Компания #1 по генерации кэша в России — Лукойл. За 2018 году Лукойл заработал больше кэша, чем Газпромнефть, Татнефть, Новатэк, Полюс и Русал вместе взятые.
Лукойл увеличивает FCF за счёт эффективности, новых технологий и снижения курса рубля. С 2012 по 2018 год компания увеличила FCF на 12%, несмотря на то, что в 2018 году нефть стоила в 2 раза дешевле, чем в 2012.
@AK47pfl
Лукойл увеличивает FCF за счёт эффективности, новых технологий и снижения курса рубля. С 2012 по 2018 год компания увеличила FCF на 12%, несмотря на то, что в 2018 году нефть стоила в 2 раза дешевле, чем в 2012.
@AK47pfl
Фундаментальная стоимость — сегодняшняя оценка будущих денежных потоков, которые дает инвестиция.
Оценка фундаментальной стоимости российских компаний опирается на дивиденды. Это связано с тем, что большинство компаний контролируется олигархами или государством, а не миноритариями (рынком). Чем больше будущих дивидендов заплатит компания - тем выше ее фундаментальная стоимость.
Фундаментальная стоимость = Дивиденды следующего года / Справедливая дивидендная доходность.
При этом важно учитывать несколько моментов:
1. Чем выше потенциал роста дивидендов в будущем и чем вероятнее этот рост, тем ниже текущая дивидендная доходность. Так как рынок закладывает (по крайней мере частично) в текущую дивидендную доходность будущее повышение дивидендов.
• Лукойл торгуется под дивидендную доходность в 5%, а Татнефть под 12%. Лукойл отправляет на дивиденды только 30% прибыли и при наличии свободного денежного потока в $8 млрд может увеличить дивиденды с 250 (за 2018 год) до 700 рублей на акцию. Дивидендная доходность вырастет до
700 / 5600 = 12.5%.
• Татнефть и так платит 100% прибыли и более 100% свободного денежного потока. Поэтому Лукойл торгуется сегодня под 5%, а Татнефть под 12%.
2. Чем стабильнее бизнес, тем ниже должна быть справедливая дивидендная доходность, и наоборот. Рынок опасается, что в будущем дивиденды менее стабильного бизнеса могут упасть из-за снижения прибыли по причине рецессии.
• Металлурги торгуются под двузначную дивидендную доходность. Это отражение риска падения прибыли, поскольку металлурги — самый чувствительный к изменениям экономической активности сектор. Их прибыль может легко упасть в два раза из-за замедления экономики, что опустит дивидендную доходность до 5-6%.
3. Чем ликвиднее компания, и чем выше доля её акций в свободном обращении - тем ниже должна быть справедливая дивидендная доходность.
4. Чем ниже процентные ставки в экономике, тем ниже справедливая дивидендная доходность акций.
5. Для долларовых компаний (нефтегазовый сектор) справедливая дивидендная доходность должна быть ниже, чем для рублевых (банки, телекомы, электроэнергетика).
Таким образом, фундаментальная цена Лукойла оценивается так:
• В будущем дивиденды Лукойла вырастут до 100% прибыли - 700 руб. Лукойл — ликвидная фишка с предсказуемыми долларовыми денежными потоками, справедливая дивидендная доходность такой акции не выше 9%. Фундаментальная стоимость = 700 / 9% = 7 777 руб. за бумагу.
А цена МТС вот так:
• МТС выплачивает все, что может на дивиденды. Будущие дивиденды вряд ли будут выше текущих 28 рублей на акцию. МТС - ликвидная фишка с предсказуемыми рублевыми денежными потоками, справедливая дивидендная доходность ближе к 10-11%. Фундаментальная стоимость = 28 / 10% = 280 руб. за бумагу.
@AK47pfl
Оценка фундаментальной стоимости российских компаний опирается на дивиденды. Это связано с тем, что большинство компаний контролируется олигархами или государством, а не миноритариями (рынком). Чем больше будущих дивидендов заплатит компания - тем выше ее фундаментальная стоимость.
Фундаментальная стоимость = Дивиденды следующего года / Справедливая дивидендная доходность.
При этом важно учитывать несколько моментов:
1. Чем выше потенциал роста дивидендов в будущем и чем вероятнее этот рост, тем ниже текущая дивидендная доходность. Так как рынок закладывает (по крайней мере частично) в текущую дивидендную доходность будущее повышение дивидендов.
• Лукойл торгуется под дивидендную доходность в 5%, а Татнефть под 12%. Лукойл отправляет на дивиденды только 30% прибыли и при наличии свободного денежного потока в $8 млрд может увеличить дивиденды с 250 (за 2018 год) до 700 рублей на акцию. Дивидендная доходность вырастет до
700 / 5600 = 12.5%.
• Татнефть и так платит 100% прибыли и более 100% свободного денежного потока. Поэтому Лукойл торгуется сегодня под 5%, а Татнефть под 12%.
2. Чем стабильнее бизнес, тем ниже должна быть справедливая дивидендная доходность, и наоборот. Рынок опасается, что в будущем дивиденды менее стабильного бизнеса могут упасть из-за снижения прибыли по причине рецессии.
• Металлурги торгуются под двузначную дивидендную доходность. Это отражение риска падения прибыли, поскольку металлурги — самый чувствительный к изменениям экономической активности сектор. Их прибыль может легко упасть в два раза из-за замедления экономики, что опустит дивидендную доходность до 5-6%.
3. Чем ликвиднее компания, и чем выше доля её акций в свободном обращении - тем ниже должна быть справедливая дивидендная доходность.
4. Чем ниже процентные ставки в экономике, тем ниже справедливая дивидендная доходность акций.
5. Для долларовых компаний (нефтегазовый сектор) справедливая дивидендная доходность должна быть ниже, чем для рублевых (банки, телекомы, электроэнергетика).
Таким образом, фундаментальная цена Лукойла оценивается так:
• В будущем дивиденды Лукойла вырастут до 100% прибыли - 700 руб. Лукойл — ликвидная фишка с предсказуемыми долларовыми денежными потоками, справедливая дивидендная доходность такой акции не выше 9%. Фундаментальная стоимость = 700 / 9% = 7 777 руб. за бумагу.
А цена МТС вот так:
• МТС выплачивает все, что может на дивиденды. Будущие дивиденды вряд ли будут выше текущих 28 рублей на акцию. МТС - ликвидная фишка с предсказуемыми рублевыми денежными потоками, справедливая дивидендная доходность ближе к 10-11%. Фундаментальная стоимость = 28 / 10% = 280 руб. за бумагу.
@AK47pfl
Макроэкономика
• В США принят законопроект, направленный на поддержку протестов в Гонконге. Китай выразил протест и сказал о возможных контрмерах. Это происшествие может сказаться на торговых переговорах.
• Турция будет продолжать военные действия, несмотря на санкции США. Эта история может потенциально повлиять на районы, добывающие нефть, что может сказаться на повышении её цены.
• Китайский ЦБ влил в систему 28 млрд долларов через кредиты банкам.
Что было вчера
• Лукойл получил 5% нефтегазового месторождения в ОАЭ.
• Saudi Aramco может выплатить организаторам IPO до $450 млн комиссионных.
• Уралкалий размещает евробонды впервые за 6 лет.
Что будет сегодня
• СД Лукойла по дивидендам за 9 месяцев 2019 г.
• Выходят данные США по запасам нефти API и EIA.
@AK47pfl
• В США принят законопроект, направленный на поддержку протестов в Гонконге. Китай выразил протест и сказал о возможных контрмерах. Это происшествие может сказаться на торговых переговорах.
• Турция будет продолжать военные действия, несмотря на санкции США. Эта история может потенциально повлиять на районы, добывающие нефть, что может сказаться на повышении её цены.
• Китайский ЦБ влил в систему 28 млрд долларов через кредиты банкам.
Что было вчера
• Лукойл получил 5% нефтегазового месторождения в ОАЭ.
• Saudi Aramco может выплатить организаторам IPO до $450 млн комиссионных.
• Уралкалий размещает евробонды впервые за 6 лет.
Что будет сегодня
• СД Лукойла по дивидендам за 9 месяцев 2019 г.
• Выходят данные США по запасам нефти API и EIA.
@AK47pfl
⚡️ Лукойл объявил о повышении дивидендов. Промежуточный дивиденд составит 192 рубля на акцию (ожидалось 105 рублей).
Таким образом, Лукойл увеличил дивидендные выплаты более, чем в 2 раза.
@AK47pfl
Таким образом, Лукойл увеличил дивидендные выплаты более, чем в 2 раза.
@AK47pfl
Сегодня Лукойл стал самой доходной акцией в России — и самой доходной нефтяной компанией в мире.
По новой дивполитике Лукойл будет направлять на дивиденды 100% FCF за вычетом байбека. С учётом нового уровня выплат дивидендная доходность составит 7.2% в этом году и 11.3% в следующем.
При байбеке $1 млрд в год доходность с учётом дивидендов и байбека составит 13.1% в этом году и 13.4% в следующем.
@AK47pfl
По новой дивполитике Лукойл будет направлять на дивиденды 100% FCF за вычетом байбека. С учётом нового уровня выплат дивидендная доходность составит 7.2% в этом году и 11.3% в следующем.
При байбеке $1 млрд в год доходность с учётом дивидендов и байбека составит 13.1% в этом году и 13.4% в следующем.
@AK47pfl
⚡️ Дивиденды Лукойла составят 408 рублей на акцию по итогам 2019 года и 660 рублей на акцию по итогам 2020 года — новая дивполитика.
@AK47pfl
@AK47pfl
Фундаментальная стоимость Лукойла теперь 7337 рублей, апсайд к текущей цене +30%.
По новой дивидендной политике Лукойл будет направлять на дивиденды и байбек 100% FCF. Совокупный дивиденд за 2019 год составит 408 рублей. Это на 63% (!) больше, чем в прошлом году.
• К 2020 году выплаты вырастут до 660 рублей.
С учётом новых дивидендов за 2020 год справедливая цена Лукойла 7337 рублей. Лукойл – стабильная компания с долларовой выручкой. Доходность должна быть на уровне 9%:
660 / 9% = 7 332 руб.
Общая доходность акционера в 2020 году с учётом дивидендов составит 35.9%. Потенциал роста до справедливой цены 28.7% от текущих 5700 рублей + дивидендная доходность за 2019 год 7.2%.
@AK47pfl
По новой дивидендной политике Лукойл будет направлять на дивиденды и байбек 100% FCF. Совокупный дивиденд за 2019 год составит 408 рублей. Это на 63% (!) больше, чем в прошлом году.
• К 2020 году выплаты вырастут до 660 рублей.
С учётом новых дивидендов за 2020 год справедливая цена Лукойла 7337 рублей. Лукойл – стабильная компания с долларовой выручкой. Доходность должна быть на уровне 9%:
660 / 9% = 7 332 руб.
Общая доходность акционера в 2020 году с учётом дивидендов составит 35.9%. Потенциал роста до справедливой цены 28.7% от текущих 5700 рублей + дивидендная доходность за 2019 год 7.2%.
@AK47pfl
Что известно о повышении дивидендов Лукойла, максимально коротко:
• Лукойл увеличил дивиденды в 2 раза. Компания приняла новую дивполитику и будет направлять на дивиденды 100% скорректированного FCF, то есть FCF за вычетом капзатрат и байбека. Платить дивиденды будут два раза в год - каждые 6 месяцев.
• Лукойл будет направлять все свободные деньги на дивиденды или байбек. При этом Лукойл - главный генератор кэша в России: за 2018 год компания сгенерировала больше кэша, чем любая другая компания РФ.
• Дивиденды на акцию составят 408 рублей за 2019 и 660 рублей за 2020 год. Ближайший дивиденд 192 рубля на акцию будет выплачен 20 декабря (дата закрытия реестра). Это 100% скорректированного FCF за 6 месяцев 2019 года.
• Казначейский пакет погасят. Лукойл погасит акции казначейского пакета по 5300 рублей. Цена оферты установлена значительно ниже рыночной, чтобы у акционеров не было стимула продавать акции по оферте. Благодаря погашению казначейского пакета сократится количество акций в обращении и увеличится дивиденд на акцию.
• Капзатраты окажутся меньше ожиданий. Капитальные затраты Лукойла по итогам 2019 года будут ниже ожиданий и составят 470 млрд рублей, аналитики ожидали 500 млрд. M&A будут финансировать за счёт долга. Это значит, что инвестиции не повлияют на размер дивидендов.
Справедливая стоимость Лукойла в учётом новых дивидендов составляет 7337 рублей за акцию.
@AK47pfl
• Лукойл увеличил дивиденды в 2 раза. Компания приняла новую дивполитику и будет направлять на дивиденды 100% скорректированного FCF, то есть FCF за вычетом капзатрат и байбека. Платить дивиденды будут два раза в год - каждые 6 месяцев.
• Лукойл будет направлять все свободные деньги на дивиденды или байбек. При этом Лукойл - главный генератор кэша в России: за 2018 год компания сгенерировала больше кэша, чем любая другая компания РФ.
• Дивиденды на акцию составят 408 рублей за 2019 и 660 рублей за 2020 год. Ближайший дивиденд 192 рубля на акцию будет выплачен 20 декабря (дата закрытия реестра). Это 100% скорректированного FCF за 6 месяцев 2019 года.
• Казначейский пакет погасят. Лукойл погасит акции казначейского пакета по 5300 рублей. Цена оферты установлена значительно ниже рыночной, чтобы у акционеров не было стимула продавать акции по оферте. Благодаря погашению казначейского пакета сократится количество акций в обращении и увеличится дивиденд на акцию.
• Капзатраты окажутся меньше ожиданий. Капитальные затраты Лукойла по итогам 2019 года будут ниже ожиданий и составят 470 млрд рублей, аналитики ожидали 500 млрд. M&A будут финансировать за счёт долга. Это значит, что инвестиции не повлияют на размер дивидендов.
Справедливая стоимость Лукойла в учётом новых дивидендов составляет 7337 рублей за акцию.
@AK47pfl
Макроэкономика
• США пригрозили новыми санкциями против Турции, если она не прекратит военные действия в Сирии. Ранее президент Турции заявил, что не собирается останавливать военную кампанию, несмотря на санкции.
• 25 октября состоится обсуждение ключевой ставки в ЦБ РФ.
Что было вчера
• Победа поднимает в среднем на 40% цены на рейсы в Россию.
• Аэрофлот признали потерпевшим по делу о хищении 250 млн рублей.
• СОГАЗ застраховал ответственность Алросы на 100 млн долларов.
Что будет сегодня
• Начало саммита ЕС по Brexit. Последнюю неделю велись оживлённые переговоры между представителями Великобритании, Ирландии и ЕС по вопросу сделки Brexit.
• Заседание финансовой G20, которое продолжтся завтра. На саммите будут обсуждать предотвращение возможной рецессии.
@AK47pfl
• США пригрозили новыми санкциями против Турции, если она не прекратит военные действия в Сирии. Ранее президент Турции заявил, что не собирается останавливать военную кампанию, несмотря на санкции.
• 25 октября состоится обсуждение ключевой ставки в ЦБ РФ.
Что было вчера
• Победа поднимает в среднем на 40% цены на рейсы в Россию.
• Аэрофлот признали потерпевшим по делу о хищении 250 млн рублей.
• СОГАЗ застраховал ответственность Алросы на 100 млн долларов.
Что будет сегодня
• Начало саммита ЕС по Brexit. Последнюю неделю велись оживлённые переговоры между представителями Великобритании, Ирландии и ЕС по вопросу сделки Brexit.
• Заседание финансовой G20, которое продолжтся завтра. На саммите будут обсуждать предотвращение возможной рецессии.
@AK47pfl
Понижение процентных ставок негативно влияет на Московскую биржу
Процентные доходы - средства, которые биржа получает, размещая свои и клиентские средства в инструменты с фиксированной доходностью. Доход от таких операций зависит от двух параметров: эффективной ставки размещения и размера инвестпортфеля.
Процентные доходы - вторая статья доходов компании - занимает около 40% доли в выручке. И сейчас эта статья доходов находится под серьёзным давлением. Основную часть дохода приносят комиссионные платежи.
Снижение ключевых ставок ЦБ РФ, ЕЦБ и ФРС США снижает процентные доходы Мосбиржи. Биржа размещает средства по эффективной ставке, которая складывается из ставок MosPrime и Libor (USD и EUR). Они зависят от действий соответствующих центробанков. На данный момент центробанки смягчают ДКП через снижение ключевой ставки и запуск количественного смягчения. Эти меры уменьшают ставки, под которые Мосбиржа может разместить средства и соответственно снижает процентные доходы.
Размер инвестпортфеля относительно стабилен в последние кварталы. Остатки средств на клиентских счетах уменьшаются из-за низкой волатильности на валютном рынке. Исторически в периоды волатильности инвесторы увеличивали долю денежных средств, чтобы уйти от риска. Прирост клиентов не даёт существенного вклада в инвестиционный портфель биржи, так что размер инвестпортфеля колеблется в пределах значений предыдущих кварталов.
Процентные доходы Мосбиржи находятся на многолетнем минимуме. Процентные доходы снизились на 28% с локального пика во 2 квартале 2018 года - статься доходов снижается на протяжении 5 кварталов. Ситуация может ухудшаться из-за мягкой монетарной политики мировых ЦБ.
@AK47pfl
Процентные доходы - средства, которые биржа получает, размещая свои и клиентские средства в инструменты с фиксированной доходностью. Доход от таких операций зависит от двух параметров: эффективной ставки размещения и размера инвестпортфеля.
Процентные доходы - вторая статья доходов компании - занимает около 40% доли в выручке. И сейчас эта статья доходов находится под серьёзным давлением. Основную часть дохода приносят комиссионные платежи.
Снижение ключевых ставок ЦБ РФ, ЕЦБ и ФРС США снижает процентные доходы Мосбиржи. Биржа размещает средства по эффективной ставке, которая складывается из ставок MosPrime и Libor (USD и EUR). Они зависят от действий соответствующих центробанков. На данный момент центробанки смягчают ДКП через снижение ключевой ставки и запуск количественного смягчения. Эти меры уменьшают ставки, под которые Мосбиржа может разместить средства и соответственно снижает процентные доходы.
Размер инвестпортфеля относительно стабилен в последние кварталы. Остатки средств на клиентских счетах уменьшаются из-за низкой волатильности на валютном рынке. Исторически в периоды волатильности инвесторы увеличивали долю денежных средств, чтобы уйти от риска. Прирост клиентов не даёт существенного вклада в инвестиционный портфель биржи, так что размер инвестпортфеля колеблется в пределах значений предыдущих кварталов.
Процентные доходы Мосбиржи находятся на многолетнем минимуме. Процентные доходы снизились на 28% с локального пика во 2 квартале 2018 года - статься доходов снижается на протяжении 5 кварталов. Ситуация может ухудшаться из-за мягкой монетарной политики мировых ЦБ.
@AK47pfl
Лукойл — самая инвестиционно привлекательная среди компаний сектора по дивидедной доходности и стоимости. После вчерашнего изменения дивидендной политики компания стала мэйджором с доходностью 13% по итогам 2019 года с учетом байбэка.
Лукойл имеет потенциал повышения стоимости относительно мировых аналогов. Рост до ближайшего мэйджора – China Petroleum – составляет 42%.
@AK47pfl
Лукойл имеет потенциал повышения стоимости относительно мировых аналогов. Рост до ближайшего мэйджора – China Petroleum – составляет 42%.
@AK47pfl
Макроэкономика
• Вступают в силу пошлины США на продукцию из ЕС: 10% на воздушные суда и 25% на сельхоз и промышленную продукцию.
• Темпы роста ВВП Китая в 3 квартале оказались самыми низкими за 26 лет — последствия торговой войны.
Что было вчера
• Мечел заключил долгосрочное соглашение на поставку угля с южнокорейской STX Corporation.
• Мечел хочет вернуть половину вложенных в завод в Донбассе денег.
• Роснефть открыла новое месторождение газа на проекте в Бразилии.
• Роснефть планирует начать разработку более 20 месторождений Восточной и Западной Сибири.
Что будет сегодня
• Второй день встречи финансовой G20.
@AK47pfl
• Вступают в силу пошлины США на продукцию из ЕС: 10% на воздушные суда и 25% на сельхоз и промышленную продукцию.
• Темпы роста ВВП Китая в 3 квартале оказались самыми низкими за 26 лет — последствия торговой войны.
Что было вчера
• Мечел заключил долгосрочное соглашение на поставку угля с южнокорейской STX Corporation.
• Мечел хочет вернуть половину вложенных в завод в Донбассе денег.
• Роснефть открыла новое месторождение газа на проекте в Бразилии.
• Роснефть планирует начать разработку более 20 месторождений Восточной и Западной Сибири.
Что будет сегодня
• Второй день встречи финансовой G20.
@AK47pfl
НОВАТЭК сталкивается с трудностями в Европе.
Это связано с ростом конкуренции и приводит к повышению рискованности бизнеса.
Европейский рынок является ключевым для российского СПГ, вместе с рынками АТР. В зависимости от ситуации на Европу приходится до 50% поставок СПГ с Ямала-СПГ – основного завода по добыче СПГ в России - и Криогаза-Высоцк.
Конкуренция растет быстрыми темпами: поставки СПГ в Европу от других экспортеров увеличились на 70%. Только в 1й половине 2019 года Катар, Нигерия и США поставили на 13.6 млрд куб. м СПГ больше, чем за аналогичный период 2018 года. И на этом конкуренты не собираются останавливаться: у США на 2020-2021 запланированы запуск новых очередей на заводах Corpus Christi, Freeport и Cameron, которые удвоят экспорт американского СПГ.
На данный момент терминалы СПГ заполнены на 80-85%. Из-за роста конкуренции и объемов растет и загруженность терминалов, что приводит к срывам поставок
Загруженность терминалов приводит к задержкам танкеров и увеличению затрат. Например, танкер GasLog Sydney с российским СПГ завис на неопределённый срок. Из-за подобных ситуаций некоторым танкерам приходится менять свой пункт назначения, что тратит время и деньги на фрахт.
Конкуренция вместе с заполнением хранилищ оказывают давление на цены. Текущие спотовые цены на уровне 4-5 $/mmbtu оказывают негативное влияние на оценку будущих СПГ-проектов. НОВАТЭК перейдет на гибридные контракты в будущих проектах, которые предполагают привязку контракта к цене на нефть и спотовой цене на газ. Текущие контракты НОВАТЭКа привязаны к ценам на нефть, которая относительно низкая, что может негативно повлиять на результаты.
Спасти ситуацию может только холодная зима в Европе, однако неопределённость по данному вопросу делает российских газовиков рискованным вложением.
@AK47pfl
Это связано с ростом конкуренции и приводит к повышению рискованности бизнеса.
Европейский рынок является ключевым для российского СПГ, вместе с рынками АТР. В зависимости от ситуации на Европу приходится до 50% поставок СПГ с Ямала-СПГ – основного завода по добыче СПГ в России - и Криогаза-Высоцк.
Конкуренция растет быстрыми темпами: поставки СПГ в Европу от других экспортеров увеличились на 70%. Только в 1й половине 2019 года Катар, Нигерия и США поставили на 13.6 млрд куб. м СПГ больше, чем за аналогичный период 2018 года. И на этом конкуренты не собираются останавливаться: у США на 2020-2021 запланированы запуск новых очередей на заводах Corpus Christi, Freeport и Cameron, которые удвоят экспорт американского СПГ.
На данный момент терминалы СПГ заполнены на 80-85%. Из-за роста конкуренции и объемов растет и загруженность терминалов, что приводит к срывам поставок
Загруженность терминалов приводит к задержкам танкеров и увеличению затрат. Например, танкер GasLog Sydney с российским СПГ завис на неопределённый срок. Из-за подобных ситуаций некоторым танкерам приходится менять свой пункт назначения, что тратит время и деньги на фрахт.
Конкуренция вместе с заполнением хранилищ оказывают давление на цены. Текущие спотовые цены на уровне 4-5 $/mmbtu оказывают негативное влияние на оценку будущих СПГ-проектов. НОВАТЭК перейдет на гибридные контракты в будущих проектах, которые предполагают привязку контракта к цене на нефть и спотовой цене на газ. Текущие контракты НОВАТЭКа привязаны к ценам на нефть, которая относительно низкая, что может негативно повлиять на результаты.
Спасти ситуацию может только холодная зима в Европе, однако неопределённость по данному вопросу делает российских газовиков рискованным вложением.
@AK47pfl
Байбэки — основная движущая сила роста рынка акций в США. Компании из S&P500 выкупают своих акций на $750 млрд в год. Сейчас – это один из немногих способов поддержать рынок в условиях замедления экономики, а еще в прошлом веке байбэки были вне закона и считались манипуляцией акциями. Вот почему:
1. Байбэки выгодны для акционеров и менеджмента, но вредны для развития экономики. Вместо того, чтобы вкладывать свободные деньги в развитие бизнеса, компании выкупают свои акции ради обогащения менеджмента. Это стало одной из причин, почему сегодня CEO американских компаний зарабатывают в среднем в 221(!) раз больше, чем рядовые сотрудники. В 1982 г, когда байбэк был ещё вне закона, это соотношение равнялось 31.
2. Байбэки позволяют менеджменту использовать опционную программу мотивации для собственного обогащения без роста компании. Уменьшение количества акций путём байбэка приводит к росту стоимости акций даже при неизменной капитализации. Яркий пример — компания Oracle, которая тратит на выкуп собственных акций почти $30 млрд в год. С начала 2018 года акции компании выросли на 18%, в то время как капитализация сократилась на 7%.
Крупные корпорации в США не видят точек роста в своих отраслях. В 2018 году байбэки компаний из S&P500 существенно превысили капитальные затраты. В прошлый раз такая ситуация наблюдалась в 2007 году, после чего последовал мировой финансовый кризис.
@AK47pfl
1. Байбэки выгодны для акционеров и менеджмента, но вредны для развития экономики. Вместо того, чтобы вкладывать свободные деньги в развитие бизнеса, компании выкупают свои акции ради обогащения менеджмента. Это стало одной из причин, почему сегодня CEO американских компаний зарабатывают в среднем в 221(!) раз больше, чем рядовые сотрудники. В 1982 г, когда байбэк был ещё вне закона, это соотношение равнялось 31.
2. Байбэки позволяют менеджменту использовать опционную программу мотивации для собственного обогащения без роста компании. Уменьшение количества акций путём байбэка приводит к росту стоимости акций даже при неизменной капитализации. Яркий пример — компания Oracle, которая тратит на выкуп собственных акций почти $30 млрд в год. С начала 2018 года акции компании выросли на 18%, в то время как капитализация сократилась на 7%.
Крупные корпорации в США не видят точек роста в своих отраслях. В 2018 году байбэки компаний из S&P500 существенно превысили капитальные затраты. В прошлый раз такая ситуация наблюдалась в 2007 году, после чего последовал мировой финансовый кризис.
@AK47pfl
