Макроэкономика
• Трамп снимает санкции с Турции.
• ОПЕК рассмотрят возможность дальнейшего сокращения добычи нефти. Вчера нефть росла на фоне этой новости.
• С сегодняшнего дня ФРБ Нью-Йорка поднимет лимит овернайт репо как минимум до $120 млрд.
• Завтра ЕС обсудит отсрочку Brexit.
• Завтра заседание ЦБ РФ по ставке.

Что было вчера
• АЛРОСА рассмотрит вариант снижения добычи алмазов на 10–15% в 2020 году из-за больших запасов.
• ГДР TCS Group будут торговаться на Московской бирже.
• Яндекс.Такси увеличила свою долю в сервисе Партия еды до 100%.

Что будет сегодня
• Заседание ЕЦБ по ключевой ставке.
• НЛМК и Mail.Ru отчитываются по МСФО за 3 кв. 2019.
• Полиметалл опубликует операционные результаты за 3 кв. 2019.

@AK47pfl

Что происходит в Сургутнефтегазе? Источники РДВ считают, что рост на 16% вчера и уже на 7% сегодня происходит из-за покупок инсайдеров. Инсайдеры скупают акции в ожидании важного корпоративного события.

Есть три изменения, о которых Сургут может объявить на событии:

1. Сургутнефтегаз станет прозрачным и начнёт платить высокие дивиденды. Новая дивидендная политика приведёт к переоценке акций.

2. Сургутнефтегаз распечатает кубышку для инвестиций. Накопленные $52 млрд будут использованы для инвестиций. Это приведет к преображению кубышки Сургута в реальный капитал. Сейчас эти средства не учитываются при оценке компании, а Сургут стоит дешевле, чем кэш на балансе.

3. Сургутнефтегаз направит кубышку на выплату дивидендов. Если компания решит выплатить всю кубашку акционерам, дивиденд составит 52 рубля на акцию – доходность 124%.

• Сургутнефтегаз объявит обо всех трёх мерах. Эти изменения в политике компании не взаимоисключающие, поэтому Сургут может объявить о применении всех мер для повышения капитализации.

Источники считают, что обычка Сургута может стоить 100 рублей, апсайд 130%.

@AK47pfl

Менеджмент ВТБ засомневался в цели по прибыли за 2019 г. Об этом вчера заявил глава компании на форуме в Сочи.

Андрей Костин ссылается на долги компаний ОПК (оборонно-промышленного комплекса). Из-за них ВТБ не сможет достичь целевых 200 млрд рублей прибыли. Банки вынуждены списать часть задолженности, а это ухудшит их финансовые результаты.

За три дня до форума на дне инвестора менеджмент ВТБ уверял в том, что компания достигнет цели по прибыли. Ради этого они даже готовы записать в итоги 2019 года результаты сделки по продаже Tele2. Соглашение по этой сделке будет подписано только в следующем (!) году. Снижение чистой прибыли уменьшит и без того низкие дивиденды, даже если менеджмент выполнит обещания и начнет выплачивать 50% от прибыли по МСФО.

Дивдоходность ВТБ ниже, чем у Сбера, при том, что в бумаге больше рисков. Менеджмент ВТБ вводит в заблуждение акционеров и потенциальных инвесторов. Это происходит на фоне трудностей, которые испытывает финансовый сектор из-за замедления экономики и снижения ставок.

@AK47pfl

Что будет, когда Сургутнефтегаз и Башнефть увеличат дивиденды до отраслевых стандартов — 50% и 100% прибыли, как у Роснефти и Татнефти/Лукойла.

Дивидендная доходность Башнефти и префов Сургутнефтегаза может утроиться, а доходность обычки Сургутнефтегаза — почти удесятериться. И это просто при нормализации дивидендной политики.

• Фундаментальная цена префов и обычки Башнефти — 2677 рублей, апсайд +62%.
• Фундаментальная цена префов и обычки Сургутнефтегаза — 100 рублей, апсайд +140%.

@AK47pfl

Акции Лукойла взяли исторический максимум в рублях.

Фундаментальная стоимость акций Лукойла после принятия новой дивполитики и программы байбэка составляет 7337 рублей. Апсайд всё ещё 20%.

@AK47pfl

Автомобильная промышленность - точка роста алюминиевого рынка. Это позитив для Русала.

Алюминий применяется в производстве электрических и гибридных автомобилей. Одна из ключевых задач электромобиля - сохранение заряда на протяжении наибольшей дистанции. Для этого есть 2 пути: увеличение мощности батареи или уменьшение расхода заряда на километр. Благодаря низкой плотности и веса алюминий уменьшает общий вес автомобиля, что снижает расход заряда.

Продажи электрических и гибридных автомобилей могут достигнуть 40 млн. к 2030 году – прогноз CRU group. Сама индустрия электромобилей динамично развивается, что подтверждается хорошим вчерашним отчётом Теслы: количество поставок за 3 квартал увеличилось на 16% г/г.

Электромобили создадут дополнительный спрос на алюминий в размере 10 млн. т в год - в 2.5 раза больше добычи Русала. В ближайшие несколько лет Русал ожидает роста спроса на алюминий со стороны автопрома на 17% в год.

Инвестирование в алюминиевую промышленность сейчас - инвестирование в современные технологии, которые неизбежно распространятся по миру. Лучший способ - приобретение наиболее дешёвого производителя алюминия.

@AK47pfl

🔥 С понедельника TCS Group будет торговаться на Московской бирже под тикером TCSG в списке первого уровня. Благодаря этому акции банка могут подорожать с текущих 18 до 30 долларов.

TCS Group Holding — компания, которая владеет Тинькофф банком. Расписки TCS торгуются на Лондонской бирже под тикером TCS. В Москве будут торговаться те же самые расписки (GDR), что и в Лондоне, только в рублях. Торги стартуют 28 октября.

Что это означает для TCS:

1. Увеличение базы инвесторов. У Тинькофф Банка по России 10 млн клиентов, почти 800 тысяч клиентов — пользователи сервиса Тинькофф Инвестиции. Очень многие локальные игроки, в том числе физические лица, купят эту историю.

2. Банк фундаментально качественный и, при этом, недорогой. Рост прибыли у Тинькофф банка — один из самых быстрых в РФ среди публичных компаний, а ROE — один из самых высоких в мире. При этом Р/Е банка примерно 7 — это довольно низко для финтеха, пусть даже российского.

3. Впереди сильные локальные триггеры. Отчетности по МСФО за 3 и 4 квартал будут рекордными за всю историю. Компания также возобновит выплату дивидендов, которую приостановили в начале 2019 года. На них бумага значительно переоценится.

4. Уже скоро бумаги войдут в индекс MSCI Russia и МОЕХ. Ликвидность акций значительно увеличится.

5. Весь менеджмент Тинькофф Банка и сам Олег Тиньков владеют контролем в банке. Их доходы привязаны к стоимости акций. Команда посвятит ближайшие год-полтора значительному повышению капитализации банка, которая сейчас составляет $3.3 млрд.

@AK47pfl

Фундаментальная стоимость акций некоторых российских компаний. О том, что такое фундаментальная цена — здесь.
#toppicks

Сургутнефтегаз обычка 100 рублей, потенциал +132%
Башнефть преф 2677 рублей, потенциал +62%
Русал 40 рублей, потенциал +45%
Лукойл 7337 рублей, потенциал +20%
Роснефть 500 рублей, потенциал +19%

@AK47pfl

Макроэкономика
• У ЕЦБ закончатся бонды для покупки в рамках программы QE примерно к концу 2020.

Что было вчера
• СД НЛМК рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за 3 квартал 2019 года в размере 3.22 рубля на акцию.
• ФосАгро увеличил выпуск удобрений более чем на 15% до 2.5 млн тонн в 3 квартале 2019 г.
• Полиметалл рассматривает возможности "зеленого" проектного финансирования, медных активов.
• ЦБ РФ установил факты манипулирования акциями Мечела и Иркутскэнерго.
• Роснефть завершила перевод экспортных контрактов в евро.
• Выручка Mail.Ru по МСФО в 3 квартале выросла на 25.1%, EBITDA на 33%.
• Роберт Дадли планирует остаться в совете директоров Роснефти после ухода из ВР.

Что будет сегодня
• Начинается новый раунд торговых переговоров США — Китай.
• Интер РАО: производственные и финансовые результаты по РСБУ за 9 месяцев
• Распадская: производственные результаты за 3 кв 2019.
• Юнипро: РСБУ за 9 месяцев
• Яндекс: US GAAP за 3 кв 2019.
• Заседание ЦБ РФ по ставке.
• Германия: индекс потребительского доверия за ноябрь (9:00)

@AK47pfl

Русал восстанавливается после санкций. Компания представила позитивные операционные результаты за 3кв 2019. Русал увеличил продажи, которые упали из-за санкций.

Русал увеличил продажи алюминия на +0.8% на фоне падения спотовой цены на 4% кв/кв.
Средняя цена реализации металла снизилась на 3.8% кв/кв.

Продажи продуктов с добавленной стоимостью (ПДС) выросли на 3.9% кв/кв.
Это наиболее показательный момент в операционных результатах, т.к. ПДС – высокомаржинальные продукты. Средняя цена реализации на 10% превосходит цену обычного алюминия.

Повышение доли ПДС Русала в непростой ситуации на рынке алюминия – признак восстановления компании. Именно ПДС и их доля в общем объёме продаж определяют эффективность алюминиевой компании. Показательным станет 1 квартал 2020 года: Русал перейдёт на новые контракты, которые заключит в ближайшее время.

@AK47pfl

Новатэк не сможет стать дивидендной историей в ближайшее время, несмотря на повышение пэйаута.
Вчера глава компании Леонид Михельсон заявил о возможном увеличении размера выплат дивидендов по итогам 2019 года. Дивидендная доходность вырастет до 3.1% от текущих цен.

Сейчас Новатэк платит не менее 30% скорректированной чистой прибыли по МСФО. За 2018 год компания направила 35% чистой прибыли, это 26 рублей на акцию.

Новатэк может уменьшить размер резервов по долгам, что позволит увеличить payout. Компания отвечает за долги Ямал-СПГ, пока банки не будут уверены в генерации стабильного денежного потока заводом. Для этого заводу необходимо обеспечить стабильные поставки СПГ в наиболее тяжёлый сезон (февраль-апрель). Вероятнее всего это случится в 2020 году, что облегчит требования банков. Новатэк сможет уменьшить объемы резервов и увеличить размер дивидендов.

В случае повышения выплат до 50% скорректированной чистой прибыли, дивиденды по итогам 2019 года составят 42 рубля на акцию. Дивидендная доходность на уровне 3.1% все еще слишком низкая против 8% среднего по сектору.

@AK47pfl

Башнефть: преф привлекательнее обычки. Фундаментальная стоимость акций Башнефти — 2677 рублей.

По мнению источников РДВ, лучше отыграть эту историю через привилегированные акции — префы:

• Преф в 6+ раз ликвиднее, чем обычка. Средний дневной оборот в префе $1М — выигрышно на фоне дневного оборота в обычке $150k. Обычкой просто никто не торгует.

• База инвесторов в префе намного шире. Доля акций в свободном обращении в префе (free float) —100%. В обычке free float — всего 5% (Роснефть + Республика Башкортостан = 95% доля владения обычки).

• В префе больше потенциала для роста. Сейчас преф Башнефти торгуется по 1655 рублей, а обычка по 1875 рублей. Обычка дороже префа на 13%. Зачем покупать дорогую обычку с более низкой доходностью (9%), когда есть преф уже под 10%? Апсайд у префа больше — 62%, а у обычки — 43%.

Башнефть преф сегодня — это как Татнефть преф по 300 рублей 2 года назад (сейчас 650).

@AK47pfl

Восток Ойл поможет увеличить капитализацию Роснефти. Запасы на месторождениях, входящих в проект оцениваются в $15 млрд – почти 20% текущей капитализации компании.
• Восток Ойл - совместное предприятие Роснефти и Нефтегазхолдинга, которое объединяет несколько месторождений на севере России.

Роснефть получит льготы для своих проектов в Арктике — законопроект об этом внесли в кабмин. Это сделает их привлекательными для иностранных инвесторов. Ясность с налоговыми льготами – одно из их условий. Интерес к проекту уже проявили компании из Индии.

Роснефть будет развивать Восток Ойл по пути Новатэка — через продажу долей стратегическим иностранным инвесторам до запуска. Стратегические партнеры профинансируют часть проекта и обеспечат новые рынки сбыта.

Даты запуска проекта пока неизвестны, однако доли могут быть проданы уже в ближайшее время. Продажа доли иностранным инвесторам увеличит справедливую стоимость акций Роснефти.

@AK47pfl

Новое имя на Мосбирже — Тинькофф Банк. С понедельника 28 ноября TCS Group Holding будет торговаться виде ГДР — глобальные депозитарные расписки. Тикер — TCSG.

Ближайшие триггеры роста:
• Отчетность по МСФО – 20 ноября. Результаты будут рекордными за всю историю банка.
• Возобновление дивидендов. Дивиденды не выплачивались 2 квартала.
• Включение бумаги в MSCI Russia и индекс Мосбиржи. Это вызовет приток инвесторов, что поднимет стоимость акции.

Сегодня — последний день для покупки в Лондоне до притока новых инвесторов в Москве. Торги на Мосбирже начинаются уже в понедельник.

@AK47pfl

IPO на рынке США - лёгкий заработок или рискованная инвестиция? В 2019 году на рынок США вышло около 172 компаний. Из них к настоящему моменту выросли 92 компании, упали 80.
• Медианная доходность американских IPO-2019 составила 1%.
• Если смотреть на IPO 2018 года, то там показатель ещё хуже: -4%.

На IPO зачастую выходят небольшие компании, которые нуждаются в финансировании. Пройдет много времени до того, как они станут зарабатывать прибыль и тем более платить дивиденды.
• Яркий пример - Netflix, который вышел на биржу в 2002 году. После этого инвесторы пережили 3 просадки размером более 60%. И только с начала 2009 года акции компании начали расти и выросли на 6300%.

Чтобы заработать на IPO, нужно оказаться умнее ведущих инвестбанков. Цель банка-организатора IPO - разместить акции компании по максимальной цене, убедить инвесторов в позитивных перспективах роста компании даже там, где их нет. Для заработка на IPO нужно увидеть то, чего не разглядели инвестбанкиры. Понять, что действительно имеет перспективы роста, а что – нет.

Потерять на IPO также легко, как заработать. Инвестиции в IPO могут дать доходность выше рынка, но считать их источником лёгких денег – неверно.

@AK47pfl