С нами связался IR Positive Technologies, вот его комментарий к угрозе падения из-за волны продаж акций, полученных по оферте:

• Итоги первого окна акцепта оферты будут опубликованы в пресс-релизе компании после 17:00 27 декабря.
• Предварительно, правом приобретения акций по фиксированной цене воспользовались менее половины участников SPO. Часть из них подали заявки на часть положенных по оферте акций.
• Для инвесторов будет предоставлено еще три окна реализации акцепта - в марте, июне и сентябре 2023 года.
• Возможный объем сделки ниже максимального.
• Большинство участников SPO остаются акционерами компании. Полагаем, что значительная часть приобретаемых в рамках оферты акций останется в портфелях акционеров.
• Не ожидаем какого-либо существенного влияния на котировки акций в результате завершения расчетов по сделке.

#POSI
@AK47pfl

Период, когда нефтянка субсидировала импорт, подходит к концу. 80+ рублей за доллар - такой курс нужен экспортёрам и их владельцам. Крепкий рубль, который в моменте ослаблял экспортёров и усиливал импортёров и потребителей, уходит. Это была, можно сказать, временная субсидия от экспортёров. #оракул_рубля

• Курс должен вырасти до 70–80 руб. за доллар для компенсации «просевших» доходов экспортеров — первый вице-премьер РФ Белоусов.

• Крепкий курс компенсирует рост логистических издержек для импортеров, для российских потребителей. И даже после движения последних недель курс по-прежнему крепче, чем он был год назад. Основное ограничение, с которым сталкивается сейчас экономика, - это ограничение по доступности импорта — Зампред ЦБ Заботкин.

@AK47pfl

Источники РДВ видят возможность в акциях Полюса (PLZL) в связи с ослаблением рубля и ростом цен на золото. #аналитика

Сегодня золото дорожает на 0.7%, доллар на 1.5%. Акции Полюса пока реагируют сдержанно: +0.7%. Источники РДВ видят потенциал для роста.

Потенциал роста до справедливой цены акций Полюса +17%.

#PLZL
@AK47pfl

Источники РДВ видят возможность в акциях Полюса (PLZL) в связи с ослаблением рубля и ростом цен на золото. Помимо краткосрочных факторов ЗА Полюс и фундаментал - потенциал роста до справедливой цены акций +17%. #аналитика

Комментарий источника РДВ:
• Полюс — одна из лучших идей на ослабление рубля на российском рынке. Чистый экспортёр, расходы компании на 70% рублёвые.
• Имеет одну из (если не самую) высокую маржинальность среди добытчиков в РФ. У Полюса одна из самых низких в мире себестоимостей добычи золота.
• В ближайшие 6 лет добыча вырастет в 2 раза благодаря производству на месторождениях Сухой лог и Благодатное.
• Сбыт золота очень прост с точки зрения логистики, санкции не имеют смысла (можно использовать/переплавить в дружественных странах).
• В 2023 году велик риск глобальной рецессии. Золото во время рецессии доходнее, чем другие промышленные металлы.

Полюс — фаворит источников РДВ на 2023 год в секторе материалы.

#PLZL
@AK47pfl

🔦 Полюс (PLZL): справедливая стоимость 9176 руб., апсайд +17%.
#оценка

Как посчитана фундаментальная цена Полюса, комментарий Источника РДВ:
• Оценивали справедливую стоимость акций по модели дисконтирования дивидендов (DDM). При этом использовали ставку дисконтирования в 18% (это очень высокая ставка с исторической точки зрения).
• Закладывали цену золота в $1800 за унцию.
• Ждём постепенного ослабления рубля до 80 руб. за доллар к 2024 году.
• «Одна из немногих российских голубых фишек с апсайдом под 20%».

Фаворит источников РДВ на 2023 год в секторе материалов.

@AK47pfl

Полюс (PLZL) vs золото в рублях.

Источники РДВ видят возможность в акциях Полюса в связи с ослаблением рубля и ростом цен на золото.

#PLZL
@AK47pfl

Тем временем рубль снова ослабляется: Юань 10.1 +3.5%, Доллар 71.4 +3%, Евро 76 +3.5%. #шок_новости

Что можно почитать по этой теме:
• Акции, в которых ослабление рубля максимально превращается в рост дивидендов: Сургут преф (SNGSP), Полюс (PLZL), Фосагро (PHOR), нефтяники.
• Декабрь 2022 для рубля — пятый худший месяц с 2003 года.
• Рублю нужно упасть ещё на 17% от текущих уровней — выводы из анализа курса рубля к казахскому тенге.
• Период, когда экспортёры крепким рублём субсидировали импорт, подходит к концу.
• Что о курсе рубля думают зампред ЦБ Заботкин, вице-премьер Белоусов.

@AK47pfl

Итоги «первой части» оферты Positive Technologies (POSI):
• Участники SPO приобрели 90.8 тыс. акций на 96 млн руб. (по цене SPO) или 40% всей оферты.
• Число акций в свободном обращении выросло до 12.33%.
• Будет предоставлено еще три окна реализации акцепта - в марте, июне и сентябре 2023 года.
• Максимальный оставшийся объём по оферте составляет 230.9 - 90.8 = 140.1 тыс. акций или 173.7 млн руб. (по текущим 1240 руб./акцию).

#POSI
@AK47pfl

Мир через 20 лет. Сейчас США — лидер однополярного мира. Удастся ли Китаю образовать второй полюс.
#стратегия

Кто мощнее?
• Демографически — Китай. К 2035 году по прогнозу ООН (см. картинку) трудоспособное население Китая будет в 4.2 раза больше, чем Штатов. По показателю DR (**) Китай тоже лучше - к 2035 году он 0.64, в США - 0.77. Однако, долгосрочно при сохранении текущих трендов население Китая будет сильнее убывать, пенсионная нагрузка вырастет больше, чем в США.
• По размеру номинального ВВП — США. Если год назад предполагалось, что в 2031 Китай обгонит США, то сейчас — что к 2035 экономика Китая составит только 87% американской. Но ВВП тоже можно считать по-разному: по паритету покупательной способности Китай уже опережает США.
• Технологически — скорее США. Пока Китай скорее проигрывает, но очень пытается догнать. США этому пытаются помешать - например, ограничивают ввоз полупроводников в Китай.
• Геополитически — вопрос, чьи союзники окажутся выгоднее. На стороне Штатов страны «золотого миллиарда», для Китая всё не так ясно. Россия имеет крепкие отношения с республикой. В итоге имеем «Морской» Запад против «сухопутной» Азии.

Удастся ли Китаю образовать второй полюс? Вопрос не имеет простого ответа. Соперничество будет жестким.

(**) DR — dependency ratio, отношение зависимой части населения к работающей. Чем меньше DR, тем лучше.

@AK47pfl

По официальным данным всплеска безработицы в России не происходит, наоборот на фоне дефицита кадров заметен разогрев рынка труда. Однако не всё так однозначно. #аналитика

Собрали последние оценки и комментарии ведомств:
• Как сегодня сообщил премьер-министр Мишустин, уровень безработицы в ноябре достиг исторического минимума в 3.7% (данные Росстата выйдут в 19:00).
• По данным Headhunter, динамика новых вакансий по поиску руководителей высшего звена в 2022 году значительно (в 2-3 раза) опережает динамику резюме.
• ЦБ в своём декабрьском релизе отмечает дефицит трудовых ресурсов:
«Возможности расширения производства ограничены состоянием рынка труда. Безработица обновила исторический минимум. На фоне последствий частичной мобилизации во многих отраслях усиливается нехватка рабочей силы. В этих условиях в них ускоряется рост реальных заработных плат, который может опережать рост производительности труда.»

Чем плох дефицитный рынок труда для нашей экономики?
1. Тормозит развитие экономики. Недоступность рабочей силы и специалистов тормозит рост экономики - новым проектам сложнее найти сотрудников или выдержать их зарплатные требования, экономика предприятий ухудшается.
2. Проинфляционный фактор. Когда спрос на трудовые ресурсы превышает предложение, это вызывает рост стоимости труда в экономике. Рост заработных плат приводит к повышению инфляции. Так, сверхгорячий рынок труда («Super hot labour market») - одна из основных проблем, которая привела к разгону рекордной инфляции в США.

Однако, рекордно низкая безработица по официальным данным может быть обманчивой:
• Мобилизованных не увольняют, они остаются в штате, но на их место нанимают людей для выполнения задач.
• Возможно произошло сокращение или двойной учет работника. Например, человек мог работать в теневом секторе, а сейчас устроился куда-то номинально для получения брони/льгот.

@AK47pfl

Больше никакой Лиги Чемпионов? Пора учить названия Китайских клубов? Разворот на Восток… российского футбола.

Российский футбольный союз (РФС) до 31 декабря планирует проголосовать за переход в Азиатскую конфедерацию футбола (АФК) и сообщить об этом в УЕФА.

— Зачем подаётся заявка на выход из УЕФА?
— Мы хотим играть: либо в Азии, либо добиться восстановления прав в Европе. Нет игры - нет зрелищ и развития.
— Готовы ли мы перейти в Азию?
— В целом да.
— Легче ли через отбор Азии попасть на ЧМ?
— Также да. Однако ЧМ показал, что уровень футбола в регионе подтянулся.
— Меньше ли денег в Азии?
— В разы, но это только пока. В том же Китае и Саудовской Аравии сейчас выделяется много ресурсов. Получается, выходим на растущий рынок, покидаем большой и стоящий на месте, где наша доля незначительна.
— Выпустит ли нас УЕФА?
— Могут и не выпустить. Не хотят терять наши членские взносы.

Ходят слухи, что ФИФА и УЕФА хотят оставить Россию в Европе (похоже на правду, вспоминаем отказ Зеленскому выступить с речью на финале ЧМ). Однако пока УЕФА не может допустить Россию на чемпионаты, западная общественность не поймёт, а это - рекламные контракты.

После исключения России из европейских чемпионатов переход в АФК — это возможность вернуться на международные турниры. Лучше играть в менее традиционной Азии, чем не играть совсем.

Само обращение РФС на переход в АФК еще не означает переход, однако это запускает официальный процесс, требующий официального вердикта УЕФА.

Вся ситуация напоминает Газпром (GAZP) и европейский рынок газа. Какая разница, какие цены, если нет экспорта — какая разница как будет российскому футболу в Азии, если сейчас игры нет вообще.

@AK47pfl

Больше никакой Лиги Чемпионов? Пора учить названия Китайских клубов? Разворот на Восток… российского футбола.

Футбол — самый популярный вид спорта в России. Например, матчи ЧМ 2022 посмотрели почти 42 млн чел., Лигу чемпионов смотрят 8% мужчин в стране.

Переход российскогой футбола в азиатскую лигу — это культурное событие. Поворот от европейской к азиатской культуре пусть и в такой некультурной сфере как футбол.

Аль-Хиляль вместо Реала, Ульсан Хенде вместо Челси, Персеполис вместо Милана…

Что дальше?

• В кинотеатрах и по ТВ китайские фильмы?
• Старт рабочего дня не в 9-10 в Москве, а в 7?
• Вместо Bloomberg - новости из China Morning Post?
• Вместо английского - детей учить китайскому?
• Санкт-Петербург - задворки России?

«Россия — это не самая восточная страна Европы, а самая западная страна Азии» ?
Редьярд Киплинг

@AK47pfl

Источники РДВ заметили аномальное схождение в обыкновенных и привилегированных акциях Сбера (SBER, SBERP). По их расчётам, обычка и преф должны разойтись на 5%. #аналитика

Сейчас спред (SBER/SBERP - 1) между обычкой и префом Сбера составляет 0.5% (обычка дороже на 0.5%).

Исторически обычка дороже префа на 6-10%. После 24 февраля - на 4-5%.

Текущее расхождение источники объясняют пониженной ликвидностью: кому-то в большом объёме понадобился Сбер-преф и его «утащили» к уровню обычки.

Почему обычки Сбера должны стоить дороже префов. При одинаковых дивидендах обычки Сбера в отличие от префов:
• дают контроль;
• имеют более высокую ликвидность (их больше, чем префов: 21.6 млрд обычек, 1 млрд префов).

Источники РДВ ожидают обратное расхождение обычки и префа до справедливого спреда в 5%.

#SBER #SBERP
@AK47pfl

Итоги 2022 года: Американские акции vs Российские. #цифры

С учётом всех шоков в России в 2022 году, портфель* из 10 наиболее популярных российских акций обогнал** американские (см. график).

Изменение с начала года наиболее известных американских акций:
• Microsoft (MSFT) -30%
• Apple (AAPL) -31%
• Google (GOOGL) -41%
• Disney (DIS) -47%
• Amazon (AMZN) -52%
• Netflix (NFLX) -54%
• AMD (AMD) -59%
• Meta*** (META) -62%
• PayPal (PYPL) -65%
• Tesla (TSLA) -72%

Изменение с начала года наиболее популярных в РФ акций (народный портфель инвестора на Мосбирже):
• МТС (MTSS) -23%
• Сургут-преф (SNGSP) -32%
• Норникель (GMKN) -35%
• Лукойл (LKOH) -40%
• Новатэк (NVTK) -40%
• Роснефть (ROSN) -41%
• Сбер-преф (SBERP) -52%
• Газпром (GAZP) -53%
• Сбер (SBER) -54%
• Яндекс (YNDX) -60%

*каждый актив взят в портфель с равным весом в 10%
**доходность в долларах, без учёта дивидендов
***запрещена в РФ

@AK47pfl