависит от динамики акций
В Башнефти — обратная ситуация. Менеджмент не мотивирован на увеличение доходности миноритариев: дивиденды не растут, компания развивается не так быстро, как ГПН.
Итог — сильнейшее отставание акций Башнефти от сектора и от той же Газпромнефти.
Только лишь увеличение пэйаут до 50% прибыли по МСФО приведет к удвоению акций. Фундаментальная цена 2677 рублей у префов.
@AK47pfl
Мосэнерго — самая недооцененная компания в сфере генерации.
Мосэнерго торгуется с существенным дисконтом по мультипликаторам по сравнению со среднеотраслевыми значениями:
• P/E = 4.8, дисконт 34%
• EV/EBITDA = 2.0, дисконт 50%
• EV/Electicity production = 1.3, дисконт 44%
• EV/Capacity = 5.8, дисконт 39%
• EV/Revenue = 0.4, дисконт 58%
Существенная недооценка Мосэнерго к другим генерирующим компаниям не оправдана. Мосэнерго после увеличения payout ratio с 35% до 50% станет самой доходной акцией среди генерирующих компаний.
@AK47pfl
Мосэнерго торгуется с существенным дисконтом по мультипликаторам по сравнению со среднеотраслевыми значениями:
• P/E = 4.8, дисконт 34%
• EV/EBITDA = 2.0, дисконт 50%
• EV/Electicity production = 1.3, дисконт 44%
• EV/Capacity = 5.8, дисконт 39%
• EV/Revenue = 0.4, дисконт 58%
Существенная недооценка Мосэнерго к другим генерирующим компаниям не оправдана. Мосэнерго после увеличения payout ratio с 35% до 50% станет самой доходной акцией среди генерирующих компаний.
@AK47pfl
Роснефть - история с высоким апсайдом по фундаментальной цене
#toppicks
Роснефть дешевле в 2.2 раза фактического аналога – Saudi Aramco по EV/EBITDA. При этом у Саудовской Аравии не меньше страновых рисков, чем у России. Успешное IPO Aramco приведёт к переоценке акций российского нефтегазового гиганта.
Роснефть даст 10.6% дивидендной доходности по итогам 2020 года. Это соответствуют уровням Лукойла и префов Татнефти, но при этом Роснефть платит только 50% прибыли в виде дивидендов, что оставляет простор для апсайда.
Роснефть может перейти к погашению долга. Ограничения на добычу ОПЕК+ позволяет компаниям меньше тратиться на capex, что даёт возможность тратить деньги на гашение долга. Сейчас Роснефть тратит на проценты сумму сопоставимую с 30% прибыли, в случае гашения долгов эти деньги пойдут в прибыль, а значит и в дивиденды.
@AK47pfl
#toppicks
Роснефть дешевле в 2.2 раза фактического аналога – Saudi Aramco по EV/EBITDA. При этом у Саудовской Аравии не меньше страновых рисков, чем у России. Успешное IPO Aramco приведёт к переоценке акций российского нефтегазового гиганта.
Роснефть даст 10.6% дивидендной доходности по итогам 2020 года. Это соответствуют уровням Лукойла и префов Татнефти, но при этом Роснефть платит только 50% прибыли в виде дивидендов, что оставляет простор для апсайда.
Роснефть может перейти к погашению долга. Ограничения на добычу ОПЕК+ позволяет компаниям меньше тратиться на capex, что даёт возможность тратить деньги на гашение долга. Сейчас Роснефть тратит на проценты сумму сопоставимую с 30% прибыли, в случае гашения долгов эти деньги пойдут в прибыль, а значит и в дивиденды.
@AK47pfl
Макроэкономика
• Китай пообещал применить жёсткие контрмеры в ответ принятому в США билля по Гонконгу. Возможно, спонсорам принятого закона запретят въезд в Китай.
Что было вчера
• Германия обжаловала решение суда ЕС по газопроводу OPAL.
• Mail.ru Group вышла на рынок indoor-рекламы.
• Лукойл рассмотрит строительство плавучего СПГ-завода в Экваториальной Гвинее.
• НЛМК запустил после реконструкции конвертер №2.
• Татнефть приобрела у Сибура активы в Тольятти за 12.9 млрд рублей и сеть АЗС Финской Neste в СПБ за 10,8 млрд. руб.
Что будет сегодня
• Газпром: МСФО за 3 квартал
• Аэрофлот: МСФО за 9М2019
• Акрон: ВОСА по дивидендам (101 руб.)
• Северсталь: последний день с дивидендом 27.47 рублей за 9М2019
• Германия: Уровень безработицы за ноябрь (11:55)
• ЕС: Индекс потребительских цен за ноябрь (13:00)
• ЕС: Уровень безработицы за октябрь (13:00)
@AK47pfl
• Китай пообещал применить жёсткие контрмеры в ответ принятому в США билля по Гонконгу. Возможно, спонсорам принятого закона запретят въезд в Китай.
Что было вчера
• Германия обжаловала решение суда ЕС по газопроводу OPAL.
• Mail.ru Group вышла на рынок indoor-рекламы.
• Лукойл рассмотрит строительство плавучего СПГ-завода в Экваториальной Гвинее.
• НЛМК запустил после реконструкции конвертер №2.
• Татнефть приобрела у Сибура активы в Тольятти за 12.9 млрд рублей и сеть АЗС Финской Neste в СПБ за 10,8 млрд. руб.
Что будет сегодня
• Газпром: МСФО за 3 квартал
• Аэрофлот: МСФО за 9М2019
• Акрон: ВОСА по дивидендам (101 руб.)
• Северсталь: последний день с дивидендом 27.47 рублей за 9М2019
• Германия: Уровень безработицы за ноябрь (11:55)
• ЕС: Индекс потребительских цен за ноябрь (13:00)
• ЕС: Уровень безработицы за октябрь (13:00)
@AK47pfl
Газпром выпустил нейтральную отчётность за 3 квартал; теперь всё внимание приковано в новой дивполитике. Её объявят уже в следующий четверг.
Отчётность Газпрома за 3 квартал соответствует ожиданиям аналитиков. EBITDA 369 млрд рублей на 3.2% ниже прогноза, чистая прибыль 212 млрд. рублей на 5.9% выше прогноза.
• Конференц звонок по результатам отчётности состоится сегодня в 15:00.
Теперь всё внимание на главном событии в инвестиционном кейсе Газпрома — новой дивидендной политике. Её объявят уже в следующий четверг, 5 декабря. Главное в новой дивполитике - уровень выплат, план компании по снижению капекса, оптимизация операционных затрат и продажа непрофильных активов (Новатэк, Газпромнефть).
@AK47pfl
Отчётность Газпрома за 3 квартал соответствует ожиданиям аналитиков. EBITDA 369 млрд рублей на 3.2% ниже прогноза, чистая прибыль 212 млрд. рублей на 5.9% выше прогноза.
• Конференц звонок по результатам отчётности состоится сегодня в 15:00.
Теперь всё внимание на главном событии в инвестиционном кейсе Газпрома — новой дивидендной политике. Её объявят уже в следующий четверг, 5 декабря. Главное в новой дивполитике - уровень выплат, план компании по снижению капекса, оптимизация операционных затрат и продажа непрофильных активов (Новатэк, Газпромнефть).
@AK47pfl
Газпром может улучшить финансовые результаты в 4 квартале.
Цена реализации газа Газпромом может вырасти на 18% в 4 квартале за счет роста спотовых цен на газ на 33% кв/кв. Долгосрочные контракты Газпрома на 2/3 привязаны к нидерландским фьючерсам на газ с поставкой на месяц вперёд и на 1/3 к ценам на нефть. В 3м квартале фьючерсы на газ прошли своё дно, благодаря чему цены реализации Газпрома восстановятся в 4 квартале (см график).
@AK47pfl
Цена реализации газа Газпромом может вырасти на 18% в 4 квартале за счет роста спотовых цен на газ на 33% кв/кв. Долгосрочные контракты Газпрома на 2/3 привязаны к нидерландским фьючерсам на газ с поставкой на месяц вперёд и на 1/3 к ценам на нефть. В 3м квартале фьючерсы на газ прошли своё дно, благодаря чему цены реализации Газпрома восстановятся в 4 квартале (см график).
@AK47pfl