Стоимость акций Норникеля зависит от цен на палладий. Они могут обрушиться из-за падения продаж автомобилей по всему миру.
Норникель – крупнейший в мире производитель палладия; цены на палладий росли за счёт спроса со стороны автопроизводителей. С начала 2017 года цены на палладий выросли на 146%. Палладий - треть выручки Норникеля. Палладий применяется в устройсте, которое снижает токсичность выхлопных газов. Спрос вырос из-за ужесточения требования к экологичности машин, которое привело к массовому использованию палладия.
Сейчас продажи автомобилей падают по всему миру более года. В Китае – крупнейшем автомобильном рынке – продажи падают 15 месяцев подряд. В среднем снижение на 5% в 2019 году. В Индии падение продолжается 11 месяцев подряд, за сентябрь падение составило 24% г/г.
Палладий – циклический металл: исторически остро реагировал на замедление экономики. Медь, сталь и прочие циклические металлы уже находятся в затяжном падении. Если палладий и в этот раз проявит свою цикличность, тяжелее всего от этого будет Норникелю - крупнейшему в мире производителю палладия.
@AK47pfl
Норникель – крупнейший в мире производитель палладия; цены на палладий росли за счёт спроса со стороны автопроизводителей. С начала 2017 года цены на палладий выросли на 146%. Палладий - треть выручки Норникеля. Палладий применяется в устройсте, которое снижает токсичность выхлопных газов. Спрос вырос из-за ужесточения требования к экологичности машин, которое привело к массовому использованию палладия.
Сейчас продажи автомобилей падают по всему миру более года. В Китае – крупнейшем автомобильном рынке – продажи падают 15 месяцев подряд. В среднем снижение на 5% в 2019 году. В Индии падение продолжается 11 месяцев подряд, за сентябрь падение составило 24% г/г.
Палладий – циклический металл: исторически остро реагировал на замедление экономики. Медь, сталь и прочие циклические металлы уже находятся в затяжном падении. Если палладий и в этот раз проявит свою цикличность, тяжелее всего от этого будет Норникелю - крупнейшему в мире производителю палладия.
@AK47pfl
Перформанс стоимости палладия и продаж легковых автомобилей в Китае. Палладий бьет исторические рекорды, когда продажи автомобилей падают.
Цена палладия сложилась почти в 5 раз за 2 года во время кризиса в 2000 году.
@AK47pfl
Цена палладия сложилась почти в 5 раз за 2 года во время кризиса в 2000 году.
@AK47pfl
Премия за рыночный риск акций – загадочная переменная, но очень важная.
#marketslearn
Премия за рыночный риск – разница между ожидаемой доходностью акций и ставкой депозитов. Показывает, сколько средний инвестор хочет получить от инвестиций в широкий индекс акций (например, S&P 500 или RTS) по сравнению с защитными облигациями/депозитами. Показатель необходим для оценки ожидаемой доходности акции.
Премия за риск акций непостоянна: ее резкий рост приводит к крушениям рынка, а снижение объясняет бычьи рынки. Чем выше премия за риск, тем выше ставка дисконтирования, тем ниже цена акции. И наоборот. Премия за риск акций – некоторая мера страха инвесторов.
Сегодня для оценки акций российских компаний разумно принимать премию за риск акций равной 7%, считает эксперт РДВ.
@AK47pfl
#marketslearn
Премия за рыночный риск – разница между ожидаемой доходностью акций и ставкой депозитов. Показывает, сколько средний инвестор хочет получить от инвестиций в широкий индекс акций (например, S&P 500 или RTS) по сравнению с защитными облигациями/депозитами. Показатель необходим для оценки ожидаемой доходности акции.
Премия за риск акций непостоянна: ее резкий рост приводит к крушениям рынка, а снижение объясняет бычьи рынки. Чем выше премия за риск, тем выше ставка дисконтирования, тем ниже цена акции. И наоборот. Премия за риск акций – некоторая мера страха инвесторов.
Сегодня для оценки акций российских компаний разумно принимать премию за риск акций равной 7%, считает эксперт РДВ.
@AK47pfl
Оценка премии за риск акций для развивающихся стран в динамике во времени. Премия за риск акций резко выросла в 2008-2009 годах на фоне кризиса и обвала акций и упала в 2012-2019 годах на фоне бычьего рынка.
@AK47pfl
@AK47pfl
Макроэкономика
• У США и Китая разногласия по покупке сельхоз продукции.
Что было вчера
• ММК построит завод по производству высокопрочной стальной проволочной продукции.
• Банки массово снижают ставки ипотеки.
• Ростелеком одобрил покупку Tele2.
• Американские сланцевики снижают обороты.
• Отрицательных ставок по валютным депозитам в России не будет.
• Бундестаг принял законопроект о применении Газовой директивы ЕС к Северному потоку-2.
Что будет сегодня
• Ежемесячный доклад ОПЕК.
• Акрон: РСБУ за 3 кв. 2019.
• Газпром: РСБУ за 3 кв. 2019.
• Интер РАО: МСФО 9 месяцев 2019.
• Ленэнерго: финансовый отчет за 3 кв. 2019 г.
• Совещание министров иностранных дел и министров торговли АТЭС.
@AK47pfl
• У США и Китая разногласия по покупке сельхоз продукции.
Что было вчера
• ММК построит завод по производству высокопрочной стальной проволочной продукции.
• Банки массово снижают ставки ипотеки.
• Ростелеком одобрил покупку Tele2.
• Американские сланцевики снижают обороты.
• Отрицательных ставок по валютным депозитам в России не будет.
• Бундестаг принял законопроект о применении Газовой директивы ЕС к Северному потоку-2.
Что будет сегодня
• Ежемесячный доклад ОПЕК.
• Акрон: РСБУ за 3 кв. 2019.
• Газпром: РСБУ за 3 кв. 2019.
• Интер РАО: МСФО 9 месяцев 2019.
• Ленэнерго: финансовый отчет за 3 кв. 2019 г.
• Совещание министров иностранных дел и министров торговли АТЭС.
@AK47pfl
Если прибыль ВТБ действительно составит 181 млрд рублей и ВТБ выплатит 50% чистой прибыли, то дивиденд на акцию составит 0.00351 рублей по итогам 2019 года.
Это мало — дивидендная доходность составит всего 7.4%. Такая дивдоходность ниже, чем дивидендная доходность 10 из 15 крупнейших российских компаний.
Меньше ВТБ доходность только у Газпрома, который заплатит только 30% чистой прибыли, защитного Полюса, компании роста – Новатэк и технологического Яндекса без дивидендов.
@AK47pfl
Это мало — дивидендная доходность составит всего 7.4%. Такая дивдоходность ниже, чем дивидендная доходность 10 из 15 крупнейших российских компаний.
Меньше ВТБ доходность только у Газпрома, который заплатит только 30% чистой прибыли, защитного Полюса, компании роста – Новатэк и технологического Яндекса без дивидендов.
@AK47pfl
Кто сейчас управляет Русалом? Часть 1/2.
Одним из условий снятия санкций с Русала было наличие 8 независимых людей в Совете директоров. Именно СД принимает важные стратегические решения, а также рекомендует размер дивидендов. Вот текущий состав СД Русала:
Председатель: Бернард Зонневельд (Нидерланды). Входит в СД Русала с 2016 года, занимал руководящие должности в ING банке, Голландской торговой палате, Российско-Нидерландском совете.
Независимые члены СД:
• Кристофер Бёрнхэм (США), бывший заместитель госсекретаря США, бывший CFO Госдепартамента США, сейчас глава инвестфонда Cambridge Global Capital.
• Николас Йордан (США), работал в российских подразделениях Deutsche Bank, Lehman Brothers, Nomura Securities, UBS, Goldman Sachs. Возглавлял инвестфонд миллиардера Олега Бойко.
• Кевин Паркер (США), инвестор и общественный деятель, бывший топ Deutsche Bank и Morgan Stanley, является членом СД 5 компаний.
• Рандольф Рейнольдс (США), промышленник и инвестор, также входит в СД First Union Bank, Maaden Aluminium Company, НЛМК.
• Элси Льюнг (Гонконг), бывшая глава минюста Гонконга, сейчас член СД нескольких компаний, в том числе PetroChina.
• Максим Полетаев (Россия), бывший заместитель председателя правления Сбербанка, также входит в СД Норникеля.
@AK47pfl
Одним из условий снятия санкций с Русала было наличие 8 независимых людей в Совете директоров. Именно СД принимает важные стратегические решения, а также рекомендует размер дивидендов. Вот текущий состав СД Русала:
Председатель: Бернард Зонневельд (Нидерланды). Входит в СД Русала с 2016 года, занимал руководящие должности в ING банке, Голландской торговой палате, Российско-Нидерландском совете.
Независимые члены СД:
• Кристофер Бёрнхэм (США), бывший заместитель госсекретаря США, бывший CFO Госдепартамента США, сейчас глава инвестфонда Cambridge Global Capital.
• Николас Йордан (США), работал в российских подразделениях Deutsche Bank, Lehman Brothers, Nomura Securities, UBS, Goldman Sachs. Возглавлял инвестфонд миллиардера Олега Бойко.
• Кевин Паркер (США), инвестор и общественный деятель, бывший топ Deutsche Bank и Morgan Stanley, является членом СД 5 компаний.
• Рандольф Рейнольдс (США), промышленник и инвестор, также входит в СД First Union Bank, Maaden Aluminium Company, НЛМК.
• Элси Льюнг (Гонконг), бывшая глава минюста Гонконга, сейчас член СД нескольких компаний, в том числе PetroChina.
• Максим Полетаев (Россия), бывший заместитель председателя правления Сбербанка, также входит в СД Норникеля.
@AK47pfl
Кто сейчас управляет Русалом? Часть 2/2.
Представители акционеров:
• Марко Музетти (Швейцария), представитель Sual Group и Renova, структур миллиардеров Виктора Вексельберга и Леонарда Блаватника.
• Владимир Колмогоров (Россия), замглавы отдела технической политики En+ Олега Дерипаски.
• Вячеслав Соломин (Россия), операционный директор En+ Олега Дерипаски.
Представители компании:
• Евгений Курьянов (Россия), исполнительный директор.
• Евгений Никитин (Россия), генеральный директор, депутат от Единой России в Хакасии.
• Евгений Вавилов (Россия), исполнительный директор, старший мастер литейного управления Русал Красноярск.
• Дмитрий Васильев (Россия), независимый директор, директор Института корпоративного права и управления.
@AK47pfl
Представители акционеров:
• Марко Музетти (Швейцария), представитель Sual Group и Renova, структур миллиардеров Виктора Вексельберга и Леонарда Блаватника.
• Владимир Колмогоров (Россия), замглавы отдела технической политики En+ Олега Дерипаски.
• Вячеслав Соломин (Россия), операционный директор En+ Олега Дерипаски.
Представители компании:
• Евгений Курьянов (Россия), исполнительный директор.
• Евгений Никитин (Россия), генеральный директор, депутат от Единой России в Хакасии.
• Евгений Вавилов (Россия), исполнительный директор, старший мастер литейного управления Русал Красноярск.
• Дмитрий Васильев (Россия), независимый директор, директор Института корпоративного права и управления.
@AK47pfl
Снова в доллар: Оракулы Рубля. Конкурс на самый точный прогноз курса доллара на 31 декабря 2019 года.
#rub
Сейчас курс $1 = 64.1 руб.
• Рубль немного просел: доллар вырос до максимумов с начала месяца. Рубль ослаб вслед за другими валютами развивающихся стран.
• Противоречивые заявления Трампа о соглашении с Китаем привели к росту спроса на доллары на глобальном валютном рынке. Негатива в отношении валют развивающихся стран добавили также продолжающиеся протесты в Гонконге и Чили.
• Прогнозы участников: источники РДВ 69, Sberbank 67, коммьюнити РДВ 66.9, JPMorgan 65.5, Raiffeisen 65 рублей за доллар.
@AK47pfl
#rub
Сейчас курс $1 = 64.1 руб.
• Рубль немного просел: доллар вырос до максимумов с начала месяца. Рубль ослаб вслед за другими валютами развивающихся стран.
• Противоречивые заявления Трампа о соглашении с Китаем привели к росту спроса на доллары на глобальном валютном рынке. Негатива в отношении валют развивающихся стран добавили также продолжающиеся протесты в Гонконге и Чили.
• Прогнозы участников: источники РДВ 69, Sberbank 67, коммьюнити РДВ 66.9, JPMorgan 65.5, Raiffeisen 65 рублей за доллар.
@AK47pfl
Фундаментальная стоимость акций российских нефтегазовых компаний.
#toppicks
Сильные и недооцененные акции:
• Лукойл — 7337
• Газпромнефть — 530
• Башнефть — 2677
Нейтральные акции:
• Роснефть — 500
• Газпром — 280
• Сургутнефтегаз — 100
• Татнефть преф — 750
Слабые и перекупленные акции:
• Татнефть обычка — 750
• Новатэк — 1250
О том, что такое фундаментальная цена — здесь.
@AK47pfl
#toppicks
Сильные и недооцененные акции:
• Лукойл — 7337
• Газпромнефть — 530
• Башнефть — 2677
Нейтральные акции:
• Роснефть — 500
• Газпром — 280
• Сургутнефтегаз — 100
• Татнефть преф — 750
Слабые и перекупленные акции:
• Татнефть обычка — 750
• Новатэк — 1250
О том, что такое фундаментальная цена — здесь.
@AK47pfl
Макроэкономика
• В ходе выступления глава ФРС Джером Пауэлл сказал, что экономика США не перегрета и рецессии не ожидается. В целом выступление Пауэлла несло позитивный посыл и подтолкнуло фондовые индексы вверх к новым максимумам.
• Экономический советник Белого дома Ларри Кудлоу заявил, что США и Китай близки к подписанию фазы 1.
Однако 3 ключевые темы остаются нерешёнными: интеллектуальная собственность, закупка сельхоз продукции Китаем и постепенное снижение тарифов.
Что было вчера
• СД ММК утвердил новую дивидендную политику.
• Акрон в рамках соглашения о социально-экономическом партнерстве перечислило Администрации г. Апатиты более 94 млн рублей.
Что будет сегодня
• ЕС: торговый баланс за сентябрь (13:00)
• ЕС: индекс потребительских цен за октябрь (13:00)
• США: промышленное производство за октябрь (17:15)
• ММК: день инвестора в Лондоне
@AK47pfl
• В ходе выступления глава ФРС Джером Пауэлл сказал, что экономика США не перегрета и рецессии не ожидается. В целом выступление Пауэлла несло позитивный посыл и подтолкнуло фондовые индексы вверх к новым максимумам.
• Экономический советник Белого дома Ларри Кудлоу заявил, что США и Китай близки к подписанию фазы 1.
Однако 3 ключевые темы остаются нерешёнными: интеллектуальная собственность, закупка сельхоз продукции Китаем и постепенное снижение тарифов.
Что было вчера
• СД ММК утвердил новую дивидендную политику.
• Акрон в рамках соглашения о социально-экономическом партнерстве перечислило Администрации г. Апатиты более 94 млн рублей.
Что будет сегодня
• ЕС: торговый баланс за сентябрь (13:00)
• ЕС: индекс потребительских цен за октябрь (13:00)
• США: промышленное производство за октябрь (17:15)
• ММК: день инвестора в Лондоне
@AK47pfl
Опубликована неожиданно плохая отчётность En+ за 3 квартал. Дивиденды компании будут сильно ниже ожиданий. Из-за низких цен на электроэнергию свободный денежный поток упал на 34%.
Без учёта результатов Русала, EBITDA En+ упала на 28.7%, свободный денежный поток на 34% г/г. Причина в том, что стоимость реализуемой электроэнергии упала на 46% г/г из-за расследования ФАС о завышении цен генераторами и возобновления импорта дешёвой электроэнергии из Казахстана.
Акции En+ находятся на годовых максимумах из-за ожидания дивидендов; по факту дивиденды окажутся значительно ниже ожиданий. По дивполитике En+ направляет на дивиденды 75% FCF энергетического сегмента, но не менее $250 млн. Исходя из текущего FCF, компания заплатит минимальный дивиденд энергетического бизнеса. Доходность составит около 4.2% - это значительно ниже рыночного уровня.
Из-за этого акции En+ могут потерять более 20% стоимости. Дивиденды 4.2% - невероятно низкий уровень по меркам российского рынка. Кроме того, из-за расследования ФАС может оштрафовать компанию на 15% выручки за завышение цен. В связи с этим источники рекомендуют продавать бумагу - её можно будет откупить позднее по более низкой цене.
@AK47pfl
Без учёта результатов Русала, EBITDA En+ упала на 28.7%, свободный денежный поток на 34% г/г. Причина в том, что стоимость реализуемой электроэнергии упала на 46% г/г из-за расследования ФАС о завышении цен генераторами и возобновления импорта дешёвой электроэнергии из Казахстана.
Акции En+ находятся на годовых максимумах из-за ожидания дивидендов; по факту дивиденды окажутся значительно ниже ожиданий. По дивполитике En+ направляет на дивиденды 75% FCF энергетического сегмента, но не менее $250 млн. Исходя из текущего FCF, компания заплатит минимальный дивиденд энергетического бизнеса. Доходность составит около 4.2% - это значительно ниже рыночного уровня.
Из-за этого акции En+ могут потерять более 20% стоимости. Дивиденды 4.2% - невероятно низкий уровень по меркам российского рынка. Кроме того, из-за расследования ФАС может оштрафовать компанию на 15% выручки за завышение цен. В связи с этим источники рекомендуют продавать бумагу - её можно будет откупить позднее по более низкой цене.
@AK47pfl
Forwarded from ФИНАСКОП
ENPL vs RUAL
Расхождение между акциями En+ и Русала достигло рекордного значения. Акции En+ выросли с середины июля почти на 22% в полном отрыве от акций Русала, акции которого выросли всего на 3%. En+ — холдинговая компания, которая владеет более 50% Русала и энергобизнесом.
Расхождение возникло из-за того, что член СД En+ заявил о возможности выплаты дивидендов компанией. Однако последняя отчётность En+ показала, что без дивидендов Русала дивиденды En+ будут смешными по меркам российского рынка.
Такое расхождение, когда акции холдинга растут в полном отрыве от цены основного актива, не может продолжаться долго.
@finascop
Расхождение между акциями En+ и Русала достигло рекордного значения. Акции En+ выросли с середины июля почти на 22% в полном отрыве от акций Русала, акции которого выросли всего на 3%. En+ — холдинговая компания, которая владеет более 50% Русала и энергобизнесом.
Расхождение возникло из-за того, что член СД En+ заявил о возможности выплаты дивидендов компанией. Однако последняя отчётность En+ показала, что без дивидендов Русала дивиденды En+ будут смешными по меркам российского рынка.
Такое расхождение, когда акции холдинга растут в полном отрыве от цены основного актива, не может продолжаться долго.
@finascop
Продажа Газпромом 5% акций Газпромнефти - очень позитивное событие для нефтяной компании.
Во-первых, перед размещением Газпром сделает всё, чтобы продать акции дорого. То есть в ближайшее время в Газпромнефти может быть ралли - особенно учитывая, что акция до сих пор не закрыла дивидендный гэп.
Во-вторых, продажа доли увеличит ликвидность акций. Сейчас акции компании неликвидные, и купить их на большой сайз крайне тяжело. Одновременно с SPO произойдет рост ликвидности акций - значит, акции смогут купить крупные фонды.
В-третьих, акции Газпромнефти попадут в индексы RTS и MSCI. Это значит, что в бумагу притекут деньги индексных фондов и пассивных инвесторов.
https://yangx.top/papagaz/4979
@AK47pfl
Во-первых, перед размещением Газпром сделает всё, чтобы продать акции дорого. То есть в ближайшее время в Газпромнефти может быть ралли - особенно учитывая, что акция до сих пор не закрыла дивидендный гэп.
Во-вторых, продажа доли увеличит ликвидность акций. Сейчас акции компании неликвидные, и купить их на большой сайз крайне тяжело. Одновременно с SPO произойдет рост ликвидности акций - значит, акции смогут купить крупные фонды.
В-третьих, акции Газпромнефти попадут в индексы RTS и MSCI. Это значит, что в бумагу притекут деньги индексных фондов и пассивных инвесторов.
https://yangx.top/papagaz/4979
@AK47pfl
Перформанс акций крупнейших российских компаний с начала года. В долларах США, с учётом дивидендов.
#numbers
1. Сургутнефтегаз +91.76%
2. Газпром +83.57%
3. Норникель +61.65%
4. ВТБ +50.82%
5. Полиметал +50.71%
6. ФСК ЕЭС +50.37%
7. Полюс Золото +50.13%
8. МТС +47.57%
9. Сбербанк +46.68%
10. Газпромнефть +39.68%
11. Лукойл +35.32%
12. Новатэк +30.93%
13. Яндекс +28.8%
14. Интер РАО +28.1%
15. Татнефть +27.25%
16. Х5 Retail Group +27.07%
17. Тинькофф +25.71%
18. Роснефть +22.58%
19. Башнефть +20.23%
20. Фосагро +13.97%
21. Транснефть +11.10%
22. Северсталь +10.93%
23. Магнит +3.40%
24. VEON +2.56%
25. ММК +2.13%
26. НЛМК +0.19%
27. Русал +0.15%
28. Алроса -8.06%
29. Mail -13.73%
30. Евраз -15.83%
@AK47pfl
#numbers
1. Сургутнефтегаз +91.76%
2. Газпром +83.57%
3. Норникель +61.65%
4. ВТБ +50.82%
5. Полиметал +50.71%
6. ФСК ЕЭС +50.37%
7. Полюс Золото +50.13%
8. МТС +47.57%
9. Сбербанк +46.68%
10. Газпромнефть +39.68%
11. Лукойл +35.32%
12. Новатэк +30.93%
13. Яндекс +28.8%
14. Интер РАО +28.1%
15. Татнефть +27.25%
16. Х5 Retail Group +27.07%
17. Тинькофф +25.71%
18. Роснефть +22.58%
19. Башнефть +20.23%
20. Фосагро +13.97%
21. Транснефть +11.10%
22. Северсталь +10.93%
23. Магнит +3.40%
24. VEON +2.56%
25. ММК +2.13%
26. НЛМК +0.19%
27. Русал +0.15%
28. Алроса -8.06%
29. Mail -13.73%
30. Евраз -15.83%
@AK47pfl
Самое важное за неделю:
#RDVweekly
1. Сильный триггер для роста акций Газпромнефти.
2. Три предстоящих SPO на российском рынке.
3. Кто управляет Русалом: части первая и вторая.
4. Какой потенциал роста имеют акции нефтяных компаний.
5. Русал – дешевле своего ближайшего аналога в 3 раза
6. Рынок растет, но в любой момент может рухнуть. Какие акции покупать?
@AK47pfl
#RDVweekly
1. Сильный триггер для роста акций Газпромнефти.
2. Три предстоящих SPO на российском рынке.
3. Кто управляет Русалом: части первая и вторая.
4. Какой потенциал роста имеют акции нефтяных компаний.
5. Русал – дешевле своего ближайшего аналога в 3 раза
6. Рынок растет, но в любой момент может рухнуть. Какие акции покупать?
@AK47pfl
Макроэкономика
• США продлят лицензию, позволяющую американским компаниям работать с Huawei.
Что было вчера
• Система и РКИФ продадут 20% акций Детского мира.
• АЛРОСА завершила алмазный аукцион в Нью-Йорке с выручкой $11 млн.
• Газпром получил уведомление от Польши о намерении не продлевать газовый контракт.
• Испытана первая нитка сухопутного отвода от Северного потока — 2.
Что будет сегодня
• РФ: Industrial Production за октябрь.
• РусАгро: МСФО за 3 квартал
• Газпромнефть: МСФО за 3 квартал, конференц-звонок (17.00 по Москве)
• Норникель: день стратегии в Лондоне
@AK47pfl
• США продлят лицензию, позволяющую американским компаниям работать с Huawei.
Что было вчера
• Система и РКИФ продадут 20% акций Детского мира.
• АЛРОСА завершила алмазный аукцион в Нью-Йорке с выручкой $11 млн.
• Газпром получил уведомление от Польши о намерении не продлевать газовый контракт.
• Испытана первая нитка сухопутного отвода от Северного потока — 2.
Что будет сегодня
• РФ: Industrial Production за октябрь.
• РусАгро: МСФО за 3 квартал
• Газпромнефть: МСФО за 3 квартал, конференц-звонок (17.00 по Москве)
• Норникель: день стратегии в Лондоне
@AK47pfl