RTSI -1.10%, DAX -0.63%, S&P500 -0.78%, NASDAQ -1.11%, UST 10y 2.740%, CSI -0.28%, нефть $59.95/bl, 1$=66.26р. Результаты Nvidia, Caterpillar показали, что замедление мировой экономики уже сказывается на корпорациях. США обвиняют Huawei в краже промышленных секретов и ведении бизнеса с Ираном. Введены санкции против венесуэльской PDVSA. Завтра минэк Китая встречается с представителями торговой палаты и минфина США. Что означает картинка.
@AK47pfl
@AK47pfl
США ввели санкции против венесуэльской PDVSA – главного источника доходов Мадуро.
• У компании заблокировали активы на $7млрд, при этом санкции не затронут активы Citgo.
• Теперь выручка будет поступать Хуану Гуайдо, а к концу апреля оппозиция намерена взять Citgo под контроль, чтобы не допустить перехода половины акций кредиторам.
• Любые сделки с компанией будут грозить санкциями, но для ряда стран и американских НПЗ сделают исключение.
• Мадуро обвинил США в "грабеже" и обещает предпринять меры по защите PDVSA, выразив, при этом, готовность встретиться с Трампом.
• Гуаидо обвинил Мадуро в том, что он не защищает инвестиции России и Китая.
Отчетность США
• Caterpillar: годовой EPS $11.22 значительно ниже ожиданий рынка - $11.64. Выручка $54.7 млрд соответствует ожидаемой. Акция -9.13%, в том числе из-за слабого гайданса на 2019 год.
• Nvidia обновила прогноз на 4К2019, отчетность выйдет 14 февраля. Ожидается выручка за 4К $2.20млрд (было $2.70млрд), гросс маржа - 55% (было 62.3%). Акция -13.82%.
• Календарь отчётности американских компаний здесь.
Погода на рынках капитала
• РФ пообещала С.Аравии ускорить темпы сокращения добычи нефти.
• США официально обвинили Huawei в промышленном шпионаже и мошенничестве.
Русский IR
• МТС запустила площадку по торговле б/у- IT- и телекомоборудованием.
• Александр Вагин продал все принадлежащие ему акции Евраза на сумму $500 млн.
• ВТБ намерен разработать собственную цифровую банковскую экосистему.
Политика
• Германия отклонила новую редакцию поправок в европейскую Газовую директиву.
@AK47pfl
• У компании заблокировали активы на $7млрд, при этом санкции не затронут активы Citgo.
• Теперь выручка будет поступать Хуану Гуайдо, а к концу апреля оппозиция намерена взять Citgo под контроль, чтобы не допустить перехода половины акций кредиторам.
• Любые сделки с компанией будут грозить санкциями, но для ряда стран и американских НПЗ сделают исключение.
• Мадуро обвинил США в "грабеже" и обещает предпринять меры по защите PDVSA, выразив, при этом, готовность встретиться с Трампом.
• Гуаидо обвинил Мадуро в том, что он не защищает инвестиции России и Китая.
Отчетность США
• Caterpillar: годовой EPS $11.22 значительно ниже ожиданий рынка - $11.64. Выручка $54.7 млрд соответствует ожидаемой. Акция -9.13%, в том числе из-за слабого гайданса на 2019 год.
• Nvidia обновила прогноз на 4К2019, отчетность выйдет 14 февраля. Ожидается выручка за 4К $2.20млрд (было $2.70млрд), гросс маржа - 55% (было 62.3%). Акция -13.82%.
• Календарь отчётности американских компаний здесь.
Погода на рынках капитала
• РФ пообещала С.Аравии ускорить темпы сокращения добычи нефти.
• США официально обвинили Huawei в промышленном шпионаже и мошенничестве.
Русский IR
• МТС запустила площадку по торговле б/у- IT- и телекомоборудованием.
• Александр Вагин продал все принадлежащие ему акции Евраза на сумму $500 млн.
• ВТБ намерен разработать собственную цифровую банковскую экосистему.
Политика
• Германия отклонила новую редакцию поправок в европейскую Газовую директиву.
@AK47pfl
В Японии статистика по реальным доходам некорректна с 2012 года. Это признало министерство труда Японии.
На прошлой неделе МВД Японии заявило, что проблема не только с данными Минтруда. Почти половина - 22 из 56 - ключевых макроэкономических показателя должны быть пересмотрены и исправлены.
Из-за этого правительству, возможно, придётся пересматривать свою политику.
• В частности, данные по номинальным доходам населения с января по ноябрь 2018 года были завышены на 0.7%.
• Из-за этого правительство ставит под вопрос увеличение налога на потребление в октябре 2019: Синдзо Абэ планировал поднять его с 8 до 10%.
• Получается, что решения банка Японии, а также оценка активов в Японии, возможно, были сделаны исходя из некорректных макроэкономических данных.
Вспоминается, как осенью в США макростатистика удивительным образом подтверждала аргументы Трампа о том, что ФРС не следует повышать ставку.
А вы говорите - Росстат.
@AK47pfl
На прошлой неделе МВД Японии заявило, что проблема не только с данными Минтруда. Почти половина - 22 из 56 - ключевых макроэкономических показателя должны быть пересмотрены и исправлены.
Из-за этого правительству, возможно, придётся пересматривать свою политику.
• В частности, данные по номинальным доходам населения с января по ноябрь 2018 года были завышены на 0.7%.
• Из-за этого правительство ставит под вопрос увеличение налога на потребление в октябре 2019: Синдзо Абэ планировал поднять его с 8 до 10%.
• Получается, что решения банка Японии, а также оценка активов в Японии, возможно, были сделаны исходя из некорректных макроэкономических данных.
Вспоминается, как осенью в США макростатистика удивительным образом подтверждала аргументы Трампа о том, что ФРС не следует повышать ставку.
А вы говорите - Росстат.
@AK47pfl
США в 2019 году нарастят госдолг на $1 трлн. Это, например, две трети российского ВВП.
США продолжают наращивать долг, несмотря на то, что экономика страны росла все предыдущие годы. Если глобальный экономический цикл окончен и предстоит рецессия, Штатам, возможно, придётся ещё сильнее увеличить дефицит бюджета и госдолг.
В пятницу РДВ сообщал о том, что 9 из 15 крупнейших экономик мира перегружены долгами. Есть ощущение, что мир движется к новому долговому коллапсу.
@AK47pfl
США продолжают наращивать долг, несмотря на то, что экономика страны росла все предыдущие годы. Если глобальный экономический цикл окончен и предстоит рецессия, Штатам, возможно, придётся ещё сильнее увеличить дефицит бюджета и госдолг.
В пятницу РДВ сообщал о том, что 9 из 15 крупнейших экономик мира перегружены долгами. Есть ощущение, что мир движется к новому долговому коллапсу.
@AK47pfl
В пространстве ТГ появился интересный канал:
@AlfaWealth - управление активами состоятельных клиентов от команды инвестиционных консультантов из Альфа-Капитала.
Бумаги в долларах:
• Высокодоходные облигации США
• Облигации UBS, HSBC, Barlays
• Облигации Jaguar Land Rover
• Облигации Mexico, Pemex
• Акции Micron и Applied Materials
Бумаги в рублях:
• ОФЗ в 2019 году
• Нефтегаз или Ритейл?
• 5 российских акций на 2019 год: Сбербанк, Тинькофф, ГМК НорНикель, Яндекс, Роснефть
Прочее:
• Геополитический календарь основных событий 2019 года
• Палладий, золото, серебро и платина как объекты инвестирования
• Амнистия капитала и автоматический обмен – интервью с партнером EY
@AlfaWealth - управление активами состоятельных клиентов от команды инвестиционных консультантов из Альфа-Капитала.
Бумаги в долларах:
• Высокодоходные облигации США
• Облигации UBS, HSBC, Barlays
• Облигации Jaguar Land Rover
• Облигации Mexico, Pemex
• Акции Micron и Applied Materials
Бумаги в рублях:
• ОФЗ в 2019 году
• Нефтегаз или Ритейл?
• 5 российских акций на 2019 год: Сбербанк, Тинькофф, ГМК НорНикель, Яндекс, Роснефть
Прочее:
• Геополитический календарь основных событий 2019 года
• Палладий, золото, серебро и платина как объекты инвестирования
• Амнистия капитала и автоматический обмен – интервью с партнером EY
RTSI +1.06%, DAX +0.08%, S&P500 -0.15%, NASDAQ -0.81%, UST 10y 2.719, CSI +0.01%, нефть $61.52/bl, 1$=66.06р. Отчетности смешанные, но Америка растет. Отчетность Apple оправдала ожидания - рынок боялся падения из-за замедления Китая. Железо растет после аварии на Vale, нефть - после санкций против PDVSA. Азиатские рынки замерли в ожидании результатов торговых переговоров. Сегодня заседание ФРС и пресс-конференция Пауэлла. Что означает картинка.
@AK47pfl
@AK47pfl
Мадуро продолжает бороться за власть. В этом его поддерживает Россия.
• Власти Венесуэлы были заподозрены в попытке вывезти золото в Россию.
• МИД России предостерег запад от военного вмешательства в Венеcуэлу и опроверг присутствие там российских наемников.
• В отношении Гуаидо инциировали расследование. Его счета в Венесуэле заморожены.
• PDVSA запретит танкерам с нефтью покидать Венесуэлу без предоплаты с целью смягчить влияние санкций.
Сегодня заседание ФРС США.
• Пауэллу придется объяснить, что ФРС может завершить программу сокращения баланса, не создав впечатления приближающейся рецессии и подчинения Трампу.
Отчетность США
• Apple: EPS достиг рекордных уровней $4.18 и оправдал ожидания аналитиков. Выручка $84.3 млрд ниже консенсуса $84.59 млрд. Акция на постмаркете +5.69%.
• Pfizer: EPS $3.00 точно соответствует ожиданиям, но в 4 квартале компания понесла убытки. Годовая выручка $53.6 млрд превысила ожидания $53.54 млрд. Гайданс по байбеку в 2019- $9 млрд. Акция +3.14%.
• Verizon: EPS $3.76 ощутимо ниже консенсуса $4.66. Выручка $130.9 млрд на уровне ожидаемой рынком. Акция -3.25%.
• Календарь отчётности американских компаний здесь.
Русский IR
• У «Роснефти» минимум шансов вернуть из залога акции Citgo из-за санкций против венесуэльской PDVSA.
• «Вкусвилл» планирует провести IPO.
Политика
• Палата общин выступила против Brexit без соглашения с Брюсселем. При этом дату выхода из ЕС переносить отказались.
• Демократы призвали усилить контроль за компаниями Дерипаски.
@AK47pfl
• Власти Венесуэлы были заподозрены в попытке вывезти золото в Россию.
• МИД России предостерег запад от военного вмешательства в Венеcуэлу и опроверг присутствие там российских наемников.
• В отношении Гуаидо инциировали расследование. Его счета в Венесуэле заморожены.
• PDVSA запретит танкерам с нефтью покидать Венесуэлу без предоплаты с целью смягчить влияние санкций.
Сегодня заседание ФРС США.
• Пауэллу придется объяснить, что ФРС может завершить программу сокращения баланса, не создав впечатления приближающейся рецессии и подчинения Трампу.
Отчетность США
• Apple: EPS достиг рекордных уровней $4.18 и оправдал ожидания аналитиков. Выручка $84.3 млрд ниже консенсуса $84.59 млрд. Акция на постмаркете +5.69%.
• Pfizer: EPS $3.00 точно соответствует ожиданиям, но в 4 квартале компания понесла убытки. Годовая выручка $53.6 млрд превысила ожидания $53.54 млрд. Гайданс по байбеку в 2019- $9 млрд. Акция +3.14%.
• Verizon: EPS $3.76 ощутимо ниже консенсуса $4.66. Выручка $130.9 млрд на уровне ожидаемой рынком. Акция -3.25%.
• Календарь отчётности американских компаний здесь.
Русский IR
• У «Роснефти» минимум шансов вернуть из залога акции Citgo из-за санкций против венесуэльской PDVSA.
• «Вкусвилл» планирует провести IPO.
Политика
• Палата общин выступила против Brexit без соглашения с Брюсселем. При этом дату выхода из ЕС переносить отказались.
• Демократы призвали усилить контроль за компаниями Дерипаски.
@AK47pfl
Роль золота как хедж-актива возрастёт в 2019. Об этом РДВ писал в конце 2018. В начале года тему защиты от глобальных рисков снова начали обсуждать. С начала года золото прибавляет 2.2%.
Какие тренды сейчас влияют на мировые рынки:
• Замедление экономики Китая
• Опасения глобальной рецессии
• Торговые войны и протекционизм
• Высокая закредитованность крупнейших экономик
• Эскалация конфликтов и рост политической напряженности
Всё это провоцирует risk-off на рынке. Спрос на золото как хедж-актив со стороны инвесторов растёт.
• В 4К18 наблюдался рекордный приток капитала в ETF на золото, особенно со стороны инвесторов из США и Европы.
• Мировые ЦБ тоже наращивают объемы золота в резервах, диверсифицируя запасы в валюте и Treasuries.
Инвестдома в унисон прогнозируют рост цен на золото до $1400/унция. Сейчас цена $1314. Свободные активы аналитики рекомендуют парковать в кэше и в золоте. Однако проблема с золотом в том, что оно не приносит процентов и дивидендов.
Для вложений в золото лучше выбрать конкретных бенефициаров роста цен на золото. Золото - это хедж от настоящей катастрофы на рынке, которая всё ещё маловероятна.
@AK47pfl
Какие тренды сейчас влияют на мировые рынки:
• Замедление экономики Китая
• Опасения глобальной рецессии
• Торговые войны и протекционизм
• Высокая закредитованность крупнейших экономик
• Эскалация конфликтов и рост политической напряженности
Всё это провоцирует risk-off на рынке. Спрос на золото как хедж-актив со стороны инвесторов растёт.
• В 4К18 наблюдался рекордный приток капитала в ETF на золото, особенно со стороны инвесторов из США и Европы.
• Мировые ЦБ тоже наращивают объемы золота в резервах, диверсифицируя запасы в валюте и Treasuries.
Инвестдома в унисон прогнозируют рост цен на золото до $1400/унция. Сейчас цена $1314. Свободные активы аналитики рекомендуют парковать в кэше и в золоте. Однако проблема с золотом в том, что оно не приносит процентов и дивидендов.
Для вложений в золото лучше выбрать конкретных бенефициаров роста цен на золото. Золото - это хедж от настоящей катастрофы на рынке, которая всё ещё маловероятна.
@AK47pfl
Одни из главных бенефициаров роста цен на золото - российские золотодобытчики. Вкратце - о том, где сейчас находятся два крупнейших - Полюс Золото и Полиметалл.
Полюс Золото - лидер по маржинальности EBITDA в мире. Фантастические 65% против средней маржинальности в мире 42%.
• У Полюса самая дешевая добыча в мире - $345 за унцию.
• Среди мировых золотодобытчиков Полюс лидирует по дивидендной доходности; дивиденды платятся от EBITDA.
• Полюс - вторая в мире компания по запасам золота.
• Новое крупнейшее в мире месторождение Сухой Лог в процессе геологоразведки, и каждый раз повышаются оценки запасов.
• На проектную мощность в 10 млн тонн руды в год вышла Наталка: рост добычи начнет трансформироваться в рост выручки уже в 2019 году.
• Несмотря на лидерские фундаментальные показатели, компания оценена дешево: -10% EV/EBITDA к мировым аналогам.
• Рынок ещё не учёл все преимущества Полюса в цене: консенсус аналитиков Bloomberg рекомендует покупать и видит минимум 20% апсайда.
Полиметалл - акции компании выросли на 40% с октября по декабрь 2018. Произошло это за счёт притока dumb money: осенью акцию включили в индекс FTSE.
• Источники РДВ сообщали о навесе из крупных "непрофильных" владельцев, желающих выйти из актива; их продажи и реакция рынка могут повлиять на цену акции так же, как продажи Oppenheimer повлияли на Магнит.
• Расходы разработки Полиметалла в $650/унция - почти в 2 раза выше Полюса.
• У Полиметалла сравнительно слабая производственная база; компания разрабатывает активы, от которых отказываются другие золотодобытчики, например, Нежданинское.
• Неразвитость инфраструктуры и низкое качество руды создают риск неприятных сюрпризов; расходы на добычу в ближайшие годы могут существенно возрасти.
• Из-за притока dumb money, компания переоценена минимум на 12% по EV/EBITDA по отношению к мировым золотодобытчикам.
• Опрошенные РДВ управляющие закладывают нулевой или отрицательный рост акций Полиметалла в 2019; сейчас акция торгуется даже без "российского дисконта".
@AK47pfl
Полюс Золото - лидер по маржинальности EBITDA в мире. Фантастические 65% против средней маржинальности в мире 42%.
• У Полюса самая дешевая добыча в мире - $345 за унцию.
• Среди мировых золотодобытчиков Полюс лидирует по дивидендной доходности; дивиденды платятся от EBITDA.
• Полюс - вторая в мире компания по запасам золота.
• Новое крупнейшее в мире месторождение Сухой Лог в процессе геологоразведки, и каждый раз повышаются оценки запасов.
• На проектную мощность в 10 млн тонн руды в год вышла Наталка: рост добычи начнет трансформироваться в рост выручки уже в 2019 году.
• Несмотря на лидерские фундаментальные показатели, компания оценена дешево: -10% EV/EBITDA к мировым аналогам.
• Рынок ещё не учёл все преимущества Полюса в цене: консенсус аналитиков Bloomberg рекомендует покупать и видит минимум 20% апсайда.
Полиметалл - акции компании выросли на 40% с октября по декабрь 2018. Произошло это за счёт притока dumb money: осенью акцию включили в индекс FTSE.
• Источники РДВ сообщали о навесе из крупных "непрофильных" владельцев, желающих выйти из актива; их продажи и реакция рынка могут повлиять на цену акции так же, как продажи Oppenheimer повлияли на Магнит.
• Расходы разработки Полиметалла в $650/унция - почти в 2 раза выше Полюса.
• У Полиметалла сравнительно слабая производственная база; компания разрабатывает активы, от которых отказываются другие золотодобытчики, например, Нежданинское.
• Неразвитость инфраструктуры и низкое качество руды создают риск неприятных сюрпризов; расходы на добычу в ближайшие годы могут существенно возрасти.
• Из-за притока dumb money, компания переоценена минимум на 12% по EV/EBITDA по отношению к мировым золотодобытчикам.
• Опрошенные РДВ управляющие закладывают нулевой или отрицательный рост акций Полиметалла в 2019; сейчас акция торгуется даже без "российского дисконта".
@AK47pfl
RTSI +0.64%, DAX -0.33%, S&P500 +1.55%, NASDAQ +2.20%, UST 10y 2.681, CSI +1.20%, нефть $62.06/bl, 1$=65.51р. ФРС объявила паузу в повышении ставок, на фондовом рынке ралли. Фейсбук превзошел ожидания: акции +11.5%. США и Китай ведут переговоры, от результата которых зависит сентимент рынка к ЕМ. Индекс Мосбиржи обновил рекорд. Что означает картинка.
@AK47pfl
@AK47pfl
Снятие санкций с Русала положит конец спору Потанина и Дерипаски.
• Долгое время бизнесмены боролись за контроль в Норникеле.
• Русал - второй по величине акционер Норникеля.
• Одним из условий снятия санкций с Русала был отказ Дерипаски от контрольного пакета.
• Теперь Дерипаска не сможет оказывать давление на Потанина.
• А еще у Потанина теперь открыт путь для выкупа доли Русала в Норникеле.
Отчетность США
• Alibaba (квартальная): EPS $1.77 превзошла консенсус $1.68. Выручка $17.06 млрд ниже ожидаемых $17.71. Число активных пользователей выросло на 35 млн. Акция +6.34%.
• Visa (1К19): EPS $1.30 выше ожидаемой на $0.05. Квартальная выручка $5.5 млрд чуть выше пресдсказанных $5.41 млрд. Гайданс по байбеку в 2019- $9 млрд. Акция +1.93%.
• Facebook: годовая EPS $7.57 выше консенсуса на $0.20. Выручка $55.84 млрд превзошла ожидания аналитиков $55.32 млрд. Акция +11.51% на постмаркете.
• Microsoft: EPS $1.10 соответствует консенсусу. Выручка $32.5 млрд на уровне ожиданий рынка. Акция -2.72% на постмаркете.
• Календарь отчётности американских компаний здесь.
Погода на рынках капитала
• ФРС США сохранила ключевую ставку на уровне от 2,25% до 2,50% годовых.
• Минфин разместил весь предложенный объем ОФЗ на 25 млрд руб.
Русский IR
• «Квадру» и «Русгидро» оштрафуют за просрочку ввода электростанций.
Политика
• Трамп поздравил Гуайдо с началом президентства в Венесуэле.
@AK47pfl
• Долгое время бизнесмены боролись за контроль в Норникеле.
• Русал - второй по величине акционер Норникеля.
• Одним из условий снятия санкций с Русала был отказ Дерипаски от контрольного пакета.
• Теперь Дерипаска не сможет оказывать давление на Потанина.
• А еще у Потанина теперь открыт путь для выкупа доли Русала в Норникеле.
Отчетность США
• Alibaba (квартальная): EPS $1.77 превзошла консенсус $1.68. Выручка $17.06 млрд ниже ожидаемых $17.71. Число активных пользователей выросло на 35 млн. Акция +6.34%.
• Visa (1К19): EPS $1.30 выше ожидаемой на $0.05. Квартальная выручка $5.5 млрд чуть выше пресдсказанных $5.41 млрд. Гайданс по байбеку в 2019- $9 млрд. Акция +1.93%.
• Facebook: годовая EPS $7.57 выше консенсуса на $0.20. Выручка $55.84 млрд превзошла ожидания аналитиков $55.32 млрд. Акция +11.51% на постмаркете.
• Microsoft: EPS $1.10 соответствует консенсусу. Выручка $32.5 млрд на уровне ожиданий рынка. Акция -2.72% на постмаркете.
• Календарь отчётности американских компаний здесь.
Погода на рынках капитала
• ФРС США сохранила ключевую ставку на уровне от 2,25% до 2,50% годовых.
• Минфин разместил весь предложенный объем ОФЗ на 25 млрд руб.
Русский IR
• «Квадру» и «Русгидро» оштрафуют за просрочку ввода электростанций.
Политика
• Трамп поздравил Гуайдо с началом президентства в Венесуэле.
@AK47pfl
На заседании ФРС случилось всё самое позитивное, что только могло. Трамп и пара дней медвежьего рынка в американских индексах "дожали" Джерома Пауэлла.
Вот о чём объявил ФРС:
• Ключевую ставку сохранили на уровне 2.25-2.50%.
• Пообещали быть терпеливым при повышении ставки в будущем.
• Заявили, что будет медленнее сокращать баланс - то есть не будут выкачивать ликвидность.
Теперь рынок оценивает вероятность повышения ставки в 2019 году в 0%, и даже ждёт снижения в 2020 и 2021 годах. В прошлом году ФРС планировал повысить ставку 3 раза в 2019 году.
Это самый благоприятный комментарий ФРС, который только можно представить. Мировые рынки от Азии до США продолжают ралли. Источник РДВ считает, что большего позитива от ФРС в этом году ждать уже не стоит.
@AK47pfl
Вот о чём объявил ФРС:
• Ключевую ставку сохранили на уровне 2.25-2.50%.
• Пообещали быть терпеливым при повышении ставки в будущем.
• Заявили, что будет медленнее сокращать баланс - то есть не будут выкачивать ликвидность.
Теперь рынок оценивает вероятность повышения ставки в 2019 году в 0%, и даже ждёт снижения в 2020 и 2021 годах. В прошлом году ФРС планировал повысить ставку 3 раза в 2019 году.
Это самый благоприятный комментарий ФРС, который только можно представить. Мировые рынки от Азии до США продолжают ралли. Источник РДВ считает, что большего позитива от ФРС в этом году ждать уже не стоит.
@AK47pfl
Полиметалл не собирается делиться плодами от роста цен на золото. Компания только что опубликовала производственные результаты за 2018 год.
Производственные результаты - без сюрпризов.
• Общее производство выросло на 9% до 1562 тыс. унций, чуть выше плана.
• Кызыл выйдет на проектную мощность в 2019.
• Началось строительство на Нежданинском, начало производства - 4К2021.
• Уровень денежных затрат производства остался на прежнем уровне $650-700/унция, несмотря на слабость рубля в 2018.
Прогнозы 2019 - без сюрпризов.
• Производство золота и capex - без изменений
• После продажи низкорентабельных активов незначительно снизятся денежные затраты до $600-650/унция.
Специальный дивиденд - неприятный сюрприз.
• Совет Директоров отменил специальный дивиденд по результатам 2018 года и оставит минимальные 50% чистой прибыли.
• При дорогом золоте и слабом рубле в 2018 году инвестдома и рынок рассчитывали на спецдивиденды.
Акция падает на открытии - выходят инвесторы, рассчитывавшие на апсайд от спецдивиденда.
• Снижение происходит, несмотря на то, что золото выросло вчера на 1% в ожидании встречи ФРС.
• За неделю золото прибавляет 3.5%, канадский Barrick Gold +14%, Полюс +7%, а Полиметалл всего +1.4%.
@AK47pfl
Производственные результаты - без сюрпризов.
• Общее производство выросло на 9% до 1562 тыс. унций, чуть выше плана.
• Кызыл выйдет на проектную мощность в 2019.
• Началось строительство на Нежданинском, начало производства - 4К2021.
• Уровень денежных затрат производства остался на прежнем уровне $650-700/унция, несмотря на слабость рубля в 2018.
Прогнозы 2019 - без сюрпризов.
• Производство золота и capex - без изменений
• После продажи низкорентабельных активов незначительно снизятся денежные затраты до $600-650/унция.
Специальный дивиденд - неприятный сюрприз.
• Совет Директоров отменил специальный дивиденд по результатам 2018 года и оставит минимальные 50% чистой прибыли.
• При дорогом золоте и слабом рубле в 2018 году инвестдома и рынок рассчитывали на спецдивиденды.
Акция падает на открытии - выходят инвесторы, рассчитывавшие на апсайд от спецдивиденда.
• Снижение происходит, несмотря на то, что золото выросло вчера на 1% в ожидании встречи ФРС.
• За неделю золото прибавляет 3.5%, канадский Barrick Gold +14%, Полюс +7%, а Полиметалл всего +1.4%.
@AK47pfl
Российские нефтяники в 2019 будут себя чувствовать неплохо. Сочетание из нефти около $60/барр и доллара = 65 руб обеспечивает сверхприбыли, которые они не получали и при нефти за $100.
Нефть и рубль - по-прежнему главные драйверы нефтегазового сектора. В декабре ОПЕК снизила добычу на 3% и продемонстрировала, что будет поддерживать цены на нефть на стабильном уровне.
• РДВ указывал, что всех участников рынка устраивает текущий диапазон цен $60-70 за баррель.
• Что касается венесуэльского конфликта, рынок ещё не знает, как к нему относиться; РДВ писал об этом здесь.
Для российских нефтяников год начинается благоприятно. Сокращение объёма коснулось их незначительно, а высокая цена даёт хорошую маржинальность. Маржинальность по EBITDA г/г выросла в среднем на 4 п.п.
Несмотря на это, мощного роста всего сектора, как в прошлом году, эксперты не ждут. Прорывы и истории роста с точки зрения инноваций производства в сырьевом секторе маловероятны. В 2019 придётся внимательнее следить за рисками и преимуществами каждого эмитента.
РДВ опросил управляющих и подготовил обзор по крупнейшим компаниям: Лукойл, Роснефть, Татнефть, Газпром нефть, Сургутнефтегаз, Газпром и Новатэк. Читайте завтра, с 11 утра на РДВ.
@AK47pfl
Нефть и рубль - по-прежнему главные драйверы нефтегазового сектора. В декабре ОПЕК снизила добычу на 3% и продемонстрировала, что будет поддерживать цены на нефть на стабильном уровне.
• РДВ указывал, что всех участников рынка устраивает текущий диапазон цен $60-70 за баррель.
• Что касается венесуэльского конфликта, рынок ещё не знает, как к нему относиться; РДВ писал об этом здесь.
Для российских нефтяников год начинается благоприятно. Сокращение объёма коснулось их незначительно, а высокая цена даёт хорошую маржинальность. Маржинальность по EBITDA г/г выросла в среднем на 4 п.п.
Несмотря на это, мощного роста всего сектора, как в прошлом году, эксперты не ждут. Прорывы и истории роста с точки зрения инноваций производства в сырьевом секторе маловероятны. В 2019 придётся внимательнее следить за рисками и преимуществами каждого эмитента.
РДВ опросил управляющих и подготовил обзор по крупнейшим компаниям: Лукойл, Роснефть, Татнефть, Газпром нефть, Сургутнефтегаз, Газпром и Новатэк. Читайте завтра, с 11 утра на РДВ.
@AK47pfl
RTSI +1.29%, DAX -0.08%, S&P500 +0.86%, NASDAQ +1.37%, UST 10y 2.631, CSI +0.67%, нефть $60.97/bl, 1$=65.41р. Торговые переговоры без результатов: договорились продолжить обсуждения. Китай намерен покупать больше энергии и с/х товаров из США. PMI Китая продолжает падать - уже 48.8. На следующей неделе рынок Китая закрыт на Новый год. За январь индекс Мосбиржи +6.41%. Что означает картинка.
@AK47pfl
@AK47pfl
Как развиваются события вокруг Венесуэлы?
• Представители венесуэльской оппозиции заявили об отсутствии рисков для партнеров PDVSA. Цены на нефть пошли к снижению.
• Citgo, 9.9% акций которой находятся в залоге у Роснефти, рассматривает сценарий банкротства, чтобы пережить политический кризис в Венесуэле.
• Гуаидо назвал выгодной для России смену власти в Венесуэле и пообещал выполнить обязательства перед внешнеторговыми партнерами.
• Рим отказался признать Гуаидо президентом Венесуэлы.
• А Вашингтон предостерег Россию и другие страны от вывоза венесуэльского золота.
Отчетность США
• Shell: EPS $5.60 выше консенсуса $5.14. Выручка $388.38 млрд выше ожидаемых рынком $377.50 млрд. Акция +3.64%.
• Mastercard: годовая EPS $6.49 на уровне прогнозов аналитиков. Выручка $15.00 млрд соответствует консенсусу $14.95 млрд. Акция +3.48%.
• Amazon: EPS $20.14 чуть выше ожиданий $19.86. Выручка $232.9 млрд на уровне средней оценки $232.37 млрд. Компания дала неуверенные прогнозы на 2019 год. Акция -4.87% на постмаркете.
• Последним из техгигантов отчитывается Google - в понедельник, 4 февраля, после закрытия рынка.
Погода на рынках капитала
• Россия почти на $2 млрд сократила вложения в гособлигации США в ноябре 2018.
Русский IR
• «Аэрофлот» вернет в меню эконом-класса алкоголь.
• Газпром готовит размещение еврооблигаций в долларах - впервые с начала 2017 года.
Политика
• Китай отметил прогресс в торговых переговорах с США и согласился наращивать импорт американской продукции.
• Франция, Германия и Великобритания создали компанию для торговли с Ираном в обход американских санкций.
@AK47pfl
• Представители венесуэльской оппозиции заявили об отсутствии рисков для партнеров PDVSA. Цены на нефть пошли к снижению.
• Citgo, 9.9% акций которой находятся в залоге у Роснефти, рассматривает сценарий банкротства, чтобы пережить политический кризис в Венесуэле.
• Гуаидо назвал выгодной для России смену власти в Венесуэле и пообещал выполнить обязательства перед внешнеторговыми партнерами.
• Рим отказался признать Гуаидо президентом Венесуэлы.
• А Вашингтон предостерег Россию и другие страны от вывоза венесуэльского золота.
Отчетность США
• Shell: EPS $5.60 выше консенсуса $5.14. Выручка $388.38 млрд выше ожидаемых рынком $377.50 млрд. Акция +3.64%.
• Mastercard: годовая EPS $6.49 на уровне прогнозов аналитиков. Выручка $15.00 млрд соответствует консенсусу $14.95 млрд. Акция +3.48%.
• Amazon: EPS $20.14 чуть выше ожиданий $19.86. Выручка $232.9 млрд на уровне средней оценки $232.37 млрд. Компания дала неуверенные прогнозы на 2019 год. Акция -4.87% на постмаркете.
• Последним из техгигантов отчитывается Google - в понедельник, 4 февраля, после закрытия рынка.
Погода на рынках капитала
• Россия почти на $2 млрд сократила вложения в гособлигации США в ноябре 2018.
Русский IR
• «Аэрофлот» вернет в меню эконом-класса алкоголь.
• Газпром готовит размещение еврооблигаций в долларах - впервые с начала 2017 года.
Политика
• Китай отметил прогресс в торговых переговорах с США и согласился наращивать импорт американской продукции.
• Франция, Германия и Великобритания создали компанию для торговли с Ираном в обход американских санкций.
@AK47pfl
Акции каких нефтяников шортят в 2019 году? А кого ждёт рост? Как влияет Венесуэла на оценку инвесторами акций Роснефти? И что будет с Новатэком - лидером роста в 2018?
РДВ провел встречи с инвесторами в нефтегазовом секторе - российскими и европейскими хедж-фондами и УК. По итогам встреч аналитики РДВ подготовили краткий обзор семи крупнейших нефтяных компаний России.
Что делать с российским O&G - сегодня, весь день, на РДВ.
@AK47pfl
РДВ провел встречи с инвесторами в нефтегазовом секторе - российскими и европейскими хедж-фондами и УК. По итогам встреч аналитики РДВ подготовили краткий обзор семи крупнейших нефтяных компаний России.
Что делать с российским O&G - сегодня, весь день, на РДВ.
@AK47pfl
Лукойл - buy. По мнению источников РДВ, Лукойл - одна из лучших компаний в России. Аналитики ждут роста Лукойла до 5900 рублей за акцию и $90 за АДР.
Лукойл всё ещё недооценён относительно российского рынка. По мультипликаторам дешевле Лукойла стоит только Сургутнефтегаз.
Менеджеры продолжают покупать акцию даже на исторических максимумах. Инсайдеры покупали акции перед Новым годом (на фото). А в январе глава компании Вагит Алекперов и ещё два менеджера Лукойла увеличили позицию в акции.
У Лукойла самая надёжная доходность на российском рынке. За 2019 ожидается 260 рублей дивидендов, на байбек в 2019 потратят минимум $2 млрд. Итого доходность акции составит 10%.
• Средняя доходность по сектору всего 5-6%.
У компании практически нет долга. Net debt/EBITDA составляет меньше 0.2х. Это значит, что Лукойл может использовать кэш на дивиденды и байбек даже при нефти ниже $50.
Лукойл - единственная российская компания, которую не коснётся сокращение добычи нефти по решению ОПЕК+.
PR и GR Лукойла работают над разрешениями на добычу на шельфе. Например, статья об этом появилась в Reuters. С 2008 года по закону "О недрах" монополию на разработку шельфа получили Роснефть и Газпром; однако законодательство могут изменить из-за геополитики. Лукойл станет главным бенефициаром такого решения.
@AK47pfl
Лукойл всё ещё недооценён относительно российского рынка. По мультипликаторам дешевле Лукойла стоит только Сургутнефтегаз.
Менеджеры продолжают покупать акцию даже на исторических максимумах. Инсайдеры покупали акции перед Новым годом (на фото). А в январе глава компании Вагит Алекперов и ещё два менеджера Лукойла увеличили позицию в акции.
У Лукойла самая надёжная доходность на российском рынке. За 2019 ожидается 260 рублей дивидендов, на байбек в 2019 потратят минимум $2 млрд. Итого доходность акции составит 10%.
• Средняя доходность по сектору всего 5-6%.
У компании практически нет долга. Net debt/EBITDA составляет меньше 0.2х. Это значит, что Лукойл может использовать кэш на дивиденды и байбек даже при нефти ниже $50.
Лукойл - единственная российская компания, которую не коснётся сокращение добычи нефти по решению ОПЕК+.
PR и GR Лукойла работают над разрешениями на добычу на шельфе. Например, статья об этом появилась в Reuters. С 2008 года по закону "О недрах" монополию на разработку шельфа получили Роснефть и Газпром; однако законодательство могут изменить из-за геополитики. Лукойл станет главным бенефициаром такого решения.
@AK47pfl
Роснефть - sell. Источники РДВ считают Роснефть переоценённой компаний со специфическими рисками. Таргет - 400 рублей за акцию, или $6.1 за АДР.
Роснефть стоит дороже рынка по мультипликаторам. При этом у основного акционера - государства - нет очевидной мотивации дальше растить капитализацию.
• Раньше акцию разгоняли исключительно под продажу катарскому фонду QIA.
• Для этих же целей была принята дивидендная политика 50% чистой прибыли.
• Именно после сделки акции Роснефти достигли исторического максимума - 522 рубля.
У Роснефти есть специфические страновые риски. В первую очередь, из-за проектов, связанных с Венесуэлой. При невыплате долгов венесуэльских производителей, Роснефть рискует потерять $3.5 млрд, или 4.5% собственного капитала. Таковы официальные данные из отчётности Роснефти.
• Кроме того, у компании есть инвестиции в Ираке, Египте и Индии, которые также вызывают вопросы.
Из-за этих инвестиций у Роснефти накопился самый высокий долг в секторе. Показатель Net debt/EBITDA составляет 1.8x. Из-за долга, у Роснефти более высокая бета к нефти, чем у других компаний. Так что инвестиции в Роснефти изначально более рискованные.
• Для сравнения, у Лукойла и Новатэка долга практически нет, а у Татнефти и Сургутнефтегаза долг вообще отрицательный.
Доходность акций Роснефти также не гарантируется. Объявленный байбэк будет включаться только при просадках в район 300 рублей - это на 27% ниже текущей стоимости. Есть риск пересмотра дивидендной политики из-за страновых рисков и высокой долговой нагрузки.
@AK47pfl
Роснефть стоит дороже рынка по мультипликаторам. При этом у основного акционера - государства - нет очевидной мотивации дальше растить капитализацию.
• Раньше акцию разгоняли исключительно под продажу катарскому фонду QIA.
• Для этих же целей была принята дивидендная политика 50% чистой прибыли.
• Именно после сделки акции Роснефти достигли исторического максимума - 522 рубля.
У Роснефти есть специфические страновые риски. В первую очередь, из-за проектов, связанных с Венесуэлой. При невыплате долгов венесуэльских производителей, Роснефть рискует потерять $3.5 млрд, или 4.5% собственного капитала. Таковы официальные данные из отчётности Роснефти.
• Кроме того, у компании есть инвестиции в Ираке, Египте и Индии, которые также вызывают вопросы.
Из-за этих инвестиций у Роснефти накопился самый высокий долг в секторе. Показатель Net debt/EBITDA составляет 1.8x. Из-за долга, у Роснефти более высокая бета к нефти, чем у других компаний. Так что инвестиции в Роснефти изначально более рискованные.
• Для сравнения, у Лукойла и Новатэка долга практически нет, а у Татнефти и Сургутнефтегаза долг вообще отрицательный.
Доходность акций Роснефти также не гарантируется. Объявленный байбэк будет включаться только при просадках в район 300 рублей - это на 27% ниже текущей стоимости. Есть риск пересмотра дивидендной политики из-за страновых рисков и высокой долговой нагрузки.
@AK47pfl
Татнефть преф - buy, обычка - hold. Источники РДВ верят в дальнейший рост префов Татнефти.
Рост капитализации - стратегическая цель менеджмента. В Стратегии 2030 обозначена цель достичь капитализации $36 млрд к 2030 году. Но при нефти $65-80 таргет сдвигается на $50 млрд. Это рост стоимости акций до 77%.
• Сейчас капитализация Татнефти - $28 млрд.
• По предыдущей Стратегии-2025 Татнефть выполнила цель по росту капитализации за 2 года вместо 9 запланированных.
Менеджмент Татнефти держит крупные пакеты акций, значит в их интересах рост стоимости и высокие дивиденды. В совокупности доля менеджмента составляет минимум 3.28% (>$900 млн) - напрямую и через офшоры.
• Возможно, поэтому Татнефть - долгосрочный лидер рынка: с 2008 года акция в долларах выросла на +183%.
• За последние 5 лет доходность Татнефти в рублях составила +764% по префу и +553% по обычке. Это значительно выше, чем другие нефтяники (на фото).
Татнефть платит одни из самых щедрых дивидендов российского рынка. По обычке дивидендная доходность 7.2%, а по префам - 12%.
Менеджмент планирует выкупить префы с рынка. В августе РДВ сообщал о намерении менеджмента Татнефти выкупить префы с рынка. По информации РДВ, компания всё ещё разрабатывает стратегию выкупа. Источник сообщает, что префы планируется выкупать с премией к рынку. В случае выкупа, 6.23% капитализации уйдёт с рынка.
Аналитики не видят большого апсайда по обычке. А вот префы ещё могут порасти из-за высокой дивидендной доходности и возможности выкупа.
@AK47pfl
Рост капитализации - стратегическая цель менеджмента. В Стратегии 2030 обозначена цель достичь капитализации $36 млрд к 2030 году. Но при нефти $65-80 таргет сдвигается на $50 млрд. Это рост стоимости акций до 77%.
• Сейчас капитализация Татнефти - $28 млрд.
• По предыдущей Стратегии-2025 Татнефть выполнила цель по росту капитализации за 2 года вместо 9 запланированных.
Менеджмент Татнефти держит крупные пакеты акций, значит в их интересах рост стоимости и высокие дивиденды. В совокупности доля менеджмента составляет минимум 3.28% (>$900 млн) - напрямую и через офшоры.
• Возможно, поэтому Татнефть - долгосрочный лидер рынка: с 2008 года акция в долларах выросла на +183%.
• За последние 5 лет доходность Татнефти в рублях составила +764% по префу и +553% по обычке. Это значительно выше, чем другие нефтяники (на фото).
Татнефть платит одни из самых щедрых дивидендов российского рынка. По обычке дивидендная доходность 7.2%, а по префам - 12%.
Менеджмент планирует выкупить префы с рынка. В августе РДВ сообщал о намерении менеджмента Татнефти выкупить префы с рынка. По информации РДВ, компания всё ещё разрабатывает стратегию выкупа. Источник сообщает, что префы планируется выкупать с премией к рынку. В случае выкупа, 6.23% капитализации уйдёт с рынка.
Аналитики не видят большого апсайда по обычке. А вот префы ещё могут порасти из-за высокой дивидендной доходности и возможности выкупа.
@AK47pfl
Газпром нефть - hold. Управляющие фондов, опрошенные РДВ, позитивно относятся к компании, но смотрят на акции нейтрально.
Качество активов не вызывает вопросов. Инвестиционный цикл закончился, свободный денежный поток давно стал положительным и растет за счет роста добычи на льготных гринфилдах.
Компания все еще недооценена рынком. Газпром нефть торгуется с дисконтом к рынку ~15-20%. Главная причина - низкая ликвидность акций, большинство фондов даже не могут ее купить. Free float акций всего 5%.
Рост дивидендов до 35% чистой прибыли уже состоялся. За 2018 год дивидендная доходность составила ожидаемые РДВ 7%.
Дивидендам все еще есть куда расти. Газпром нефть, скорее всего, повысит дивиденды этим летом до 50% чистой прибыли МСФО. Газпрому - основному акционеру ГПН (95%) - нужны деньги для финансирования обширной инвест программы.
Прямо сейчас аналитики не видят большого апсайда в бумаге. Но ближе к лету, когда начнется обсуждение финального дивиденда за 2018 год, будет куда интереснее.
@AK47pfl
Качество активов не вызывает вопросов. Инвестиционный цикл закончился, свободный денежный поток давно стал положительным и растет за счет роста добычи на льготных гринфилдах.
Компания все еще недооценена рынком. Газпром нефть торгуется с дисконтом к рынку ~15-20%. Главная причина - низкая ликвидность акций, большинство фондов даже не могут ее купить. Free float акций всего 5%.
Рост дивидендов до 35% чистой прибыли уже состоялся. За 2018 год дивидендная доходность составила ожидаемые РДВ 7%.
Дивидендам все еще есть куда расти. Газпром нефть, скорее всего, повысит дивиденды этим летом до 50% чистой прибыли МСФО. Газпрому - основному акционеру ГПН (95%) - нужны деньги для финансирования обширной инвест программы.
Прямо сейчас аналитики не видят большого апсайда в бумаге. Но ближе к лету, когда начнется обсуждение финального дивиденда за 2018 год, будет куда интереснее.
@AK47pfl